日本のFSA、Bitcoin(BTC)市場の制度改革を7項目すべてで「A」評価

7つの指標、すべて「A」評価

金融庁は9月4日、2025年度の事後評価を公表した。自己評価の結果は「満席」――測定対象となった7つの政策指標すべてが「達成」と判定され、5段階評価の最上位「A」を獲得した。評価期間は2025年7月から2026年6月まで。デジタルファイナンスの看板2項目、すなわち暗号資産制度の抜本的見直しとステーブルコイン活用の推進は、いずれも「完了」とマークされた。同じ文書では、決済・取引インフラの近代化、フィンテック事業者への支援、産業の国内外連携、調査研究についても達成が確認されている。評価結果は金融庁の公式通知に掲載されている。COINOTAGの読み解きとしては、規制当局が自らの立法プログラムの完了を公に確認するのは珍しい透明性であり、「法案の起案」から「実装」へと作業の重心が移ったことの示唆だ。

評価の中核は立法面にある。金融審議会が2025年12月に報告書を提出した後、金融庁は2026年4月に改正法案を国会に送付し、改正は同年7月に成立した。この法律により、暗号資産取引の規制は資金決済法から金融商品取引法(FIEA)へ移管される。取引所への規制強化、未登録事業者への対応強化、情報開示制度の導入に加え、インサイダー取引規制が初めて持ち込まれる。税制面の変更も同時に進む。2026年度の税制改正はFIEAへの移行を前提とし、暗号資産の譲渡益を、国税と地方税合計で最大55%に達する総合課税から、約20%の申告分離課税へ移す。損失の繰越控除は3年間。発効時期は施行に依存する。改正法が2027年度に施行されれば、税制の切り替えは2028年1月1日からになると見込まれる。

円ステーブルコインのインフラ整備

ステーブルコインも「完了」項目として独自の枠を得た。2025年に成立した改正資金決済法に基づく政令が整備され、2026年6月に施行された。これにより、電子決済手段等取扱業者や暗号資産関連の仲介業者のカテゴリーが追加され、信託型ステーブルコインの準備資産の管理・運用方法も柔軟化した。実用化を後押しするため、金融庁はフィンテック実証ハブ内に「決済相互運用性プロジェクト」を立ち上げ、日本の3メガバンクによる円ステーブルコインの共同発行や、国境を越える決済のユースケースを支援している。掲げられた狙いは、発行基準の乱立を防ぎ、デジタル決済を加速させることだ。ステーブルコインを用いたブロックチェーンベースの証券のDVP(券現同時決済)や、トークン化された預金の銀行間送金の円滑化への支援も始まっている。かつてSimple Agreement for Future Tokens(SAFT)で形だけ整えられてきたトークンセールとは異なり、日本のモデルは規制下の完全準備型の金融機関に発行を固定するものであり、決済用のオンチェーン流動性プールインフラを深める可能性がある。

埋まらないCFTCの4議席

東京が法律を完成させる一方、ワシントンは人事で足止めされている。ホワイトハウスは、商品先物取引委員会(CFTC)の5議席のうち4つについて候補者の審査を進めており、うち2つは非公式に民主党枠とされる。法律上は党ごとに最大3人という上限しかなく、最低人数の規定はないため、現在はマイケル・セリグ暫定委員長が単独で投票を投じている状態だ。委員会が定員を満たしていたのは2022年4月から2025年2月までで、当時の民主党多数派は現物デジタル商品規制を求め、未登録プラットフォームの追及を進めた。共和党のサマー・マーシンジャーとキャロライン・ファム両委員は、Ooki DAO訴訟やUniswap和解といった案件で反対票を投じた。マーシンジャーはその後、Blockchain Associationのトップに転じた。特筆すべきは、ファムが単独委員として在任した最後の数ヶ月間も政策は動き続けたことだ。外国為替アクセスに関する諮問、ステーブルコインをデリバティブの証拠金として認める提案、そしてBitcoinとEthereumを証拠金とする12月のパイロットが相次いだ。トランプ大統領の2025年1月の大統領令はデジタル資産を競争力の優先事項として再定義した。この姿勢は、その後ワシントンで進む戦略的Bitcoin備蓄の議題とも整合的だ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

前に進む東京、待たされるワシントン

両管轄区を貫く共通項は、規制設計が市場の限界的変数になったということだ。一次資料である評価文書自体が、7指標すべての達成と、同一の指標を次期も維持しつつ産業界と協働で改善を進める方針を明記している。一方、アメリカの見通しを複雑にしているのは、デジタル資産の監督権限をCFTCとSECに分割する保留中のClarity Actだ。民主党側は、合意の一部として正式に定員を満たした委員会の設置を求めているとされる。明確な法規制は、規制済みのリキッドステーキング商品やコンプライアンス準拠のデリバティブといった機関向け商品の開始に先立つ傾向がある。一方、曖昧な規制は規制の穴を探す「フォーラムショッピング」を招く。COINOTAGの見立てでは、日本は立法の野心を実行リスクと引き換えにした形だ。一方、米国が2つの規制パスの中からどちらを選ぶかは、結局のところ、未承認の4議席の承認次第である。