JPMorgan、公共ステーブルコイン発行を検討──Tetherの1870億ドル規模USDTに挑む

JPMorgan、公共ステーブルコイン参入を検討

JPMorgan Chaseは、一般に誰でも保有できる公共ステーブルコインの発行を検討している。米最大手銀行が既存のJPM Coin(デポジットトークン)とは別の商品を打ち出せば、デジタルドル市場でTetherやCircle、PayPalのPYUSDステーブルコインと直接競合することになる。8月26日付の報道によれば、同行の広報担当者は現時点で発行計画はないと確認しつつ、顧客需要と規制環境の変化次第で選択肢を検討すると述べた。両者の違いは構造的なものだ。JPM CoinはCoinbaseのBaseネットワーク上でJPMDとして取引されており、銀行のバランスシート上に残るトークン化デポジットである。一方、公共ステーブルコインは bearer token として機能し、JPMorganの口座を持たない誰もが保有できる。なお、旧OnyxのKinexysプラットフォームは累計4兆ドル超の取引を処理しており、2026年6月時点の1日あたり取引高は70億ドル超、年内早い時期の50億ドルから増加している。

Chris Dixon、ステーブルコインが主要決済ネットワークに匹敵すると発行高3,000億ドル到達時に指摘

法的な突破口となったのは、ドナルド・トランプ大統領が2025年7月18日に署名したGENIUS法だ。同法は決済型ステーブルコイン初の連邦規制の枠組みを確立し、銀行に明確なライセンス取得ルートを与えた。同法が規制する市場の総発行高は現在約3,160億ドルで、TetherのUSDTが約1,870億ドル(約59%)、CircleのUSDCが約750億ドルを占める。ただし調整後の取引ボリュームではUSDCが約70%を占める。また同法は発行者に保有者へのリターン支払いを禁じており、一部の暗号資産ネイティブ発行者が追求してきた利回り型ステーブルコインのモデルを閉ざした。規制当局は2026年7月18日の1年間の実施期限を逃し、OCC(通貨監督庁)は最終規則を2026年11月に、執行は概ね2027年1月18日から開始する方針を示している。その間にも、39の州銀行協会が総資産21.8兆ドルを抱える3,283行でBankChain Allianceを結成し、2027年の開始を目指して許可型ブロックチェーン基盤の共同構築を進めている。さらにZelleを運営し大手銀行7行が保有するEarly Warning Servicesは、2026年6月にZLUSDステーブルコインを投入した。

Kraken Walletのコサイン・マルチシグ

銀行が規制されたデジタルドルの基盤を整備する一方、Krakenは逆方向に進んでいる。すなわち、自分の鍵を自分で管理するユーザー向けのツール改善だ。同取引所は、セルフカストディ型ウォレット「Kraken Wallet」にコサイン・マルチシグ機能を追加する計画を発表した。設計では、ユーザーの秘密鍵は複数のシャードに分割され、その一部をKrakenが保管する。取引所は取引署名に参加する前にアカウントの二要素認証を通過する必要がある。この計画は同取引所のオンチェーン製品責任者による「Kraken Wallet Manifesto」で示された。iOS版はすでに提供されており、Android版は来週リリース予定、手数料は0.1%と明示されている。取引所がすべての鍵を預かるカストディ型とは異なり、Krakenが保管するのは署名用の一部のみで、通常の単一鍵ウォレットが抱える単一障害点のリスクを低減する。ウォレットはEOA、EIP-7702スマートアカウント、埋め込みウォレットに対応し、Tangemウォレットなど既存のハードウェアウォレットや確立されたマルチシグ構成の取り付けも可能で、リスク水準ごとにウォレットを分けられる。公開ロードマップには、xStocks取引、ステーブルコインとフィアットの変換、ノンカストディ型デビットカード、資産の適正管理下にあるオンチェーンK-Assets、Inkエコシステムとの統合が含まれる。ただし、コサイン機能の開始日や対応ネットワーク・地域は公表されていない。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

2027年執行期限が迫る中

この二つの動きは、同じ転換点を対極から示している。COINOTAGの見解はこうだ。このサイクルの基軸となる文書であるGENIUS法自体が、米国債・預金保険対象の預金・レポ取引によるドル対ドルの準備金、月次の準備金開示と経営幹部による証明、利息支払いの禁止を義務付け、2027年1月18日以降は無認可の米国発行を制限する。この枠組みが最大手銀行を発行側へと引き込んでおり、Tetherの米国債相互認定に関する決定が未確定であることは、1,870億ドル規模の同社トークンを晒け身のままにしている。一方、取引所はセルフカストディを運用面でより安全にすることで対抗している。