ロングが仮想通貨12.4億ドル強制清算の88.6%を負担

強制清算は12.4億ドル、ロング側がほぼ全額を負担

仮想通貨市場の強制清算は、金曜早朝までの24時間で約12.4億ドルに達し、損失のほぼすべてがロング側に集中した。デリバティブ市場のデータによると、さらに上値を狙っていた建て玉の損失は約11億ドルで全体の88.6%を占め、ショート側の損失は約1億4,160万ドルにとどまった。清算されたトレーダーは合計236,548人に上る。価格面では、ビットコインが木曜に約8万0,307ドルから7万5,143ドルへ6.4%下落し、イーサリアムは約2,418ドルから2,204ドルへ8.9%と両者の中で一段深い下げとなった。ここまで偏った内訳は、直近の反発局面で積み上げられた信用取引のレバレッジ建て玉に損失が集中したことを示しており、売りと買いの双方に均等に損失が広がったわけではない。

仮想通貨の下落は、世界の株式市場の急落と同時に進んだ。米国では11月3日の中間選挙で民主党が上下両院の過半数を確保して以降、AIデータセンター建設への監督強化への警戒感が積み重なっており、投資家はAI投資を支える巨額の資本支出が鈍化する可能性を懸念している。木曜の米国市場はナスダック総合指数が5.52%安、S&P500が4.36%安で取引を終えた。売りは半導体株に集中し、フィラデルフィア半導体株指数は約12.3%下落、Nvidiaは約9%安、AMDとMicron Technologyはそれぞれ約17%安となった。

売りの圧力は金曜のアジア時間にも持ち込まれた。東京市場の日経平均株価は一時4,332円安となり、約5カ月半ぶりに6万円の大台を割り込んだ。韓国のKOSPIは最大8.76%安となり、取引を一時停止するサーキットブレーカーが発動した。こうした環境の中、反発局面で建てられたロングポジションが真っ先に市場から強制退場させられ、強制売りの連鎖が下落を増幅した可能性が高い。ただし、AI投資の削減が実際に決定したわけではない。現在の圧力は、政策変更に先回りした規制強化への警戒感を映したものだ。

銘柄別のロング比率は85%から91%の幅

銘柄別の記録は、深さのある3つの永久先物市場に絞り込んだものだ。ビットコイン、イーサリアム、Solanaの先物取引での強制決済は、金曜韓国時間13:00時点の24時間計測で合計5億7,689万ドルに達し、3銘柄すべてがロング寄りで、ロングの比率は84.99%から90.80%の間に収まった。ビットコインの3億2,522万ドルが単一銘柄として最大で、内訳はロング90.18%対ショート9.82%。イーサリアムは2億853万ドル、ロング84.99%で、3銘柄の中では最も偏りが小さい。Solanaは4,314万ドルでロング90.80%と最も一方的な内訳となった。韓国ウォン建て市場ではSolanaだけが0.49%高で取引され、残る2銘柄は小幅安だった点が際立つ。

この3銘柄の合計が市場全体の12.4億ドルに含まれるのは、集計が深さのある永久先物の主要市場に限られ、残りの決済が発生した小規模資産の裾野をカバーしていないためだ。同じセッションのやや早い時点で取られた集計値では、ビットコインの清算額は3億2,515万ドル近く、ロング比率90.2%と示されており、実質的に同じ構図だ。偏りは両時点でほぼ一定を保っていた。ビットコインのロング寄りの内訳は、レバレッジがどこに置かれていたかも裏付けている。トレーダーは反発の中で上値エクスポージャーを積み増しており、木曜の下落がそれらの建て玉を最初に捉えた。

イーサリアムのロング比率が相対的に小さいことは、前日の価格下げがより深かったことと整合する。清算の15.01%がショート側に着いた計算になり、ビットコインやSolanaで清算の約9割がロングだったのに比べ、両建てに近いポジションが巻き込まれた。資金調達コストも同じ方向を指している。ビットコインのUSDT建永久先物の8時間ファンディングレートは0.0026%とプラスを示し、ロングがショートにポジション維持の対価をまだ支払い続けていたことを意味する。ファンディングとは、永久先物の価格を現物取引の水準に結び付けておくための定期的な支払いであり、急落からわずかな時間でプラスを示しているということは、上値エクスポージャーへのレバレッジ需要が完全には解消していないことを示す。

ファンディングは依然ロング需要を織り込む

今回の急落が後に残したのは、価格そのものよりこの不均衡だ。ロングは市場全体の12.4億ドルのうち約11億ドルを負担し、ビットコインとSolanaの銘柄別清算では90%以上がロング側に着いた。上値を狙っていた側が、数値として確認できる形で軽くなった。とはいえ、8時間0.0026%のファンディングレートが示すのは、下落後もロングが上値エクスポージャーの維持費用を払い続けていたことで、従来のロング偏重が完全に一掃されたわけではないことを示す。COINOTAGのライブデータを執筆時点で読むと、ビットコインは7万5,778ドルで24時間で5.8%安、清算データの計測時点より0.2%低く、イーサリアムは2,235ドルで7.7%安となっている。レバレッジが洗い流され、政策変更も確定していない中、ロング側は次のセッションを確実に軽い建て玉で迎えることになった。