Microsoft(MSFT):CitiのRadke氏が売上成長20%超を予測、AIがソフトウェアを勝者と敗者に分ける

Citi、ソフトウェア業界を勝者と敗者に分ける

Citiで米ソフトウェア株調査を共同統括するTyler Radke氏は、人工知能(AI)がソフトウェア市場を勝者と敗者に分けるなか、Microsoft(MSFT)の売上成長率が20%を超えると予測している。ブルームバーグテレビのインタビューで同氏は、今年前半のセクターは別の市場の様相だったと振り返った。当時は自らのグループの最下位にあった半導体株が、ソフトウェア株の中で最良の銘柄の成績を上回っていたという。その後、リーダーシップは逆転した。企業のテクノロジー予算がどこに落ちるかを、今はAIが決めているからだ。同氏が恩恵側に挙げたのはMicrosoft、Palantir、そしてクラウドデータ企業のSnowflakeだ。一方でAdobeや小規模なアプリケーションベンダーは、IT予算がAIプロジェクトへ振り向けられることで圧迫を受けている。Microsoftの強さは配給網に根ざす。同社はAI製品に必要な流通をすでに握っているため、Radke氏が最も強く支える銘柄となっている。Officeは月額100ドル未満の価格設定で、セキュリティにCopilot(同社のAIアシスタント)を同梱する。競合の同種パッケージは月額数百ドルに達する。つまりOffice料金を支払っている企業は、いずれ更新する予定だったサブスクリプションの中にCopilotを受け取る形となり、この差はMicrosoftに同じ顧客から長期的にさらなる価値を引き出す余地を残す。参考までに、Microsoftの売上は6月30日終了の四半期で18%増と成長しており、20%越えは現状の維持ではなく加速を意味する。Citiによる最高情報責任者(CIO)への調査もこの主張を補強する。調査はMicrosoftの自社開発AIモデルを主要AI研究所と同水準に位置付けており、エンタープライズ購買担当者が同社のモデルをそれ自体で競争力があると見なしていることを示す。Radke氏は成長率が20%の線を超える時期については示さなかった。賭け金は具体的だ。AI支出は、ソフトウェアスタック全体のシート数、ライセンス、更新契約を賄うのと同じ予算から支出される。だから勝者の利益は、敗者の不足として直接現れる。

SalesforceのBraze買収提案、1株47.50ドルが示す圧力

Radke氏は、圧迫側の市場の次の段階として業界再編を挙げた。小規模なアプリケーションベンダーがAIプロジェクトに予算を奪われる業界では、買収が出口となる。Salesforceは火曜日、この論点に新しい実例を提供した。SECへの提出書類によると、同社は顧客エンゲージメントプラットフォームBrazeを1株47.50ドルの現金で買収することに合意しており、現金条件によりBrazeの株主は1株当たりの固定価格を得る。提出書類は合意そのものを扱っており、クロージング後のBrazeの運営計画は示していない。Salesforce株は前回の四半期決算後に約20%上昇しており、Radke氏もこの上昇に言及した。ただし同氏は問いの立て方を変える。大型案件を何件も重ねた後で、Salesforceは本当に有機成長を加速できるのか。敗者側の圧力の背景には資金調達環境がある。GPU処理能力をソフトウェアではなくAI開発者に貸し出す専業事業者、いわゆる「ネオクラウド」は、2026年の供給能力をすでに売り切っており、Radke氏はこの点をAI全体の崩落が起きにくい根拠とする。Citiのネオクラウド債務に関する分析は、これら事業者の相場下落を弱い需要ではなく債券利回りに帰しており、リスクは最終需要ではなく貸借対照表に集中するという区別を示している。言い換えれば、制約になっているのは需要ではなく資金だ。資本コストが高い状態が続く間、生存を左右するのは規模であり、大口プロバイダーは小規模な競合より長く持ちこたえられる。この論理は勝者側の列と重なる。予算は、自社のAI開発を自前で賄える少数のプラットフォームに流れるのだ。調査会社Fairlead Strategiesの創設者Katie Stockton氏は、信用スプレッドの拡大を株式市場向けの3つの警告サインの一つに数える。同氏の警鐘はRadke氏の資金調達論に並ぶものであり、どちらも資本コストを分断の進行距離を決める変数と見ている。資金調達が高コストのままなら、分断はさらに広がり、戦略的な買収主体やプライベートエクイティが圧迫されたメーカーをターゲットとして狙う可能性がある。

株価そのものは、セクター論が展開される間、訪問者の多い2つの水準の間に横たわっている。COINOTAGデータによると、Microsoftは529.25ドルで取引されており、過去24時間で1.03%下落、526.79〜537.83ドルのレンジ内で日足のトレンドは横ばいと評価されている。COINOTAGの複合スコアリングは、最強のサポートを525.29ドル(100点中82)、直近のレジスタンスを530.78ドル(100点中75)と算出している。RSIは54.3で中立圏にあり、MACDは弱気シグナルを示す。モメンタムは冷え込んだものの、崩壊には至っていない。530.78ドルを日足終値で上回れば最初の壁をクリアするが、Radke氏の成長予測が検証されるのは次の決算発表のときだ。