Ueno銀行破綻でペニャ大統領が辞任、グアラニーは4%下落

大統領の道を断ったUeno銀行の破綻

パラグアイのSantiago Peña(サンティアゴ・ペニャ)大統領が木曜日に辞任し、同じ取引セッションで通貨グアラニー(PYG)が対ドルで4%下落した。引き金となったのは、成人の60%超が利用するデジタル銀行Ueno銀行の経営破綻だ。この通貨安により、ドル連動トークンTether(USDT)について広く引用されていた13%のプレミアムは消し飛んだ。Peña氏はトランプ氏の盟友で、昨年までUenoの持株会社に株式を保有していた。13%という数字は、利用者が直接やり取りするピアツーピア市場についた一件の高い売り希望価格を、11月4日に設定された公式レート6,144グアラニーと比べたものだった。この水準では、トークンの買い手は同じドルを公式レートより13%高い価格で支払っていたことになる。格差は公式指標が追いつく前に広く拡散したが、指標はその後動いた。パラグアイ中央銀行の変動インターバンクレートは11月5日に6,388.47グアラニーで引け、公式データが示している。20時8分(UTC)の時点で、Binanceのピアツーピア市場における最良のUSDT売り希望価格は6,392.9グアラニーにあり、公式レートを上回る幅は0.1%未満だった。1日のうちに、1桁のパーセントで測られたプレミアムが、小数点以下1桁のスプレッドへと置き換わった。なおドル高は銀行破綻以前から進んでいた。10月9日から11月3日にかけてドルは6.43%上昇しており、地元紙の報道によれば、通貨への圧力は政治的ショックより前から存在していたことになる。経済学者のArnold Benítez氏は、ドル化が広範に進んだ証拠はないと述べた。その一方で、Tetherの最高経営責任者Paolo Ardoino氏は、主に米国債で裏付けられる同社トークンへの需要としてこの一連の動きを位置づけた。「USDtは世界の数億人にとっての生命線だ」と同氏は書いた。プレミアムが相場から消えたのは、その投稿の数時間前のことだった。

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保護上限の価値は約3万5,700ドルに縮小

Uenoの破綻が最も重くのしかかるのは、支払い通貨を選べない預金者だ。成人の過半数に口座を供給するデジタル銀行であるがゆえに、リスクはヘッジ手段を持たない家計に集中する。水曜日と比べ、保証された預金の1グアラニーごとに買えるドルは約4%少なくなった。パラグアイの預金保護基金は1預金者あたり最大2億2,830万グアラニーをカバーするが、中央銀行の破綻に関する公表資料によれば、支払いはドルではなくグアラニー建てで固定されている。通貨が下がれば、この設計には代価が伴う。10月9日のレートでは保護上限は約4万100ドルの価値があったが、木曜日のレートでは約3万5,700ドルとなり、全額カバーされる口座1つあたり約4,400ドルが削られた計算だ(中央銀行の公表レートからの算出)。ドル建て価値の毀損は二度起きた。危機前に記録された6.43%の下落分と、木曜日の4%下落分である。この保証制度は中央銀行の公的な処理チャネルであり、公表資料が回収額の上限とスケジュールの双方を定める。またUenoは公的年金資金を含む約8億ドルの公的預金を保有していた。これは公的資金も同じ保証の枠組みの中にあることを意味し、返還が遅れれば官民双方の貯蓄に波及する。検察は銀行幹部と関係者計27名を背任などの容疑で起訴した。刑事手続きに固定された日程はないが、保証基金にはある。保険対象の支払いは11月17日までに行われるべきで、15日間の延長が1回だけ認められており、最終的な決着は12月上旬にずれ込む可能性がある。手続きの間、副大統領のPedro Alliana氏がPeña氏から政権を引き継ぐ予定だ。

11月17日の返還が試金石

2つの糸は同じ方向を指している。13%のプレミアムは、市場のシグナルである以上に測定上の産物だったという見方だ。それは、インターバンク市場の価格が改定される前に刷られた公式レートと、ピアツーピア市場についた一件の高い売り希望価格を突き合わせたものに過ぎず、中央銀行が自らの数字を更新すると数時間のうちに閉じた。11月4日の公式レート6,144グアラニーを基準に測れば、インターバンクの終値はたった1日でほぼ正確に4%動いた。パラグアイには上場されたグアラニーの先物や、自国通貨に対して一般の人が利用できるヘッジ手段が存在しない。預金者は保護を買うことができない。できるのは換金だけだ。それゆえ、次の展開を決めるのは11月17日になる。返還を受けた預金者がグアラニーを手放さなければ、為替レートへの圧力は抜ける。ドルの列に並ぶ者が多ければ、6,388.47グアラニーの水準が再び試されることになる。