テザー(USDT)、Revolutが2026年8月までにEEAとスイスで上場廃止──MiCA対応の分岐点に

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デジタル銀行大手のRevolutは、欧州経済領域(EEA)とスイスの利用者を対象に、ドルペッグ型ステーブルコインで最大のステーブルコインであるテザー(USDT)を個人向け暗号資産サービスから除外すると正式に確認した。同社によれば、EEA・スイス以外の地域では引き続きUSDTを取り扱うといい、今回の措置は欧州連合(EU)の暗号資産市場規制「MiCA」下でのサービス定期見直しの一環と位置づけている。利用者には、同トークンが2026年8月31日までにプラットフォームから撤去されると通知された。これによりUSDTへの欧州からのアクセスはさらに狭まり、EU向けプラットフォームがこの資産から後退する流れにRevolutも名を連ねることになった。

この撤退は、欧州全体で進む再編を映している。テザーがMiCAに基づく認可取得を見送ったことを受け、取引所は段階的にUSDTの取り扱いを縮小してきた。時価総額でおよそ1,840億ドルに上るUSDTの発行体テザーは、EU利用者に発行体としてサービスを提供する際にEUが求める認可を追求していない。この規制上の空白は、トークンの提供を続ける事業者にコンプライアンス違反のリスクを負わせ、多くの事業者が非対応の危険を冒すより上場廃止を選ぶ後押しとなっている。Revolut自身もリスク面の考慮と枠組みの進展を明確な理由として挙げた。世界的な流動性や市場支配力の大小にかかわらず、MiCAがEU域内で生き残るステーブルコインの顔ぶれを塗り替えつつあることを示す動きだ。

Revolutの撤退は一度きりの措置ではなかった。同社は今週の正式確認に先立ち、専用取引プラットフォーム「Revolut X」からEEA利用者向けのUSDTをすでに引き揚げていた。広報担当者によれば、今回の措置でEEAの個人向け商品からの除外が完了する。注目すべきは、Revolutが影響を受ける市場にスイスも含めた点だ。スイスはEUにもEEAにも属さず、MiCAの直接的な規制対象ではない。同社はスイスを含めた理由を説明していない。英国に本社を置くRevolutは2017年に暗号資産取引を開始し、2024年にはEEA諸国へと展開を広げていた。それだけに今回の方針転換は、際立った戦略上の転換といえる。

一部のプラットフォームが撤退する一方で、新体制に向けて基盤を築く動きもある。決済大手Stripe傘下のステーブルコインインフラ企業Bridgeは、MiCA認可と電子マネー機関(EMI)ライセンスをEUで同時に取得し、域内全体で規制準拠のステーブルコイン事業を運営する体制を整えた。この二重の承認により、Bridgeはまさにテザーを締め出したのと同じ規則の下で、ユーロ建て・ドル建てトークンの発行と提供を担える立場に立つ。ここに二層構造の市場が浮かび上がる。MiCAへの対応を見送った既存勢が欧州での足場を失う一方、認可を得た新規参入者が、Revolutのような上場廃止で生じた需要を取り込むために入り込んでいく構図である。

関心は「Open USD(OUSD)」にも向かった。これは参加企業に収益を直接還元する仕組みを狙った、グローバルな企業向けステーブルコイン連合の構想だ。韓国のある国内企業が、同連合への参加に合意したとの先の報道を否定したと伝えられ、地域内の参加企業をめぐる憶測はやや後退した。それでもOUSDの構想は、既存のドル建てトークンに代わる企業主導の選択肢として引き続き関心を集めている。その収益分配の訴求点は、統合した企業に準備金収益を還元しないUSDTとは対照的だ。この違いは、大企業が決済や決済処理の標準として最終的にどのステーブルコインを選ぶかを左右し得る。

これらが重なった結果、ステーブルコインの勢力図は分断へと向かっている。欧州はMiCAに準拠したユーロ建てトークンを軸に足並みをそろえる一方、企業連合は独自のドル代替を追求しており、単一トークンがあらゆる用途の既定となる時代は終わりつつある。長年USDTは新規利用者の入り口として機能し、大半のアルトコイン市場が既定で採用する決済資産だった。その構造的優位は、いまや規制下の法域で崩れつつある。そこでは技術仕様ではなく「取り扱われているかどうか」が普及を決める。USDTが消えるわけではないが、欧州の利用者が保有できる場は縮小し、各プラットフォームが対応する準拠オプションへの移行を迫られている。

当デスクの見立てでは、足元のUSDTを巡る話題は技術面よりも規制面にある。ドルペッグ型ステーブルコインとして基準水準は1.00ドルのペッグであり、COINOTAG独自の42指標を統合したS/R(サポート・レジスタンス)スコアリングエンジンは、同トークンがパリティを維持する限り方向性を持つ支持帯・抵抗帯を検出しない。市場全体の当社集計はこの背景を裏づける。恐怖・強欲指数(Fear & Greed Index)は100点満点中22で「極度の恐怖」に沈み、ビットコインドミナンスはおよそ1兆8,000億ドルの暗号資産総時価総額に対し69.7%と高水準にある。これは防御的で弱気相場に近い地合いのなか、資金が主要銘柄へ回帰していることを示す。強気シナリオはペッグ安定と厚い世界的流動性の継続、弱気シナリオは欧州でのアクセス喪失の累積だ。この見立てが崩れるのは、ペッグそのものが0.99ドルを割り込んだ場合に限られる。