Ripple CEO、110億ドルの金移転を例にXRP (XRP)の越境決済ケースを主張

Garlinghouse氏の110億ドル・金移転批判

RippleのBrad Garlinghouse CEOが9月5日、Xへの投稿で中央銀行の決済慣行を痛烈に批判した。中央銀行が国境を越えて価値を移す方法は、1940年代以降ほとんど進化していないというのが主張の骨子だ。その中心的な例として挙げられたのがオランダ中央銀行De Nederlandsche Bank(DNB)で、同行は約110億ドル相当の金をニューヨークからロンドンへ移し、この作業は数か月にわたった。Garlinghouse氏が着目したのは仕組みの部分だ。移転の約70%は金地金を1本も輸送していない。金はニューヨークで売却され、ロンドンで買い戻された。つまり価値は移動したが、金そのものはほぼその場に留まったままだった。数十億ドル規模の価値を、資産を物理的に動かさずに移すこの制度の論理を疑問視し、既存の決済インフラが入れ替えの時期を迎えている証拠として提示した。同氏の枠組みでは、暗号資産は高速かつ低コストな越境価値移転に適しており、まさに XRPの越境決済モデル が支えるユースケースに重なる。この批判が飛び火したタイミングで、Rippleは決済を超えた領域へ同テーゼを推し進めている。先日の当社レポート Rippleが13兆ドルの財務運用フローへRLUSD拡大を狙う背景 では、XRP Ledger上で機関投資家向けキャッシュマネジメントを標的とする戦略を詳述した。 XRP採用 にとってこの主張は修辞である以上に戦略的だ。従来の決済網が管轄をまたぐ資産の売却と買い戻しを必要とするなら、数秒で決済が完了する共有台帳の訴求力は自ずと語る。Garlinghouse氏が同様の比較を行ったのは今回が初めてではないが、DNBの事例は具体的な数字を与えた。110億ドルの金塊、数か月に及ぶ実行期間、そして全体の約70%が大西洋を一度も渡らなかった金である。

RLUSDの規制アーキテクチャを解説

9月11日、Rippleは修辞から規則の世界へ話を移し、ステーブルコインが「規制された」とみなされる要件を詳説する解説文を公開した。機関がRLUSDを決済・決済・財務運用に評価する中での公開だ。同社の核心的論点は、ステーブルコイン保有者が受けられる保護は発行者の実際のライセンス、準備金要件、監督する規制当局によって決まるというものだ。RLUSDはRipple子会社のStandard Custody & Trust Companyが発行し、ニューヨーク州金融サービス局(NYDFS)の限定目的トラスト認可の下、準備金は分別管理され、準備金開示を検証する独立の証明を受けている。Rippleは2025年7月にBNYを主要準備金保管機関に選定し、同行のトランザクションバンキングサービスも利用している。連邦レベルは未完だ。Rippleは2025年12月に通貨監督庁(OCC)から条件付き承認を取得し、Ripple National Trust Bankを設立すればRLUSDの分別準備金の管理と保有者への担保受託サービスを担うことになる。ただし9月11日の解説はこの決定を中間段階と位置づけ、認可プロセスは未完で、OCCの承認書は開業条件の全充足を開始の前提として明記している。Rippleは2025年12月12日、OCCが条件付き承認した5件の暗号資産関連トラスト銀行申請の一つで、Circle、BitGo、Fidelity、Paxosに関わる機関と並んでいた。デリバティブ担保には別の論点がある。2025年12月8日に発表された CFTCのデジタル資産担保パイロット はスタッフレベルのノーアクションポジションで、特定条件の下で 先物 取引仲買人が適格デジタル資産を証拠金として受領することを認める一方、参加者には報告とリスク管理の義務を課す。Rippleはこれを担保取扱いに関する条件付き免除と位置づけ、ステーブルコインの承認や評価ではないとする。またRipple PrimeはBNYのトークナイズド預金サービスの早期採用者で、預金残高をプライベートブロックチェーン上で反映させ、担保、証拠金、 レバレッジ 業務に活用する。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

金の貸庫からトラスト認可へ

二つの動きを並べて読むと、一つのアークが見えてくる。まず既存の決済網を攻撃し、次に代替手段がコンプライアンスの水準をクリアできることを証明する。当社による一次資料の読み解きは、両面で抑制的だ。CFTCパイロットは仲介業者を条件で縛るスタッフレベルのガイダンスであり、最終規則ではなく、ステーブルコインへの評価でもない。またCynthia Lummis上院議員が改正したCLARITY法のテキストは9月10日に公開され、100件を超える民主党の修正案が盛り込まれたが、DeFi、予測市場、信用組合の暗号資産活動をカバーする提案に留まり、成立した法律ではない。したがってXRPの機関投資家ケースは依然として条件付き承認の上に立っている。意義はあるが、最終規則が着地するまで撤回可能だ。エクスポージャーを検討する投資家には、 XRPの購入先と購入方法 を解説する初心者ガイドが実務的な基本をカバーしている。