Ripple、13兆ドルの法人財務フローを視野にXRP LedgerでのRLUSD拡大へ

13兆ドルの財務資金フローへ照準

Ripple社は独自ステーブルコインRLUSDを、年間取扱高でおよそ13兆ドル規模とみられる企業財務(トレジャリー)市場へ向かわせている。XRP Ledgerと密接に連動する同社が、ステーブルコインを暗号資産取引用の商品ではなく金融インフラと位置づけていることを示す、これまでで最も明確なシグナルだ。ステーブルコイン担当上級副社長のJack McDonald氏は、昨年実施した財務管理ソフト大手GTreasuryの10億ドル買収を土台とする「Ripple Treasury」事業を、ドル建てトークンにとって最大級の成長機会の一つに挙げた。同プラットフォームは約1,200社のコーポレートトレジャラーおよびCFOを顧客に持ち、越境送金、子会社間送金、国内送金を扱っており、Ripple社はこの伝統的業務の大きなプールをオンチェーンに取り込もうとしている。RLUSDの流通高は24億ドルまで上昇し、1か月で50%超の拡大。うち約10億ドルがXRP Ledger上、14億ドルがEthereum上で発行されている。McDonald氏は時価総額の見出しより実需が重要だと強調し、日次取扱高は年初の約2億ドルから先月には約7億5,000万ドルへと3倍以上に増えたと説明する。決済と資本市場が利用を牽引しており、RLUSDはRipple社の決済事業の中核であるほか、Franklin TempletonやDBSといった企業とのトークン化取引の現金側(cash leg)を担い、Hidden Road買収で構築したブローカー部門Ripple Primeでは担保として差し入れることも可能だ。さらにBase、Ink、Optimism、Unichainなど各ネットワークへの追加または承認が進み、オムニチェーン的な展開が広がっている。MiCA準拠のデュアル発行構造も計画されており、欧州市場への扉を開く見通しだ。

XRPL上で1,000万RLUSDを鋳造

オンチェーンデータによると、Ripple社はXRP Ledger上で1,000万RLUSDを新たに鋳造した。9月の発行ペースは鈍化したものの、ネットワーク上の流通高は10億ドルを維持し、約10億5,300万ドルで推移している。今月最大のセッションは9月1日で、1億4,310万RLUSDが鋳造され、720万が焼却された。以降の日次ボリュームは大幅に低水準にとどまる。9月10日は新規発行がゼロで150万RLUSDが焼却され、発行は9月11日に再開して2,190万を鋳造、38万7,000を流通から除去した。Ethereum側も減速を反映し、9月10日は鋳造ゼロで1,500万を焼却、翌11日は52万8,000を鋳造して400万を焼却した。直近7日間では、XRP Ledger上で4,560万RLUSDが発行され、2,280万が焼却されている。一方でトークンはRipple社のエコシステム外のDeFiへも裾野を広げている。Uniswap V4のSparks Stablecoin FX LayerにおけるRLUSD–USDSペアは、公開初週で6億ドルを超える取扱高を記録した。オンチェーンクレジットパートナーのClearpoolはインフラの中核をEthereumからXRP Ledgerへ移転させており、Cicada Partnersとともにフィンテック・決済企業向けの機関投資家向けクレジットファンドを準備している。このファンドはRLUSDのみで決算される予定だ。発行自体はニューヨーク州金融サービス局(NYDFS)のトラスト認可のもと、子会社のStandard Custody & Trust Companyを通じて行われ、Ripple社は分別管理された準備金、定期的な独立監査、NYDFSによる能動的な監督を特徴に挙げる。当メディアは先にも、Clearpoolの手数料焼却型トークンCLEARが同じEthereumからの撤退の流れでレジャー上に登場した経緯を報じた。

レジャー成長がXRP需要を上回る

問題はXRPそのものへの需要だ。オンチェーン分析によると、XRPL上のステーブルコイン時価総額は1か月で22.2%増加し、8月12日の9億2,190万ドルから9月11日には11億2,600万ドルに達した。このうちRLUSDが約91.5%を占める。レジャー上の30日間のDeFi取引高は前期間の1億40万ドルから152.1%増の2億5,310万ドルに跳ね上がったが、直近7日間は25.4%減の3,060万ドルに失速した。XRPは1.32ドル近辺で取引されており、1か月では29.7%上昇したものの、週間では8.7%下落。先に当メディアが指摘した約1.34〜1.37ドルのボリンジャーバンドの圧縮レンジと整合する保ち合いだ。レジャーの成長がトークン需要につながるかは依然実証されていない。XRPLのオートブリッジ機能は、スワップをXRPを中間資産とする経路で実行するのはその経路が最良レートを提供する場合のみで、直接ペアはこれを迂回できる。しかもXRP経由の取引比率も、マーケットメイカーの平均保有期間も公開データには存在しない。単一プールレベルの厚みも限定的で、XRP/RLUSDのAMMプールは約172万XRPと約229万RLUSD、合計約460万ドルを抱えるにすぎず、レジャーのステーブルコイン総額のわずか0.41%だ。最低手数料10dropsは恒久的に焼却されるものの、これが生むXRP需要は控えめにとどまる。この構図は、当メディアが先に指摘した「レジャーの決済ボリュームが26%増加しても明確なトークン買いは確認できない」という知見と軌を一にする。リアルタイムで市況を追いたい読者は、Bitgetでスポットおよび先物の価格を確認できる。

需要の証明に先立つ実需の整備

ネイティブアセット側でも並行する動きがある。RippleXのプロダクト責任者Jazzi Cooper氏は、XRPが機関投資家向けクレジットの担保として機能する可能性について「キラーユースケース」になりうると述べ、レジャーのXLS-65およびXLS-66改正を可能な要素として挙げた。XLS-65は単一資産ボールト(Single Asset Vault)改正で、複数の預け入れ者から資産をプールする。XLS-66はレンディングプロトコルであり、プールされた資金を原資に、オフチェーンでの与信審査を前提としたオンチェーンの固定期間・無担保融資を可能にする。両改正はXRPLにおいてこれまでで最も重要な機関投資家向けレンディングの実装であり、現在投票中だ。VaultDeleteトランザクションに「MemoData」フィールドを追加したLendingProtocolV1_1への改訂は、来週リリース予定のXRPL 3.4.0に組み込まれる見通しだ。Cooper氏は両者を、時間とともに機能を拡張していくダイナミックなプロトコルだと位置づけた。

トークン自体をめぐっては新たな機関投資家の流れも出てきた。XRP上場投資信託(ETF)は8週連続で資金流入を記録している。現在存在する12本のXRP ETFのうち6本が運用資産1億ドル超を擁し、最大はBitwise XRP ETFで約5億2,000万ドル。同ファンドは直近3か月で約1億2,700万ドルの新規資金を吸収しており、総資産の4分の1以上に相当する。ETFによる継続的な需要は流通供給を締め上げうるが、XRPは週間で約5%下落した。アナリストは、予想を上回るインフレ指標、米連邦準備制度理事会(FRB)の利上げ観測、そして9月15日に正念場を迎えるとされるCLARITY法をめぐる規制の不確実性を挙げ、当面はマクロと政治の逆風が機関投資家の資金流入を上回っていると見る。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

(19:46 UTC時点)3つの流れを併せて読むと、金融インフラの複利的な成長が、ネイティブアセットの測定可能な需要の伸びを上回っているレジャー像が浮かび上がる。ここで最も重みを持つ記録は発行そのものだ。XRP Ledger上のミント・バーン取引はRLUSDの供給が10億5,000万ドル超であることをオンチェーンで裏づけており、この数字は企業側の説明に依存しない。13兆ドルのトレジャリー構想も、Uniswap V4の取扱高もClearpoolの移転も、指し示す方向は一つだ。ステーブルコインの実需がXRPLのレールへ移りつつあり、RLUSDは24億ドルの規模に見合う実体を育てている。当メディアの資金フロー読解では、XRP経由比率とマーケットメイカーの在庫が開示されるまで、トークンの買い根拠は手数料焼却と担保の仕組みに依存する。エクスポージャーを検討する投資家は、開示を待つ間、当メディアのXRPの買い方ガイドを参照されたい。