Ripple、13兆ドルの法人財務フローを視野にXRP LedgerでのRLUSD拡大へ

Rippleが狙う13兆ドルの法人財務市場

Rippleは自社のステーブルコイン「RLUSD」を、年間取引額およそ13兆ドルと試算される法人財務(トレジャリー)市場へと本格投入しようとしている。XRP Ledgerと深く結びついた同社にとって、ステーブルコインを暗号資産の取引材料ではなく金融インフラと位置づけていることが、これまでで最も明確な形で示されたものだ。ステーブルコイン事業を統括するシニアバイスプレジデントのJack McDonald氏は、昨年10億ドルで財務管理ソフト会社GTreasuryを買収して構築した「Ripple Treasury」事業を、ドル建てトークンにとって最大級の成長機会の一つに挙げた。このプラットフォームには約1,200社の法人トレジャラーやCFOが顧客として名を連ね、越境送金、子会社間の資金移動、国内決済を担っており、Rippleはこうした伝統的な資金フローをオンチェーンへ引き込むことを狙う。RLUSDの流通供給量は24億ドルまで上昇し、1か月で50%以上の増加となった。内訳はXRP Ledger上で約10億ドル、Ethereum上で14億ドルである。McDonald氏が強調するのは、時価総額の数字よりも実利用の重みだ。日次取引高は年初来で3倍以上に拡大し、先月には約2億ドルから1日あたり約7億5,000万ドルに達した。利用を牽引するのは決済と資本市場である。RLUSDはRippleの決済事業の基軸であり、Franklin TempletonやDBSとのトークン化取引における現金レグ(決済脚)を担い、Hidden Road買収で構築した証券事業「Ripple Prime」を通じた担保差し入れにも使える。さらにBase、Ink、Optimism、Unichainなど複数ネットワークへの追加あるいは承認も完了しており、オムニチェーン的な展開でトークンの裾野を広げている。欧州については、MiCA規制に準拠した二重発行スキームの構築が計画されている。

XRPL上で1,000万RLUSDを新規発行

オンチェーンデータによると、RippleはXRP Ledger上で1,000万RLUSDを新たに鋳造した。9月の発行ペースは鈍化したものの、ネットワーク上の流通供給量は約10億5,300万ドルで10億ドルの水準を維持している。今月最大の発行セッションは9月1日で、この日に1億4,310万RLUSDが鋳造され、720万が焼却された。以降の日次ボリュームはこれを大幅に下回る。9月10日は新規発行がゼロで150万RLUSDが焼却され、発行が再開した9月11日には2,190万を鋳造、38万7,000を流通から除去した。Ethereum側も同様の減速を映し、9月10日は鋳造ゼロで1,500万を焼却、翌11日には52万8,000を鋳造し400万を焼却した。直近7日間では、XRP Ledger上で4,560万RLUSDが発行され、2,280万が焼却されている。一方でトークンはRipple自身のエコシステムを越えて分散型金融へも浸透しつつある。Uniswap V4のSparks Stablecoin FXレイヤー上のRLUSD–USDSペアは、公開初週で取引高6億ドルを突破した。また、オンチェーンクレジットのパートナーであるClearpoolはインフラの中核をEthereumからXRP Ledgerへ移転させており、Cicada Partnersとともにフィンテック・決済企業向けの機関投資家向けクレジットファンドを準備中で、決済はRLUSDのみで行われる予定だ。発行自体は、ニューヨーク州金融サービス局(NYDFS)のトラスト認可のもとで子会社Standard Custody & Trust Companyが実施しており、Rippleはこの構造について準備金の分別管理、定期的な独立監査、NYDFSによる監督を特徴として説明している。当メディアは先般、同じEthereum離れの流れの中でClearpoolの fee-burn 型トークンCLEARが同レジャーに上場した経緯を報じている。

レジャーの成長がXRP需要を上回る

XRPそのものの需要をめぐる問いは、より複雑だ。オンチェーン分析によると、XRPL上のステーブルコイン時価総額は1か月で22.2%上昇し、8月12日の9億2,190万ドルから9月11日には11億2,600万ドルに達した。このうちRLUSDが全体の約91.5%を占める。レジャー上の30日間のDeFi取引高は152.1%増の2億5,310万ドルへと跳ね上がった(前期間は1億40万ドル)が、直近7日間は25.4%減の3,060万ドルに落ち込んでいる。XRPの価格は1.32ドル付近で推移しており、1か月では29.7%上昇した一方、週足では8.7%の下落となる。当メディアが先に指摘した1.34~1.37ドルのボリンジャーバンドの圧縮レンジと整合的な、保ち合いの値動きだ。レジャーの成長がトークン需要に転化するかはまだ証明されていない。XRPLのオートブリッジ機能は、XRPを中継資産とする経路が最良のレートを示す場合にのみスワップをXRP経由でルーティングし、直接ペアはこれを迂回できる。しかも、取引のうちどれだけがXRPを経由するか、マーケットメーカーの平均保有期間がどれほどかについて、公開データは一切明らかにしていない。単一プール単位の流動性も限定的だ。XRP/RLUSDの自動マーケットメーカー(AMM)プールには約172万XRPと229万RLUSDが滞留し、合計約460万ドル。レジャーのステーブルコイン総額のわずか0.41%にすぎない。最小手数料10dropsが恒久的に焼却される仕組みは、活動を控えめなXRP需要に結びつけるのみであり、これはトークン買いの明確な証拠を欠いたままレジャーの決済量が26%増加したという当メディアの直近の分析と同じ構図である。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

需要の証明に先立つユーティリティ構築

三つの流れを並べて読むと、ネイティブアセットであるXRPの測定可能な需要よりも、レジャーの金融インフラが速いスピードで複利的に積み上がっている実態が浮かび上がる。ここで最も重みを持つ記録は発行そのものだ。XRP Ledger上の鋳造・焼却トランザクションはRLUSDの供給量が10億5,000万ドルを超えたことをオンチェーンで裏付け、企業側の説明に依存しない独立の数字となっている。13兆ドルの法人財務市場への訴求、Uniswap V4での取引高、Clearpoolの移転――いずれも同じ方向を指し示している。すなわちステーブルコインのユーティリティがXRPLのレール上へ移りつつあり、RLUSDが24億ドルの規模を現実のものにしつつあるということだ。当メディアのフローデータの読み解きでは、XRP経由ルートのシェアとマーケットメーカーの在庫が開示されるまで、トークンの強さは手数料焼却と担保インフラに依存すると見るのが妥当である。こうした開示が待たれる中、エクスポージャーを検討する投資家は当サイトのXRPの買い方ガイドを参照できる。