Robinhood、米国内のBitcoin(BTC)無期限先物を拡大へ、8銘柄での米国上陸を受けて

Kerbrat氏、国内無期限先物の本格展開を表明

Robinhood(HOOD)が米国内での暗号資産無期限先物事業を拡大する方向だ。デジタル資産および国際事業を統括する上級副社長のJohann Kerbrat氏が、10月1日(木)にソウルで行った取材対応のなかで明らかにした。場所は広津区のGrand Walkerhill Seoul地下のプレスルーム。同氏は、無期限先物という商品がこれまで主に規域外(オフショア)の市場で取引されてきたことを指摘し、次の段階は国内市場での成長だと述べた。同社は最近、米国の顧客が8銘柄の暗号資産無期限先物を取引できる国内サービスを開始したばかりで、Kerbrat氏はこの展開を最近の規制緩和に直接結びつけた。ビットコインの価格サイクルではなく市場構造そのものが動いている、というのがこの発言の核心だ。これまで米国のトレーダーが規域外の取引所でしか触れられなかった商品が、規制された国内の枠内で構築されつつある。新サービスのレバレッジは段階制で、Bitcoin (BTC)とレバレッジの対象となるイーサリアム(ETH)は最大10倍、それ以外の資産は3倍に上限が設けられている。無期限先物は暗号資産市場特有のデリバティブ構造で、満期日を持たず24時間取引が続く。期限による決済オークションの代わりに資金調達率(ファンディングレート)と呼ばれる定期的な資金のやり取りで価格が現物に引き寄せられるため、ポジションを無期限に保有できる。これこそが、米国のアクティブトレーダーが長らく規域外で求めてきたアクセスだ。8銘柄のリスク階層の頂点にBitcoinとイーサリアムが据えられており、この順位は規域外の取引所が主要銘柄を扱う順序と一致する。Kerbrat氏は米国市場の開放を、商品の変更ではなく政策面の進展の成果として位置づけた。「無期限先物はこれまで主に規域外市場で提供されてきた」と同氏は述べ、規制環境の進展がこそ米国での本格展開を可能にしたと強調した。

この商品の規域外での歩みが、なぜ米国上陸が重要なのかを説明する。無期限先物は米国の規制境界の外側で成熟した。絶え間ない取引、契約価格を現物に結びつける資金調達率の仕組み、そして決済日の不存在によって、レバレッジ付きの暗号資産エクスポージャーの既定の商品となった。資金調達率とは、ロング保有者とショート保有者の間で定期的に行われる資金の授受で、従来型先物が満期オークションで現物価格へ収束させる役割を代替する仕組みだ。米国内の従来型先物には多くのアクティブトレーダーがポジション構築の際に考慮せざるを得ない満期日が存在し、だからこそアクセスが難しい間も無期限型への需要は消えなかった。今回の国内サービスは段階的なリスク設計でこの需要に応える。主要2銘柄は10倍、アルトコイン市場の裾野銘柄は3倍だ。同時期の政策環境も、不均一ながら成文ルールへの移行に向かって動いていた。CLARITY法案が審議停滞の後もBitcoinが8%上昇したとするBitwise CIOの見解を扱った当サイトの解説が示すように、規制関連の報道は市場を両方向に動かす。一方でStand With Cryptoの上院候補者推薦は、市場ルール整備の流れを選挙サイクルへと広げている。Kerbrat氏の関心は本国の米国にとどまらない。韓国については、デジタル資産関連の技術活動が活発で、洗練された個人投資家層を持つ市場だと述べ、今後数か月から数四半期にわたって韓国の規制変更を注視する方針を示した。韓国の個人投資家は歴史的にアクティブな取引に傾斜しており、同氏の言い回しはこの市場を単なる興味の対象ではなく、その深みを踏まえたものだった。参入の条件も時期も示されていない。同氏の国際部門は各管轄の法規制を参入の門として扱っており、米国が最初に来たのは環境が先に進んだからだ。他の市場も同じ試験に直面する。Bitcoin (BTC)市場全体にとって直近の事実は8銘柄構成とそのレバレッジ区分であり、商品の提供状況を比較したい読者には当サイトのBest Crypto Exchangesガイドが各取引所のデリバティブ商品の提供状況を追跡している。

韓国参入は時期未定

今回の記事の要となるのは、上場申請書類でも取引所の通知でもなく、ソウルでの取材で得た当該幹部自身の公式な発言の記録だ。したがって、8銘柄の米国構成と10倍および3倍のレバレッジ上限は、その周囲の拡大の語彙よりも重い。国内枠に包むことで、米国の注文フローを規域外へ押し出していたコンプライアンス上の摩擦は取り除かれる。主要2銘柄に10倍の上限を設けても、規域外の標準と比べれば商品はなお慎重な水準に抑えられている。不透明なまま残っているのは韓国だ。Kerbrat氏は上日程を示さず、数か月から数四半期という見直しの期間は、カレンダー上まだ日付を持たないまま置かれている。