シンハン資産運用、Solana(SOL)のウォン建てトークン化ファンドで4者間MOU締結

4者間MOU、ウォン建てトークン化ファンドのPoC

韓国の新韓金融グループ傘下で資産運用を担うシンハン資産運用(Shinhan Asset Management)は、Solana財団、トークン化プラットフォームのEtherfuse、Solanaベースの分散型取引所(DEX)であるOrcaと4者間の覚書(MOU)を締結した。8月21日に発表されたこの合意は、Solanaネットワーク上で韓国ウォン(KRW)建てのトークン化ファンドに関する技術的実証(PoC)を共同で実施することを目的とする。各当事者の役割は明確に分かれており、シンハンは対象となるウォン建て超短期債券ファンドと国内規制に関する専門知識を提供し、Solana財団はSolanaのレイヤー1インフラを支援する。コンプライアンス重視のトークン化プロバイダーであるEtherfuseはトークンの発行・管理を担当し、自動マーケットメーカー(AMM)として運営するOrcaはファンドトークンのオンチェーン流動性を設計する。想定構造では、海外の機関投資家がシンハンのウォン建て超短期債券ファンドを購入し、その所有権をオンチェーントークンとして受け取る。発行、所有権移転、二次取引、DEXでの流動性提供という全ライフサイクルが検証対象となる。共同検証の範囲には、本人確認(KYC)、マネーロンダリング防止(AML)、ブロックチェーン運用手順、セキュリティ監査、外国為替コンプライアンス、オンチェーン流動性設計が含まれる。イ・ソクウォンCEOは、このプロジェクトがグローバルなパートナーとともにウォン建てデジタル商品の発行・流通構造を示し、規制導入前に検証済みの能力を確保するものだと述べた。なお、MOUは非拘束であり、PoCは海外市場向けの技術検証に限定される。国内での販売・流通を直ちに認可するものではない。Solana財団のX公式アカウントによる発表は、この取り組みがBlackRockのトークン化ファンドBUIDLをモデルに、そのデジタル商品モデルをウォン建て資産へ応用することを確認した。2025年12月時点で約133.6兆ウォンの運用資産を報告するシンハン資産運用は、今回のMOUを韓国で想定されるトークン証券市場への準備段階と位置付けている。

BUIDLモデルがマルチチェーンRWAを支える

世界のRWA(実世界資産)市場は依然として米国債とドル建てマネーマーケットファンドに集中しており、BlackRockのBUIDLが支配的なベンチマークとなっている。Solana財団の公式発表は、ステーブルコインを除くトークン化RWA市場を約360億ドルとし、RWA.ioのデータでは2025年11月時点で362.7億ドルとしている。さらに、2030年までに最大30兆ドルへ拡大するとの予測にも言及しているが、この高い数値はSecurity Token Marketに帰属するものであり、BCGとADDXの2022年時点の予測は16.1兆ドルにとどまる。シンハンの今回の動きは、8月14日にRWA特化型ブロックチェーンであるPlume Networkと締結した、同様の構造を持つウォン建てトークン化ファンド実証に関する並行MOUに続くもので、こちらもBUIDLをベンチマークとしている。SolanaとPlumeの両方でPoCを実施することは、シンハンが単一メインネットへの依存を避けつつ、異なる技術・流通モデルを検証する姿勢を示唆する。より広い狙いは、海外投資家が国内市場での複雑な直接登録を経ずに、グローバルなブロックチェーン基盤を通じて韓国国債や短期金融商品へアクセスできるようにすること、すなわちウォン建て金融商品のオンチェーン輸出である。これは以前からの関係に基づくもので、Etherfuseは1月に新韓金融グループ傘下の姉妹会社である新韓証券と戦略的パートナーシップを締結し、アジア全域の機関投資家へトークン化国債を提供している。この時期は韓国の規制整備とも重なる。国会は2026年1月15日に電子証券法と資本市場法の改正案を可決しており、主要なトークン証券条項は2027年2月4日に施行される予定だ。

2027年の規制ウィンドウ、二軌道での検証

SolanaとPlumeでの二重PoCは、シンハンがチェーン選択を確定的な意思決定ではなく先送りされた判断として扱っていることを示す。MOUは明示的に非拘束かつ技術的な範囲に限定され、タイムラインや目標額、サービス開始日は一切開示されていない。公式発表が明確にしているのは、両イニシアチブがBUIDLをベンチマークとし、韓国の2027年枠組み施行に先立ってトークン化ファンドの採用競争を勝ち取ることを目指す点にある。この猶予期間により、シンハンは今のうちにインフラを検証し、PoCが実際にもたらす成果に基づいてネットワークの優先順位を変更する余地を得られる。