Strategy(MSTR)、STRC自社株買いに3億6,870万ドル、Bitcoin(BTC)購入を上回る

7月のルールが逆回転する

Michael Saylorは7月27日、STRCが80ドル台で取引されていた時期に、明快なルールを示した。Strategyは自社の優先株を100ドル未満で「規律正しく継続的に」買い支え、割引幅が広がれば多く、額面に近づけば少なく買う、というものだ。その当日、同社は28万8,930株を平均86.52ドル、総額2,500万ドルで償還した。しかし直近2週間は、このルールが逆向きに作動した。規制提出書類によると、Strategyは9月28日から10月11日までの間に優先株「STRC(Stretch)」の買い戻しに3億6,870万ドルを投じた一方、Bitcoin (BTC)の購入は約5,020万ドルにとどまった。通常のBitcoin積み増しより、自社の紙券を約7対1で優先した計算だ。

買い戻しの加速は、優先株価格が額面に迫った歩調と合致する。9月28日から30日には103万3,168株を1株約99.31ドル、総額1億260万ドルで買い戻し、Bitcoinの購入はゼロだった。10月1日から4日には334BTCを2,870万ドルで買い増した一方、株は74万634株を1株約99.51ドル、7,370万ドルで追加した。10月5日から11日には193万2,145株を1株約99.58ドル、総額1億9,240万ドルで償還し、Bitcoinの購入は250BTC、2,150万ドルだけだった。STRCは月曜日に99.88ドルで引け、5月以来の高水準となった。6月の安値71.25ドルからの回復であり、株が100ドルで引けたのは最後、5月14日(木)のことだ。Saylorの月曜日の投稿は直近週の取引を確認するとともに、保有を84万8,250BTCと明示したが、批判層からは「またしても破られた約束」との声が上がった。なお、Bitcoin価格自体はこの組み替えの間、安定を保っている。月曜日の開示時点で8万3,300ドル近くを付け、現在は8万3,628ドルで推移し、24時間で1.2%上昇している(COINOTAGデータ)。

COINOTAGの複合スコアリングは、この組み替えが向き合う市場環境を示す。Bitcoinの最強サポートは8万0,947ドルにあり、評価は100点中95。抵抗は8万4,477ドルで評価85、日足は強気相場のトレンドにあり、RSIは53.37だ。ポジションは静かで、永続先物のファンディングレートは0.0058%、建玉は約158億ドルにとどまる。そしてサポート・抵抗ラインはStrategyの直近の買い付けに直結する。先週86,194ドルで買った250BTCは現在の現物価格を上回っており、8万4,477ドルを突破すればその分は損益プラスへ戻る。

配当政策に100ドルが組み込まれる理由

100ドルの重みは契約事項だ。Strategyの9月30日提出の書類は、株価が100ドル近傍で安定させられるようになるまで、STRCの配当を年12%に据え置く方針を明記しており、経営陣自身がこの条件を配当政策に書き込んでいる。株式の償還は配当負担も縮める。買い戻した370万5,947株は1株につき年12ドルの配当を抱えており、年間約4,450万ドルの支払義務が削減される。スケールも効いている。取引記録によれば、Strategyは先週、優先株の売買高の約30%を占めた。買い手が単独で板を押さえられる水準であり、同社は最大の企業系Bitcoin (BTC)保有者でもある。触れる市場であればどこでも暗号資産クジラとして振る舞う存在だ。

制約となるのは資金の火薬庫だ。優先株買い戻し枠は9月30日時点で6億2,090万ドル、10月4日時点で5億4,720万ドル、10月11日時点では3億5,480万ドル。先週のペースが続けば、買い余力は2週間を切る。Saylorは7月時点で9億7,500万ドルの枠を示していた。上場親会社の株価は落ち着いている。COINOTAGデータではStrategy(MicroStrategy)(MSTR)は154.05ドルで、24時間ではほぼ横ばい。複合サポートの最強は142.07ドル(評価93)だが、MSTRの日足MACDシグナルは依然として弱気を示す。弱気相場シグナルと財務の現実が並ぶ形だ。財務の計算は賭け金の大きさを物語る。84万8,250BTC全体の平均取得価格は75,444ドルであり、同社の姿勢は長期保有(HODL)の企業版である。Saylorは月曜、「ショートは片付けた」と投稿した。彼のビットコイン・マキシマリズムは長年、会社の骨格を定めてきた。今後の日程を決めるのは3つの日付だ。10月15日(木)は0.50ドル配当(10月31日払い)の権利確定日であり、切り替えが承認されれば11月の日次配当を宣言する予定日でもある。10月28日(水)の臨時株主総会が日次配当への変更を採決にかけ、StrategyはこれがSTRCを100ドルへ近づける設計だとしている。そして来週月曜の提出書類が、7月のルールだけが残した問いに答える。額面に達した株の買い支えは約束どおり縮むのか、それとも残り3億5,480万ドルが、すでに到達した株価へ流れ続けるのか。