テザー、イーサリアムで25億USDTを消却 2月以来最大の供給削減

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オンチェーンデータによると、テザー(Tether)は7月7日、イーサリアム(Ethereum)ネットワーク上で25億USDTを流通から消却した。ドルペッグ型ステーブルコインの単日消却額としては2月以来最大規模となる。これによりテザーのUSDT総供給量は約1,896億に減少し、その大半はイーサリアムとTRONに集中している。ステーブルコインの発行体は法定通貨への償還時にトークンを消却するのが通例であり、この規模の消却それ自体が相場の方向性を示すシグナルとは限らない。それでもおよそ5カ月ぶりとなる供給量の急収縮は市場の注目を集め、取引所の流動性やクロスチェーンの資金フローを追うトレーダーの関心を一気に引き寄せた。アルゴリズム型ステーブルコインとは異なり、USDTは準備金に裏付けられているため、消却は償還活動を反映する。

これとは別に、経営陣に関連する保有株の異動が明らかになった。今年に入り最高投資責任者(CIO)を退任したリチャード・ヒースコート(Richard Heathcote)氏が保有株の一部売却を準備し、買い手を積極的に探していることが関係者の話で分かった。ヒースコート氏は取引の仲介に投資銀行PJT Partnersを起用し、複数の買い手候補と交渉を進めているが、1.26%の保有分のうち売却対象となる割合や評価額は明らかにされていない。これは既存株主間のセカンダリー取引であるため、テザーにとって新たな資本調達にはつながらない。ヒースコート氏は2023年1月にCantor FitzgeraldのBGC部門から加わり、3月に非執行のアドバイザー職へ移っていた。

取引所レベルの資金フローも、テザーを巡る流動性の細りという同じ構図を映し出している。BinanceがTRONネットワーク上で保有するUSDT残高は7月に約8億600万ドルまで減少し、数カ月ぶりに10億ドルの節目を下回った。オンチェーンデータによれば、この水準は2025年12月29日に記録した3億9,100万ドルの底値以来の低さに近い。アジアの取引デスク間でUSDTを移動させる経路として広く使われるTRONは、投機的な資金需要を測る代理指標として長く機能してきた。イーサリアム基盤のUSDT供給量とBinanceのTRON準備高が並行して減少している事実は、二つの主要な決済レイヤーで取引所在庫が同時に引き締まりつつあることを示唆する。

供給削減と歩調を合わせ、ステーブルコイン全体の活動も急速に冷え込んでいる。オンチェーンデータによると、過去30日間でアクティブなステーブルコインアドレス数は36.2%減少し、1日平均の送金額は47.5%落ち込んだ。USDTと最大の競合であるサークル(Circle)のUSDCはいずれもこの1カ月で通常を上回る資金流出を記録したが、ステーブルコインの総供給量は過去最高値付近を維持している。アナリストは供給量の縮小を、直近の上昇局面が新規資金ではなくショートカバーに支えられてきた証左と読む。持続的な反転——ネットでの新規発行の再開——は通常、より広範なアルトコイン市場での持続的な拡大に先行する。それまでは、待機資金は一部の取引所に集中したままとなる。

今回の消却は、年初のより大規模な事例を想起させる。テザーは2月10日、公開取引への対応とレガシーネットワークからのトークン撤去に伴い、35億USDTを消却していた。市場参加者はユーロ圏規制の影響を測るバロメーターとして、またデジタル資産エコシステム全体の健全性を読む指標として、USDTの為替レートを注視している。欧州の規則圧力と、一部プラットフォームがUSDTサービスを縮小する判断が重なり、ペッグが1ドルで堅く保たれる中でも規制当局の監視が続いている。イーサリアムとTRONの双方でUSDTの送金は5月と6月を通じて目立って鈍化し、これが単発の事象ではなく流動性逼迫であるとの見方を裏付けた。

見出しの供給量の裏側では、利用のされ方も分岐しつつある。USDTは商取引の決済やクロスボーダー送金で依然として支配的だが、USDCは分散型金融(DeFi)や自動マーケットメーカー(AMM)のプールで存在感を高めている。もっともテザーの市場での地位は揺らいでいない。USDTの流通額は約1,843億ドルで、2,910億ドルを突破したステーブルコイン市場のおよそ63%を占める。今回の社内株式売却のタイミングは注目に値する。テザーはかつて5,000億ドルの評価額での資本調達を検討したが、投資家やウォール街の銀行が監査完了に先立つ財務の透明性向上を求めたことを受け、これを棚上げした経緯があるためだ。

当デスクの見立てとして、COINOTAG独自の42指標からなる複合スコアリングエンジンは、供給収縮にもかかわらずUSDTが1ドルのペッグに堅固に固定され、重大な乖離は検出されていないと読む——エンジンの安定性シグナルは、消却を駆動しているのがデペッグではなく償還であることを指し示している。より広い地合いは防御的だ。COINOTAGの集計市場データでは、恐怖・強欲指数は100点中20の「極度の恐怖」を示し、ビットコインドミナンスは69.6%へ上昇、暗号資産市場全体の時価総額は約1兆7,900億ドルにある。ビットコインへ資金が集中する一方でステーブルコインの流動性が枯渇するこの組み合わせは、リスクオフの弱気相場のポジショニングと整合する。広範な上昇相場を裏付ける強気シナリオは、ネットのステーブルコイン発行が再びプラスに転じて初めて再構築される。USDTの消却が続き取引所準備が減り続ければ、その論拠は無効となる。