Willy Woo氏:Bitcoin(BTC)、2015年以来となる株式との乖離が最深圏へ

Woo氏が指摘する「2015年の再現」

オンチェーンアナリストのWilly Woo氏は、Bitcoin(BTC)が株式市場から約10年ぶりの規模で乖離しつつあると主張している。同氏は9月6日、Xへの投稿の中で、Bitcoin市場と株式の乖離度が2015年以来の水準に達したと述べた。2015年といえば、2017年の強気相場の奔騰を先取りしていた上昇局面だ。Woo氏はGlassnodeの長期チャートを手がかりに、2014年〜2017年のサイクルをなぞっている。2014年は株式が強気を保つ一方でBTCが弱気相場に沈み、その後2015年〜2016年にかけてはBTCが単独で上昇、株式はおよそ2年間出遅れた末に、2017年に両資産がそろって高騰した。現在の同氏の読みは「Bitcoinの流動性は強まり、株式には脆さが顔を出し始めた」というものだ。

Xへの投稿https://x.com/willywoo/status/2096581714797895823?ref_src=twsrc%5Etfw

長期保有供給がボラティリティを抑制

Glassnodeの回帰分析は、市場の異例な落ち着きに構造的な説明を与えている。トレンド調整済み実現ボラティリティに適用したモデルでは、長期保有者の供給がおよそ19〜20%の説明力を持ち、検証された変数の中で最も強かった。時価総額は約3〜3.5%、ステーブルコイン供給比率はほぼゼロにとどまる。同社の解釈はこうだ。コインが売買頻度の低い投資家の手に集中するほど、売りに回せる流通量が減り、価格変動が圧縮される。並行して、CryptoQuantのアナリストDarkfost氏によるHODL Wavesチャートの読み解きでは、6か月以上眠っている供給が調整局面を通じて増加し、9月7日時点でおよそ1,655万BTCに達した。ただしエージングしたコインは機械的に長期保有バケットへ移るため、この増加だけではトレンド転換を意味しない。

クジラの含み益が90億ドル超に

この落ち着きには対価がある。新しいクジラ層の含み利益が記録的水準に膨らんでいるのだ。オンチェーンデータによれば、6か月未満のコインを保有する短期保有者クジラの未実現利益は9月4日時点で約90億7,000万ドルに達し、2016年の計測開始以来最大となった。彼らの取得原価は約6万9,000ドル近辺にあり、長期保有者よりはるかにスポット価格に近い。このため指標は価格に極めて敏感で、翌日はBTCがわずか2%弱下落しただけで含み益は約17%縮んだ。アナリストは、記録的な含み益を抱える層は価格が揺れた瞬間に売りに回り得る点を警戒しており、短期クジラは歴史的にも含み益が出ると最も速く利益確定してきた層だ。

BinanceのBTC残高は69万枚台に

取引所データは、同じ緊張を供給側から映し出す。BinanceのBTC残高は9月2日に69万1,658BTCに達し、2024年11月以来の高水準を付けた。取引所純流入の7日移動平均はおよそ593BTCまで上昇しているが、流入に占めるクジラの関与は比較的限定的だ。CryptoQuantで公開された需給分析は、この構造が改善しつつあると論じる。ETFのスポット残高は増加を続け、直近では2日間で9億460万ドルのETF流入を記録し、現価格圏で大口買い手の姿が見えるという。それでも、8万2,000〜8万3,000ドルの帯を突破するには持続的なスポットの吸収が欠かせない。デリバティブ市場では部分的なリセットが起きた。9月4日〜5日にかけてファンディング率がマイナスに転じ、未決済建玉は約275億ドルから257億ドルへ圧縮された。一方でBinanceのBTC建玉は100億ドルを超え、6か月ぶりの高水準だ。

BTCが7万9,000ドルを割り込む

火曜日の取引でBitcoinは7万8,800ドル近辺で推移し、UTC午前0時から0.42%下落、先週の8万2,320ドルでの試演失敗からは4.1%低い。スポットが8万ドルから7万8,700ドル方向へ下落するなか、主要USDT・USD先物の建玉は25万7,000BTCから26万5,000BTCへ増加しており、 tradersが押し目を売りで狙った動きと整合するパターンだ。原油高、利上げ観測、高水準の債券利回りに押され、テイカーの買い売り比率は弱気を維持した。アジア時間が下げを拡大させた。韓国時間帯では約1億1,531万ドルのロング清算が発生し、同時間帯の清算総額1億6,564万ドルの約70%を占めた。CMEの9月限は2.04%安の7万8,420ドルまで下げた。逆行したのはBNBで、2%高の754ドル。BNB Chain系トークンのCAKEとSYRUPも24時間でそれぞれ7.5%、9%上昇した。

利上げ観測が見通しを曇らせる

マクロ環境は引き締め方向に傾いている。UBSグローバル・ウェルス・マネジメントは見解を反転させ、9月と12月に0.25%ポイントの利上げを実施するとの予想に切り替えた。背景には、Walsh議長のジャクソンホール演説をめぐるタカ派的なメッセージ、供給ボトルネック由来のインフレ、力強い8月の雇用統計が挙げられる。Citiとマッコーリーも雇用統計後に同じ方向へ修正した。Bitcoinはアジア時間で約1,204万円で取引され、グローバルでの優位性は約59.4%。われわれが利上げ確率の急上昇でBTCが7万9,000ドルを割り込んだ際に取り上げたとおり、このリプライシングが最大の逆風だ。今回の調整は、8月に約25%上昇し、記録上3番目に強い8月となった流れの反動でもある。月間スポットETF流入は35億2,000万ドルに達し、2026年で最強。このサイクルの推移は、われわれのBitcoin Rainbow Chartガイドでもマッピングしている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

7万4,884ドルのサポートが生命線

COINOTAG独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは、スポットを7万8,441ドル(24時間で1.13%安)と捉え、上値には多層的な抵抗を検出している。7万9,276ドルは一目雲の転換線、日次ピボット、フィボ0.114の集積で79/100。8万1,360ドルもフィボ0.000、ドンチャン上限バンド、先週のスイングハイという構成で同じく79/100だ。下値を見ると、7万7,648ドルが69/100(フィボ0.214、EMA20)。主要フロアは7万4,884ドルで、抵抗から転換したサポート、出来高集中ノード、フィボ0.382が重なり84/100の評価を得ている。ポジションはややロング偏重だ。ファンディング率0.0029%、建玉約155億ドル、ロング/ショート口座比率1.36、Fear & Greed指数は69(Greed)。7万9,276ドルを奪回すれば目標は8万1,360ドル。逆に7万7,648ドルを割れば7万4,884ドルの再テストを強いられ、ここを明確に下抜ければRSI60に対する弱気のMACDシグナルを伴い、上昇トレンドのシナリオは無効化される。