Bitcoin (BTC)、歴史的に弱い9月を迎える――2013年以降の月間平均下落率は2.87%

ウォール街で最も弱い暦月

米株式市場とデジタル資産市場は、暦の上で統計的に最も弱いとされる9月を重い荷物を抱えて迎えようとしている。S&P 500は8月を2%超の上昇で締めくくり、その過程で史上最高値を更新した。8月13日の終値は7,798.99ドルに達し、これが2026年に入ってから27回目の最高値更新となった。ダウ工業株30種平均も1%超の上昇を記録した。しかし同じ9月は、株式にとって長い負の歴史を持つ月でもある。2026年版ストック・トレーダーズ・アルマナック(Stock Trader's Almanac)によれば、1950年以降、ダウは9月に平均0.8%下落しており、S&P 500も同期間で平均0.7%の下落を記録している。ナスダック総合指数は1971年以降平均0.9%、小型株中心のラッセル2000は1979年以降平均0.8%の下落だ。さらにBank of Americaの1928年にさかのぼるデータでは、S&P 500の9月平均下落率は1.17%に達し、そのうち56%の年でインデックスは下落して終えている。

アルマナックの著者であるJeffrey Hirsch氏とChristopher Mistal氏は、この季節パターンを夏季休暇明けの資金運用行動に結び付けて説明する。レイバーデー(米国の労働日)後に職場へ戻ったポートフォリオマネージャーが9月に持ち高の「大掃除」、すなわちリバランスを行うため、市場のポジションが最も薄い時期に需要が失われやすいという。8月の強さは決算主導だった。税引前企業利益は第2四半期に4兆8,000億ドルに達し、少なくとも1950年以降で最高の水準を占める割合となった。ナスダック100ETFを通じて大型ハイテク株へのエクスポージャーを得ていた投資家は、この上昇に乗ることができた。ただし、こうした追い風の背後には複数の圧力が控えている。米国とイランは1カ月以上ぶりに再び攻撃を交わし、7月の個人消費支出(PCE)インフレ率は3.7%を記録して、米連邦準備制度理事会(FRB)の目標である2%のほぼ2倍となった。原油価格も急上昇している。Rothのチーフ・テクニカル・ストラテジストを務めるJC O'Hara氏は、中間選挙の年には9月と10月に歴史的に高いボラティリティが発生してきたと指摘しており、このサイクル上のシグナルは季節的な重しと方向を同じくしている。

暗号資産自身の9月実績

デジタル資産も、これと似た季節性のプロファイルを抱えている。Coinglassの月間リターンデータによれば、Bitcoin (BTC)は2013年以降、9月に平均2.87%下落しており、これは1年を通じて最も弱い月だ。下落率の中央値は2.44%である。Ethereum(ETH)はさらに開きが大きく、アナリティクス企業のCryptoRankによれば、2015年以降の9月に平均9.40%下落しており、中央値でも9.14%の下落となっている。この季節効果は時価総額上位銘柄から下位へと波及する。時価総額上位のアルトコインであるToncoin(TON)などは流動性が薄い銘柄であり、主要通貨の変動を緩和するのではなくむしろ増幅して取引される傾向がある。暗号資産の9月の弱さは、株式と同様に夏季休暇明けの流動性枯渇を映していることが多く、これに第4四半期を前にしたデリバティブの建玉リセットと、暗号資産取引所全体での出来高の薄まりが重なる。

しかし、近年の実績はこの弱気な読みを複雑にしている。Bitcoinは直近3年間の9月をいずれも上昇で終えており、2025年には5.16%、2024年には7.29%の上昇を記録した。Ethereumも2024年9月に3.20%上昇している。株式市場の季節性も並行して和らぎつつある。S&P 500は2024年9月に2.02%、2025年9月に3.5%と上昇しており、2年連続の上昇は長期平均に真っ向から反する動きだ。さらに両資産とも、強い勢いを伴ってこの9月を迎えている。Bitcoinは8月に24.95%上昇し、Ethereumは32.5%上昇した。歴史的に見れば、こうした幅広い強さはカレンダーの許可を必要としない。トレーダーはまた、9月上旬の資金調達レート(funding rate)のリセットが歴史的にレバレッジの下支えを薄くしてきた点にも注意すべきだ。月足で下落に終わる場合でも、月内の急激なヒゲ(wicks)が生じやすくなる。核心的な問いは、この勢いが季節的な効果を吸収するのか、それとも3年間の休止を経て過去のパターンが再び支配権を取り戻すのか、ということだ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

季節性は再び勝つのか

弊社デスクの読み解きとしては、これは統計的な逆風と異例な勢いの衝突であり、第一の記録であるCoinglassの月間リターンデータセットは、9月に偏りが存在するのは事実だが、3年連続でそれが機能しなかったことを示している。本稿執筆時点でBitcoin (BTC)現物は約78,650ドル、Ethereumは2,472.85ドル近辺にあり、市場はパニック的な価格づけを見せていない。季節的な窓を通じて安全な拠り所を求める資本は、歴史的に金や金裏付けのトークンであるTether Gold(XAUT)へローテーションする傾向があった。流動性の薄い板にエントリーする規模を検討する投資家は、弊社の「最適な暗号資産取引所」ガイドで取引所の板の深さを比較できる。8月のトレンドを決定的に破れば季節性の復活を示すシグナルとなり、強さが継続すればパターンの予測的引力はさらに低下するだろう。