CryptoQuantのDarkfost氏:Bitcoin(BTC)の長期保有者売りは2026年を通じて静かに推移

CDD指標が示す「静けさ」

Bitcoin(BTC)の長期保有者は、2026年を通じて売りを自制してきた。オンチェーン分析企業CryptoQuantのアナリストDarkfost氏が9月13日に公表した分析は、この構図を明確に浮き彫りにしている。同氏は「CDD 30DMAヒートマップ」——破壊されたコインデイ(Coin Days Destroyed)の30日移動平均を可視化した指標——をもとに、X上の投稿でこのパターンを指摘した。それによれば、現サイクルはBitcoinの歴史上でも長期保有者(LTH)のコイン移動が活発な時期に属する一方、2026年の活動水準に限れば相対的に落ち着いているという。

X上の投稿https://x.com/Darkfost_Coc/status/2099036297423650876

Coin Days Destroyed(CDD)は、長期間眠っていたコインが実際にどれだけ動いたかを測る指標だ。移動したBTCの量に、そのコインが動かずにいた期間を掛け合わせて算出される。数か月、数年単位で休眠していたコインが動けば、指標は急上昇する。だからこそ各機関は、長期HODL勢の基盤が分配局面に入ったかどうかを見極めるプロキシとしてCDDを追跡している。今回のデータが示すのは、直近のラリーで短期保有者の利益確定は押し上げられたものの、それがLTHによる幅広い売りにはつながっていない、という実態だ。

ただし読み解きには注意が必要だ。CDDの上昇は、自動的にコインが売り注文に出たことを意味しない。ウォレット間の内部整理、取引所内部の送金、クジラ規模の資産移動のいずれも、売りが一件も発生しないまま数値を押し上げる。したがって各スパイクは、売り圧力と断定する前に分解検証が欠かせない。

Darkfost氏は、このサイクルでコイン移動が活発化している背景に流動性の深化を置く。現物Bitcoin ETFの資金流入や、企業による戦略的Bitcoin準備の構築が板を厚くし、大口保有者がスリッページを抑えながら大きなサイズを組み替えられる環境が整ったという。分析の結論として決定的な問いは、コイン移動の増加が持続するかどうかだ。CDDの急上昇が取引所流入と同時に起これば、売り圧力が実質的に強まる組み合わせになる。現時点のデータは、より高い水準待ちをする保有者が大半を占める姿を映しており、これはBitcoin関連でわれわれが追い続けている強靱性の描像とも整合する。

江卓爾(Zhuoer)氏が描く2つのシナリオ

マイニングプールB.TOPの創設者・江卓爾(Jiang Zhuoer)氏は、高レバレッジのポジションが一掃された今、「重要な価格変動」が目前に迫っていると警告した。同氏の基本シナリオでは、Bitcoinはまず7万6,000ドル超に密集した強制清算クラスターを一気に抜け、並行してEthereumも2,665ドル付近の自前の清算ゾーンを試す。清算クラスターはショートとロングの強制決済が集中するため、板を引き寄せる磁石のように機能する。この帯を一掃できれば、上側に積み上がったポジションの大半が解消される計算だ。

その先で江氏は2つの経路を描く。Bitcoinがこのゾーンを突破し、7万5,000ドルを下回らずに回復すれば、ラリーは8万ドルへ伸び、強い抵抗帯とされる8万3,000〜8万4,000ドルの試しまで進みうる——ただし同氏は、そこまでの押し上げの後に大規模な調整が続くと見る。逆に7万5,000ドルのサポートが崩れれば、6万4,000ドルから始まった上昇に対する調整が深まり、強気相場の次の局面前に7万〜7万2,000ドル圏まで押し戻されるという。

方向感のカギは、来週予定される法案採決と、今後のFederal Reserve(米連邦準備制度)の動向という直近の触媒にあると江氏は論じる。マクロ側はすでに二択の織り込み状況にあり、市場は現在、9月FOMCでの利上げ確率を87%と見込んでいる。今週の政策ウィンドウが、2つの経路のどちらが実現するかを決める可能性がある。

こうした不確実性を反映し、江氏は意図的にヘッジを組んだ建て柄を明かした。Bitcoinのフルサイズのショートポジションと、Ethereumのフルサイズの現物ロングを併せ持つ構造で、どちらのシナリオが先に実現してもバランスを保てる設計だ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

古参供給とレバレッジフローの綱引き

2つの分析を重ねると、古い供給が静かに火を待つ一方で、レバレッジの建て玉が短期的な値動きを規定する市場構造が見えてくる。ここで多くを物語るのは、オンチェーンのCDDデータそのものだ。センチメントに左右されず、休眠中のBitcoinがどれだけ実際に動いたかを測る一次的な指標である。COINOTAGの読みはこうだ。30日平均が平坦を保つ限り、下落には分配の燃料が乏しく、江氏が描く7万6,000ドルゾーンのような清算の一掃は短期間で収束しやすい。注目すべき組み合わせは、明確なCDD上昇が取引所流入と同時に発生する局面だ。その確認が得られない場合、Bitcoinが新たな強気局面を確立するには8万1,700ドルの回収が必要というCryptoQuantの過去の見立てが、依然として超えるべき水準であり続ける。