Bitcoin(BTC)取引所残高が3年ぶりの低水準268万BTCに低下

取引所残高は268万BTCまで低下

Bitcoin(BTC)の価格が直近の高値である8万7,000ドル近くを上回って回復したことを受け、取引所に眠るコインの量が減り続けている。オンチェーンデータによると、各プラットフォームのウォレットに保管された残高を集計した取引所残高は10月3日(土)時点でおよそ268万ビットコイン (BTC)まで落ち込み、過去3年間で最も低い水準を記録した。クイックテイクのチャートは、追跡期間全体を通じてこの指標が最低点にあることを示しており、反発が買い需要を呼び込んだ直後の出来だ。トレーダーは入金が戻るペースよりも速く残高を引き出しており、即時売却可能なコインの溜まりは縮み続けている。8万7,000ドル付近まで戻ったことで買い手が板からコインを引き上げて保管へ移した流れが加速し、反発の直後に複数年ぶりの新低値が付いた。この下降トレンド自体は新しいものではない。取引所保有量は2024年初頭、価格がまだ7万ドルを下回っていた頃に約320万BTCでピークを付けた。以降、指標はサイクルの各局面で一段ずつ下げてきた。2024年の7万3,000ドルへの上昇局面、2025年に強気相場を延長させた12万6,000ドルへの上昇局面、そして2026年の市場全体の調整でも方向は変わらなかった。価格の上げ下げにかかわらず残高は減り続け、現在の水準は2024年のピークから約50万BTC低く、長い下落が始まる前の2023年以来の領域に戻ったことを意味する。つまり追跡対象の各取引所では、2023年9月以来ほとんど見られなかったほど即時購入可能なコインが少なくなっており、成行売買で叩ける売り手側の供給が目に見えて薄まっている。なおこの集計は中央集中型プラットフォームのみを対象とし、自己管理や機関向けカストディに移されたコインは含まれない。

残高減少は積み増しの証拠にはならない

とはいえ、この指標の定義には強気の読みを膨らませられない限界がある。取引所残高とは、取引所管理に分類されたウォレットの残高を合計したものであり、数値が下がるのはコインがそれらのアドレスから出ていったことしか確認できない。行き先は分からない。個人コールドストレージかもしれないし、カストディサービス、あるいは取引所内部の移動の可能性もある。移動先が見えない以上、減少だけをもって投資家がBitcoin(BTC)を積み増したと読むことはできない。分析プラットフォーム自身の解説は残高縮小を売り圧力の緩和可能性に結び付けているが、今回の減少が需要増大によるものだったと示す証拠は提示されておらず、移転の目的も各取引所ごとの内訳もチャートからは開示されない。アナリストはもう一つの注意点も指摘する。Binanceのような主要取引所からの出金は、ユーザーが保管目的で引き出した結果ではなく、コールドウォレットの再編や内部の再バランスといった運営上の要因で発生することがある。同様の曖昧さは今年、Ethereumの残高レポートでも表面化し、減少分の一部は新規購入ではなくウォレットの分類変更に起因するとされた。見出しとなる主張自体にも検証上の限界がある。公開チャートは10月3日の残高を約268万ビットコイン (BTC)と示すが、チャートだけで過去のすべての最安値と突き合わせて確認するのは難しく、「2023年9月以来の最低水準」という特徴づけは、独立に検証された記録というより未確認のデータ描写として扱うべきだ。ラベルの異なるクラスタ間でコインが移動した場合、ユーザーが手を触れていなくても出金として計上されることがある。同じ論理は逆方向にも当てはまり、残高が増えてもそれで分配が証明されるわけではない。当メディアのBitcoinカバレッジがこのサイクル全体で追ってきたように、残高水準はオンチェーンの入力の一つであって、結論ではない。

供給が薄まり、板も薄くなる

このデータセットに関する最新の解説が残す問いは、コインを誰が引き出しているのか、そしてどれほどの期間保有するのかという点だ。アナリストは、大型プラットフォームからの出金の増加は長期の積み増し以外の要因によって形作られる場合があると指摘しており、今回の読み取りは直近の流出が個人ウォレットからなのか、カストディサービスからなのか、それとも取引所間の内部移動からなのかを明らかにしていない。同じ分析によれば、取引所側の供給縮小が価格に及ぼす影響は、流出元と受け取り側アドレスの保有期間次第で変わるが、現行のチャートはそのどちらも内訳を示していない。こうした区分が公表されるまで、268万BTCという数値は需要の確認シグナルではなく、流動性に関する観測にとどまる。

別のオンチェーンデータセットは、縮小する取引所保有量の話に供給側の新たな要素を付け加えている。休眠コインが目を覚ましつつあるのだ。10BTC超のアドレスの追跡によると、9月に、2010年から2017年の間に作成され、これまで送金履歴のないウォレットが、93から94件の取引でおよそ5,419BTC(約4億5,720万ドル相当)を動かした。これは8月の6,427.59BTCを下回るが、7月の1,264.16BTCを大きく上回る。月間の首位は2016年製のウォレットで、13回の送金で1,556.53BTCを移動し、次いで2013年世代のアドレスが26回の送金で888.91BTCを動かし、2010年までさかのぼる14のウォレットは旧ブロック報酬の600BTCを移した。送金のうちおよそ57件は、12年から16年間休眠していたコインによるものだった。まとまったサイズと作成時期の集中は、偶発的な再稼働ではなく、少数の初期保有者による計画的な統合を示唆するが、送金自体は売却意図については何も語っていない。

最新の集計によると、2010年から2017年世代の長期休眠アドレスから動かされた9月のコイン総量は、単一の数値ではなく計測範囲として示されている。追跡ツールによって、月間の送金量は93から94件の取引で5,401.841BTCから5,419.45BTCの間に置かれており、この差は同一のオンチェーン記録の数え方の違いによるものだと集計側は説明する。範囲の上限は、休眠コイン移動に関する先の報道で引用された5,419.45BTC・93件という集計と一致し、下限は月間の数値を約18BTCほど削る。小さい方の読み数であっても、9月は7月の1,264.16BTCを大きく上回っており、今月は10年前以上のウォレットにとって今年で最も活発な時期の一つにとどまる。

10月4日にCryptoQuantアナリストのDarkfostが共有した追加データは、残高減少の背後にある流出パターンを数量化している。Bitcoin (BTC)の30日平均の入出金比率は0.97まで低下し、なお下落を続けている。1.00を下回る数値は、当該期間に取引所のウォレットから出たBTCが入った量を上回ったことを意味する。Darkfostは、この低下が価格上昇の月に発生した点を指摘した。通常なら投資家が利益確定のためにコインを入金してもよいはずの局面だ。自己管理へ移ったコインは注文板に残らないため、彼はこの傾向を積み増しを裏付けるものと読んでいる。ただし本人が挙げる注意点は残高の読み取りにも当てはまる。カストディの変更、ETFの運用、取引所間のウォレット再編はいずれも出金として計上され得るため、この比率は現物出来高や残高水準と併せて評価すべきであり、単独で受け取るべきものではない。

二つのデータを併せて読むと、これは反発への一次的な反応ではなく、このサイクルの構造的な状態を示すものだと分かる。ハービング後の新規発行はわずかな流れしか生まず、長期保有者、ETFラッパー、企業の資産保管といったカストディ需要が、発行されるわずかなコインを吸収し続けている。当メディアの読みでは、268万BTCという数字は売り手側の流動性の指標としてこそ意味を持つ。同じ注文の流れがより薄い板を動かすため、相場の動きが上方向にも下方向にも増幅されやすい。テクニカルデスクは今週、87,220ドルでの上値拒否を指摘しており、先日の報道では短期保有者の92%が利益を抱えた状態も確認されていた。どちらも、まだどれだけの売り供給が残っているのかを市場が試している段階と整合する。