ECB、中銀マネーのオンチェーン化に3モデル提示、Bitcoin (BTC)が焦点に

中銀マネーをオンチェーンへ乗せる3つの経路

欧州中央銀行(ECB)の執行理事会メンバー、イザベル・シュナベル氏が10月1日、イングランド銀行主催の「Future of Money」カンファレンスでの講演において、中央銀行マネーをオンチェーンへ移す3つのモデルを提示した。欧州市場では証券、銀行預金、ステーブルコインのトークン化が加速しており、Bitcoin(BTC)の価格も機関投資家のブロックチェーン決済基盤への継続的なシフトを反映した動きが続く中での発表となった。シュナベル氏の講演の公表文書によれば、民間発行の決済手段が増えるなかでも、中央銀行マネーはアンカーとしての役割を保ち続けなければならないというのがECBの主張だ。第1のモデルは直接発行で、最も急進的な選択肢となる。中央銀行自身がプログラマブルなプラットフォーム上で準備通貨残高をネイティブに発行し、準備通貨が当初からトークンとして存在する形だ。第2はブリッジ型、すなわち同期化設計である。既存のリアルタイムグロス決済(RTGS)システム内に準備通貨を残しつつ、相互運用レイヤーを介して分散型プラットフォームと接続し、トリガーとハッシュリンクで両システムを同調させて維持する。第3の経路では役割を民間仲介者に委ねる。仲介者が中銀準備通貨で完全に裏付けされた決済トークンを発行するが、準備通貨自体はオフチェーンに留まり、トークン保有者の請求権は中央銀行ではなく仲介者に対して生じる。

シュナベル氏はユーロシステムがどの経路を優先するかについては示唆を与えず、設計の選択は未決のまま、パイロット基盤はすでに稼働しているという状況を残した。講演はこの取り組みを、より広い概念であるホールセール型の中央銀行デジタル通貨(CBDC)の系譜の傍らに位置づけた。ただし対象は小売ウォレットではなく準備通貨残高である。さらに、共通のブロックチェーン基盤上でのトークン化決済は、より速く、より安全で、より賢明な決済を実現できると論じた。プログラマビリティにより、決済は自動実行されるルールに従い、資産の引渡しと支払いが単一のアトミックなステップで完了するという。今日の二層構造、すなわち土台に中央銀行マネー、その上に商業銀行マネーという構造を、トークン化された金融システムの内部にそのまま保てる点を同氏は強調した。

Pontesは稼働中、次はAppia

構想の一部はすでに実運用に入っている。ユーロシステムは2026年9月21日月曜日、DLT決済専用プラットフォーム「Pontes」を稼働させた。Pontesはブリッジ型アプローチとユーロシステム独自の台帳を組み合わせ、二重の決済モデルを提供する。市場台帳上で実行された取引は、その台帳上で決済されるか、ユーロシステムのTARGETサービスを通じて決済されるかを選べる。市場側のプラットフォームはトークン化された証券、預金、ステーブルコインを扱い、ユーロシステムが対応するレグをトークン化された中央銀行マネーで決済する。これにより、市場台帳上に建てられた取引は、最終決済のためにトークン化された世界から出ていく必要がなくなる。ECBはまた、Pontesを24時間365日の稼働と分散型プログラマビリティへ拡張する方針も表明している。いずれも現在のTARGETサービスが備えていない能力だ。

設計から実基盤への飛躍は、大規模なリハーサルを経て実現した。2024年5月から11月にかけて、ユーロシステムは探索的トライアルを実施し、9つの法域から64の参加機関を集め、約16億ユーロ規模の取引を決済した。この結果は、ECBが公開した取り組みの記録にまとめられている。記録が示すところによれば、トライアルは中央銀行マネーが分散型台帳取引を大規模に決済できるかを試すものとして位置づけられ、その答えがプログラムを、Pontesが現在占める実装段階へ進めた。さらに先の市場構造の問いは、ユーロシステムが3つの候補アーキテクチャを評価する「Appia」に委ねられている。ホールセール型中央銀行マネーを証券、銀行預金、ステーブルコインと共に載せる単一の統一台帳、ユーロシステムの台帳と市場台帳を結ぶ相互接続ネットワーク、そして複数の共有台帳の組み合わせだ。選択肢ごとに、管理と運用リスクの配分は異なる。シュナベル氏は選好も時程表も名示しなかったが、方向性は定まっている。ユーロ圏の中央銀行マネーは台帳技術へ移行しつつあり、残された選択は参加の是非ではなくアーキテクチャにある。

Bitcoin (BTC)の隣に立つ国家台帳

当メディアの読み解くところでは、10月1日の講演は、ユーロ圏当局がトークン化の研究段階から構築段階へ移行した転換点を画するものだ。この記事の一次資料であるECB自身の講演文書は、ユーロシステムがトークン化された市場の決済アンカーとして中央銀行マネーを維持する意向を明示しており、Pontesは9月21日以来、その意向に稼働中のプラットフォームを与えている。デジタル資産への短期的な影響は、価格を動かすものというより定義にかかわるものだ。完全に準備で裏付けられた決済トークンには規制された導線が与えられ、Bitcoin (BTC)は台帳ヒエラルキーの外側にある非主権資産としての立場を保つ。3モデルのどれが選ばれるかは未発表のままであり、その決定が欧州全域のステーブルコイン発行者とトークン化預金を手掛ける銀行の運用条件を定めることになる。