Bitcoin (BTC)企業保有、平均取得単価8万ドル超で含み益に復帰

更新 19:32 UTC： 10月23日の投稿には「裏でいくつかのBitcoin (BTC)の件を処理しているところだ」とあり、14秒の動画が添えられたが、購入量も日付も資金調達の詳細も示されていない。

Bitcoin (BTC)を企業の財務戦略として保有する企業群が、未実現損失からようやく脱した。ただし、新規の買い付け自体は細り続けている。オンチェーンデータの分析によれば、当該資産を保有する上場企業の平均取得単価はおよそ8万ドルに達し、9月18日以降、市場は毎日この水準を上回って終値をつけている。これにより企業ポジション全体が含み益に転じた。ビットコインの価格は現在8万1,450ドル付近で、集計ベースの取得単価を約1.8%上回る。金曜早朝に8万2,000ドルを下回る早朝の売りが発生し、Meta主導のテック株安がその引き金の一つになったが、その後は水準を回復した。しかし、紙上の含み益回復は、過去2年間を特徴づけた積極的な蓄積を蘇らせていない。この企業保有者群で最大の仮想通貨ホエールであるStrategy (MSTR)は、平均7万5,446ドルで84万8,517BTCを保有する。そのバランスシートは、事実上の企業版戦略的Bitcoin準備金として機能してきた。だが先週の同社の買い付けはわずか267BTC、2,210万ドル相当にとどまる。2024年の蓄積局面で同社が日常的に実行していた週次購入量と比べれば、ごく一部の規模だ。84万8,000BTCを超える保有量に比べれば、この水準の買いは信念を示す行動というより維持作業と受け取れる。群全体の姿も同じ方向を向く。企業ポジションへの追加は、2024年から2025年序盤、この群が市場で最も安定した構造需要の供給源だった時期の大規模蓄積を大幅に下回って推移している。含み益の回復が増発型の新規購入を解き放つと市場の多くは想定していたが、記録はこれを裏付けていない。既存の保有をHODLする企業が並ぶばかりだ。

当社のライブ市況データは、攻守が綱引きの状態にあることを示している。当社の総合サポート・レジスタンス評価で最強の抵抗はスポット価格の直上にある82,338.6439ドルで、スコアは100点満点の100。ここには20日EMA、50日SMA、ピボットポイント、フィボナッチが重なる。最強のサポートは79,722.6745ドルで、スコアは100点満点の79、ボリンジャーバンド下限とスイングロウが合流する水準だ。この下限を割って終値が定着すれば、上値余地の見直しは避けられない。ポジション面ではロング寄りの歪みがある。永久スワップの資金調達率は0.0070%で推移し、建玉は161億9,399万6,404ドル、ロング・ショートの口座比率は2.14（ロング68.2%、ショート31.8%）と買い側が優勢だ。恐怖と強欲指数は50の中立的な水準を読んでいる。RSIは45.71と中立域にあり、MACDは弱気のシグナルを出している。スポット価格は、一部のデスクがまだ想定する年末の8万5,000〜9万2,000ドルのレンジから、まだ大きく距離を置く。Bitcoin (BTC)のテクニカル分析は全体的に横ばいを読んでおり、強い抵抗と強いサポートに挟まれた狭いレンジ内の動きと一致する（19:31 UTC 時点）。

直近の開示で主役だったのは、蓄積ではなく資本政策だ。Strategyは先週、自社の優先株STRCを1億9,300万ドル分買い戻し、取締役会は買い戻し承認枠を20億ドルから30億ドルへ引き上げた。市場の観察者はこの一連の動きを、新規のコイン購入ではなく負債管理への軸足の移し替えと読んでいる。4万4,000BTCを保有するMetaplanet (3350)は、初の自社株買いに1億2,240万ドルを投じ、1株あたりの保有Bitcoin量の引き上げを目指した。Strive (ASST)は相対的な例外である。同社はSATS優先株の6億3,000万ドルのIPOで調達した資金を原資に1,223BTCを追加し、保有量を3万6,818BTCに引き上げた。ただし、この追加量ですら、先行する蓄積局面を刻んだ大型の塊には遠く及ばない。群で最も活発な買い手のStriveですら、単一のIPO収益に頼ったのであって、回転する増発プログラムに支えられた買いではない。この構造では、それ自体では持続的な買い支持を維持できない。こうした様子見には構造的な制約が働いている。複数の企業がコイン保有価値を株価が下回る水準で取引されており、新株発行で資金を調達して購入する定石は、以前ほど効率が立たなくなっている。優先株の配当と債務の返済も、同じ資金を奪い合う相手だ。最新の重しは指数構成にある。MSCIは事業活動の実態と資本市場への依存度を評価する基準を適用しており、最終リストが11月11日に公表されれば、StrategyとMetaplanetは指数から外れる可能性がある。排除されれば株式への機関投資家の需要が薄まり、直近の買いラウンドを支えた増資という経路も細り込む。開示が確定させたのは、先週の資金がどこへ向かったかまでだ。増発資金による買いがいつ再開されるかを裏付ける開示はまだなく、その問いの次の試金石はMSCIのリストが待つ。

Strategy自身の投資家向け説明資料が、買いの減速のもととなった余力の所在を補足する形で詳細を明かした。同社は8月9日時点で84万4,047BTCを保有していたと開示しており、この数値は直近の週次開示が示す84万8,517BTCを下回る。また1株あたり19万8,289サトシという指標も、負債と優先株の請求権を差し引くと14万3,292サトシまで落ち込む。同じ説明資料では、優先株・社債といった「デジタルクレジット」の発行について、Bitcoin (BTC)準備金の10%〜20%、概ね54億ドル〜108億ドルという年間目標を掲げ、調達資金は購入や流動性確保に充てられるとしている。ただし同社の実効的なクレジット調達コストは年率10.77%に達するとし、この目標は計画であって完了した発行ではないと強調した。

マイケル・セイラーが新たな動きの示唆を加えた。10月23日の投稿には「裏でいくつかのBitcoinの件を処理しているところだ」とあり、14秒の動画が添えられたが、購入量も日付も資金調達の詳細も示されていない。彼の投稿が開示に先行した前例はある。10月11日には「オレンジを増やす余地は常にある」と書き、翌日の15:50 UTCまでに同社は250BTCの買い付けを確認した。木曜日にはさらに、10月19日のForm 8-Kが先行する開示より新しい数値を示し、10月12日〜18日に手数料込み平均8万2,900ドルで267BTCを購入したと記録した。これは先に引用した群全体の平均8万ドルより新しい数値で、保有量を848,517BTC、総額640億2,000万ドル、平均取得単価7万5,446ドルへと引き上げた。開示された2週間の合計では、同社は517BTCを4,360万ドルで購入し、その資金の約98.6%は266,055株の普通株売却で賄われた。同じ期間のSTRC買い戻しは合計3億8,550万ドルで、Bitcoin購入額の約8.8倍に達する。