ビットコイン(BTC)のCLARITY法案、616ページの上院倫理規定案で審議停滞

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ビットコイン(BTC)は、米国の市場構造立法の行方に最も直接的な影響を受けるデジタル資産である。上院で審議中のCLARITY法案(正式名称:デジタル資産市場明確化法案)をめぐり、公職者の倫理規定に関する与野党の対立が深まり、交渉は膠着状態に陥っている。同法案は、デジタル資産の特性に応じて証券取引委員会(SEC)と商品先物取引委員会(CFTC)に監督権限を分担させることを柱としており、単なる執行強化策ではなく、市場構造の根幹を定める法案と位置づけられている。7月22日、Cynthia Lummis上院議員は上院銀行委員会と農業委員会の審議内容を統合した616ページに及ぶ修正案を公表した。しかし、この文書は公開直後から、執行範囲をめぐる党派間の隔たりを浮き彫りにした。修正案は、公職者またはその配偶者が報酬と引き換えにデジタル資産を発行・後援することを禁止する。当該行為に関連する資産はデジタル資産ブローカーによる上場が禁じられ、公職者は関連利益を米国財務省に返還する義務を負う。民事上の罰則は取引対価の10%または50万ドルのいずれか低い方が上限とされ、禁止資産を上場させたブローカーには1日あたり最大25万ドルの罰金が科される可能性がある。執行権限は米国司法長官に付与され、州司法長官や私人による個別の提訴は認められない構造となっており、この点が民主党側の反発の核心となっている。Lummis議員は数日以内の合意を目指していたが、対立の長期化により上院の審議日程は逼迫している。上院は8月10日から9月11日まで州活動期間に入る予定であり、休会前に本会議で採決を行うための時間的余裕は急速に狭まっている。この膠着により、ビットコイン(BTC)を含むアルトコイン市場全体が、すでに下院の関門を通過しながらもガバナンスや利益相反に関する文言で足踏みしている規制枠組みの成立を待ち続ける状況が続いている。

上院における政治的な力関係が、法案成立に向けた直接的な障壁となっている。Ruben Gallego、Angela Alsobrooks、Cory Booker、Catherine Cortez Masto、John Hickenlooper、Mark Warner、Raphael Warnockの7名の上院民主党議員は、修正案が公表された同日に共同声明を発表し、現状の条文では不十分だと主張した。声明では、公選職者の倫理、消費者保護、不正金融対策、利益相反、市場の健全性についてより強力な文言を求めている。共和党のThom Tillis議員とGallego議員の間では、倫理規定に関する妥協点を探る協議が先行して行われていたが、民主党7名による公開の異議表明は、交渉された条文が十分な支持を得ていないことを示した。法案本体はすでに下院を通過済みである。下院は2025年7月17日にH.R.3633を294対134の賛成多数で可決し、法案は2025年9月18日に上院に送付され、銀行・住宅・都市問題委員会に付託された。以降、上院独自の修正が法案の行方を左右する決定的な段階となっている。業界もこの動きを加速させようとしている。7月24日には、Digital Chamber of Commerce、Crypto Council for Innovation、Blockchain Associationの3団体が上院指導部に対し、本会議での審議開始を要請した。業界の圧力は、倫理規定をめぐる対立が長引けば、公職者の利益相反問題に注目が集まる一方で、SECとCFTCの管轄権問題が未解決のまま放置されるという市場の懸念を反映している。民主党側は、ホワイトハウスが後押しする倫理規定案から州司法長官の執行権限が除外されている点に反対しており、Tillis議員はより強力な保護措置を求めている。これらの相反する要求は、修正案の執行構造そのものがボトルネックであることを意味している。ビットコイン(BTC)のトレーダーや長期保有者にとって、現実的な影響は8月休会を通じて規制日程が不透明なままであり、州活動期間の開始前に上院での最終採決が日程に載る保証がないという点にある。このタイミングリスクが、市場にとって短期的な規制上の不確実性要因となっている。

COINOTAGの分析では、CLARITY法案の遅延はビットコインの価格そのものよりも、米国のどの規制当局が市場の基盤を掌握するかという問題に本質がある。上院委員会が公表した修正案はあくまで提案段階であり、最終的な規則ではない。同案は利益相反の執行権限を米国司法長官に付与し、州司法長官や私人による訴訟を排除し、可決されれば公職者、配偶者、デジタル資産ブローカーを拘束する。下院通過法案と上院修正案の調整が未了であるため、施行日は存在しない。議会が執行権限の帰属を確定させるまで、トークンのエアドロップ、アルゴリズム型ステーブルコイン、過去最高値更新を狙う資産に関する分類問題は、断片化された監督権限の議論のもとに置かれたままとなる。