仮想通貨、7万4,000ドル一時割れで11.5億ドルのロスカット

24時間で約16万8,000人のトレーダーがロスカット

ビットコイン(BTC)は今週、一時7万4,000ドルを下回り、このわずかな下落だけで24時間の間に11億5,000万ドル超のレバレッジポジションが強制的に決済された。デリバティブ市場のデータによると、ロスカットに遭ったトレーダーは約16万8,000人に上る。下落幅自体は浅く、執筆時点のライブ監視ではビットコインは7万4,026ドル付近にあり、過去24時間でほぼ横ばいだ。1%未満の下落でこれだけの借入ポジションが清算されたのは、マージンコールが発動した段階でレバレッジ口座に許容誤差が残らないためだ。こうした流れを踏まえ、スペイン語圏で影響力を持つ仮想通貨トレーダーで取引プラットフォームBitunixのパートナーを務めるAlvaro Smart Money氏は、損失は最初の取引の前に、初心者が持ち込む期待の中ですでに始まっていると主張した。発言はTOKEN2049の開催に合わせて行われたBitunixのUltra Talksシリーズでのもので、各プラットフォームが新規ユーザーの獲得に奔走する場であることを考えれば、やや異色の警告だ。同氏は初心者に対し、利益という問いそのものをいったん脇に置くよう促した。「人に最初に伝えるのは、利益を忘れることです。あなたはお金のためにここにいるのではない。日々チャートを分析すること、金融という世界そのものに関心を持たなければなりません」と同氏は述べた。大多数の参入者が成果だけを見せられ、プロセスを見ないまま間違った期待を抱いてやって来る、そして安定した利益を得る前に、損失を繰り返しても耐えられる強靭さを先に築く必要がある、と同氏は見ている。

BISのワーキングペーパー、73〜81%が損失

初心者の損失規模は、今週の急落にとどまらずデータで裏付けられている。国際決済銀行(BIS)の個人投資家の採用に関する新たなデータベースに基づくワーキングペーパーは、2015年から2022年の間に個人ビットコイン投資家の73%から81%が最初の投資で損失を計上したと推計した。調査期間はビットコインを過去最高値圏へ押し上げた複数のサイクルと、その後の下落局面をまたいでおり、上昇相場が新規投資家を呼び込み、強気局面で参入した多くの人がその後に損失を経験した構造が浮かび上がる。別の研究として、2020年に公表されたブラジルの株価先物デイトレーダーに関する調査はさらに厳しい数字を示している。300日を超えてデイトレードを続けた個人の97%が損失を出した。対象は仮想通貨ではなく伝統的な先物市場だが、市場に費やす時間が増えても収益性は向上しないという根拠はほとんど見られなかったという。規制当局もレバレッジの側面から同じ問題に取り組んできた。2月、欧州規制当局ESMAは、仮想通貨連動製品を含む人気が高まるレバレッジ型のペレチュアル契約のリスクを警告し、企業に対しCFD製品介入措置に基づく義務を改めて思い起こさせた。Alvaro氏の主張は自らの経験にも根ざす。数年前に取引を始め、2020年の新型コロナ禍で本格化したものの、最初の試みは口座破綻と大きな損失に終わった。この経歴は本人の自己申告であり、独立した検証はされていない。同氏の処方箋は手続き的なものだ。取引を一つの事業として運営し、負けた取引は経費とみなし、単発ではなくプロセス全体で収益性を判断する。サイズを投じる前にデモ口座で戦略を検証し、損失を限定した上で、各取引の成否の理由を振り返る。

当メディアの読み解きでは、この物語の2つの部分はレバレッジで交わる。ビットコインを7万4,000ドル付近に残す程度の下落が1日で11億5,000万ドルのポジションを消し去った。これは、BISのデータが2015年から2022年を通じて記録した構造、すなわち高値付近への参入集中と安値付近での強制退出を、口座レベルで写したものにほかならない。トリガーは時系列でのみ確定している。下落が先にあり、清算が後に続いたことは記録で確認できるが、下落そのものの単一の原因を示す発信源はなく、市場で出回っている説明のどれにも特定の名前が付いていない。記録が確実に示すのは非対称性だ。小さな価格変動、レバレッジのかかった建玉、そしてデータが示す限り、勝つより圧倒的に負けが多い初心者層の存在である。