ビットコイン(BTC)マイナー保有量が1週間で1,797BTC増加、6週間で最大の積み増し

マイナー残高は6週間ぶりの高水準

オンチェーンデータによると、暗号資産の採掘に紐づくウォレットが保有するビットコイン (BTC)は10月31日時点で119万4,100枚に達した。週の増加幅は1,797BTCで、この集団が記録した7日間の積み増しとしては約6週間で最大規模。同水準の増加が前回確認されたのは9月18日のことだった。この数字自体はビットコインの価格を直接示すものではなく、採掘に関連するウォレットに残ったコインの量を、取引所の資金流出ではなくオンチェーン記録から集計したものである。残高が増えるのは、通常、採掘されたコインがその場に留まっていると読まれる。マイナーはネットワークにおける構造的な売り手であり、分配せずに保持した分は取引所の売り板に回らない供給となる。そのためこの残高は、供給の保留度合いを測る指標としてデスクに注目されている。

ただし、この増加は当週の新規採掘量の集計ではないし、運用者が市場でビットコインを買い増したことを示すものでもない。こうしたアドレスの残高は、マイナーが報酬を送金せず手元に置いたときに増え、追跡対象の別アドレスにコインが移動しただけでも再び動き得る。指標単体では、期間内に実際にいくら売却されたのか、なぜ残差が膨らんだのかを確定できない。背景を踏まえれば規模は見えてくる。2024年4月20日に行われた直近のビットコインの半減期はブロック報酬を半減させ、約4年ごとの減額はそもそもマイナーが新発行から積み上げられるコイン量を縮小させ続けている。その基盤の上では、週1,797BTCの増加は決して軽微ではない。もっとも、この集団がすでに管理する約119万枚に比べれば小さな水準にとどまる。読み取りは10月25日から10月31日の期間にわたって集計されたものであり、単日のスナップショットではなく丸1週間のウォレット動向を映す。保留された供給が最終的に取引所へ向かうのかどうかは、ビットコイン市場にとって今後も残る問いだ。

発行価値の冷え込みとともにハッシュレートが後退

計算能力側のデータは、もう一段とられる控えめな状況を伝えている。公開されているmempoolエクスプローラーのネットワーク記録によれば、ビットコイン (BTC)のハッシュレートの7日移動平均は10月31日時点で約1.053ZH/sとなり、7日前と比べて約12.45EH/s低下した。ハッシュレートは各ビットコインブロックを保護するプルーフオブワークに投入される処理能力の総量であり、7日平均は単一の読み取りが持つ日中の振れを平滑する。この規模の週次低下は、期間中に採掘需要へ向けられた機械能力の合計が減ったことを意味する。マイナーウォレットのコイン残高が増えたのと同時進行である点が読みどころだ。この計算能力の曲線は、同じブロック報酬を巡る競争の激しさを、マイナーにとって最も近くで写し出す代理指標である。

公開されている発行データから構築された採掘収益のゲージ「燃料乗数」は、10月31日に1.03を記録した。7日前から0.03ポイントの低下である。この指標は1日分の新規発行ビットコインのドル価値を、同じ日次値の直近365日平均で割って算出される。1を上回る数値は発行価値が年間平均をやや上回って推移していることを意味し、10月31日の数値はまさにその位置にある。ただしゲージが映すのは発行価値の相対水準のみで、電力単価や設備コストは織り込まれない。個別の運用者が採算に乗っているかどうかは判定できない。週次での0.03の小幅低下は、マイナー収入の崩壊ではなく、直近日の発行価値が軟化したことに沿った動きだ。この指標に実用性を与えているのは閾値である。4を超える水準は歴史的に発行の過熱を示し、過去には市況の下落に先行する傾向があった。逆に0.4以下は極端なもう一方であり、マイナー収入がここまで圧縮された局面では、市場は歴史的に当該コインを割安と扱ってきた。1.03という現在値はどちらの境界からも遠く、日次の新規供給価値が過去1年とほぼ同水準にある市況を描いている。

分配よりも保持を選ぶ構図

2つの読み取りを合わせると、エネルギーフットプリントを伸ばさないままコインを手元に置く集団像が浮かぶ。残高の積み増しは、マイナーが産出物を取引所へ回さず保持していることを示唆する。これは焦げ付き売りよりも、意図的なhodlに近いパターンだ。ハッシュレートの低下は、この保持が採掘能力の拡張の副産物ではないことを裏付ける。燃料乗数が年間平均の近傍にあることは収益環境が目立った変動にないことを示し、積み増しが一時的な高値への反応でも、採算圧迫への対処でもないことを物語る。この動きは、市場の別の一角での財務判断とも矛盾する。Next Technology Holdingは5,833ビットコイン (BTC)の売却を承認しており、同じ時期に保有を増やす動きと対照をなす。留意点が一つある。残高指標はウォレットの残差を数えるため、追跡対象アドレス間の内部送金が週次の積み増しを水増しし得る。保持傾向が本物か、単なる組み替えかどうかは、次回以降の数値が明らかにする。