米国債利回りの上昇圧力を受けBitcoin(BTC)は8.4万ドル付近で推移

米30年債利回りが5.48%に達す

米国の長期調達コストが20年以上見られなかった水準へ急上昇している。市場データによると、木曜日の取引時間中に30年物米国債利回りが5.48%に達し、2004年以来の高水準を付けた。10年物利回りも5.20%まで上昇した。上昇は急激で、10年物利回りはFRBの6月政策会合以降で約70ベーシスポイント、3月上旬以降では約125ベーシスポイント上積みされた。当メディアが市場データを読み解く限り、イラン情勢に伴う原油価格の高止まり、堅調な米国経済活動、追加利上げ観測の強まり、連邦政府の借入プログラム拡大という4つの要因が同時に重なっている。利回り上昇は債券価格下落と機械的に連動し、家計や企業の資金調達コストに直結する構図だ。米国債に限った動きでもない。ドイツ10年物利回りは今月一時3.6%を超え17年ぶりの高水準となり、日本の10年物利回りも同じセッションで1996年以来の水準に達した。ベルリンは、借換需要と特別基金支出の積み増しにより、今年度の連邦借入額が過去最高の5,255億ユーロに達すると見込んでいる。ストラテジストらはこれを資金を巡る公開競争と捉える。債券が、Blackstoneのような運用会社のプライベートクレジット商品や暗号資産と同じ資金を改めて奪い合っているという見方だ。

住宅ローン金利は7.45%へ

影響は家計のバランスシートにも及びつつある。Mortgage News Dailyがブローカー・貸し手向けに毎日実施する調査によれば、木曜日の米30年固定型住宅ローン平均金利は19ベーシスポイント上昇し7.45%となった。これはイラン戦争開始前の水準を約1ポイント上回る。2月下旬には同じ商品が平均5.99%で供給されていた。同社のCOO、Matthew Grahamは9月10日以降の上昇を、FRBの発言、原油高、強い経済指標の3つの要因に帰している。ただし木曜午後の債券売り自体については明快な説明を示さず、「明白なきっかけはない......売り手が売ることを決めた......大量に」と述べた。住宅ローン金利は長期国債利回りに連動しやすく、財務省データでは10年物終値が火曜の4.96%から木曜は5.18%となった。JPMorgan Chaseに代表される大手銀行から地域型貸し手まで、銀行も非銀行もこの動きを30年物金利にそのまま転嫁する。インフレ観測に絡む論調はこの下落を物価圧力のせいにしている。Brent原油は1バレル105ドルを超え、ディーゼル価格は過去最高圏にあり、消費者の1年先インフレ予想は約4.6%に達する。これらのコストは、かつてリスク資産に回っていた家計の可処分所得を圧迫している。

Bitcoinは利回りショックを吸収

Bitcoin(BTC)にとっての伝達経路は機会費用だ。政府債が5%超のリスクフリーリターンを支払う以上、レバレッジなしの暗号資産投資はその利回りに対して自らを正当化する必要がある。この圧力は週半ばに顕在化した。米国の企業活動統計が強く、10年物利回りが5%ラインを突破したことで、Bitcoinは水曜に8.4万ドルを割り込んだ。その後の反発は部分的だ。BTCは金曜までに8万4,590ドルまで回復し、当メディアの最新ライブ値では8万4,200ドル付近へと軟化、24時間ベースでは小幅な上昇を維持している。反発局面ではアルトコインが先に動いた。同じ期間でSolana(SOL)は2.2%、XRPは3.4%上昇した。課題は持続性だ。10年物が5.18%の利回りを示し、長期債が20年ぶりの極端な水準にある中、暗号資産の買い手は、多くのリキッドステーキング戦略やオンチェーンのキャリートレードを上回る利回りを米国債市場が提示するという構造的なハードルに直面している。これは一日限りのショックではなく、構造的な問題だ。執筆時点でBTCのライブ価格は8万4,203.02ドル、水曜に失った丸い節目の直上に張り付いたままとなっている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

5%のハードル

当メディアの読みはこうだ。この3つの展開はいずれも一つの締め付けを示している。政府債がリスクフリー利回りの下限を見直し、すべての代替資産配分に対してより高いハードルを課している。当メディアが集計する市場データでは、強気度は引き続き71/100を示し、Bitcoinは2兆5,000億ドルの追跡対象時価総額の67.6%を占めている。一方、PAX Goldに代表される金裏付けトークンなどのインフレヘッジ資産は、退避していく資金を取り合い続けている。