米国債利回りの上昇圧力を受けBitcoin(BTC)は8.4万ドル付近で推移

30年債利回りが5.48%に達する

米国の長期借入コストが20年以上ぶりの水準へ急騰した。市場データによると、30年債利回りは木曜日の序盤取引で5.48%に達し、2004年以来の高水準を付けた。10年債利回りも5.20%まで上昇している。筆陣が板を読む限り、この急上昇は急勾配だ。10年債利回りは6月のFOMC(連邦公開市場委員会)以来、およそ70ベーシスポイント、3月上旬以来では約125ベーシスポイント上積みされた。押し上げ要因は四つが重複している——イラン情勢に連動して高止まる原油価格、力強い米国経済活動、追加利上げ観測の拡大、そして膨張する連邦政府の借入プログラムである。金利上昇は債券価格下落を意味する。この機械的な関係が、家計と企業の資金調達コストに直接的な影響を与え始めている。売りの波は米国債に留まらない。独10年債利回りは今月、一時3.6%を突破し17年ぶりの高水準に達し、日10年債も同一セッションで1996年以来の高水準に届いた。ベルリンは、借り替え需要と特別基金支出の積み重ねから、今年の連邦借入額として過去最高の5,255億ユーロを見込む。ストラテジストはこれを「資本を巡るオープンな競争」と位置づける。債券が再び、株式、Blackstoneのような運用会社が手がけるプライベートクレジット商品、そして暗号資産に流れ込むはずの資金を奪い合っているのだ。

住宅ローン金利は7.45%に上昇

影響は家計のバランスシートにも及んでいる。Mortgage News Dailyがブローカー・融資機関に実施する日次サーベイによると、米30年固定住宅ローンの平均金利は木曜日、19ベーシスポイント上昇して7.45%に達した。これはイラン開戦前の水準を約1ポイント上回る。2月下旬には同じ商品が平均5.99%で提供されていたことを思えば、上昇の速さが分かる。Mortgage News DailyのCOOを務めるMatthew Grahamは、9月10日以降の上昇要因を三つ挙げた。FRBの発言、原油高、そして強い経済指標である。ただし木曜午後の債券売りそのものについては、「明白なきっかけはない......売り手が売ると決めた......大量に」とすっきりしない説明にとどまった。政府債務との連動は直接的だ。住宅ローン金利は長期国債利回りに連動する傾向があり、米財務省のデータでは、10年債の終値は木曜時点で5.18%。火曜日の4.96%から上昇している。JPMorgan Chaseのような大手から地域の貸し手まで、銀行・ノンバンク問わず、この金利上昇は30年物の価格設定にそのまま転嫁される。インフレ関連の論調は、この下落を物価圧力のせいにしている。Brent原油は1バレル105ドルを超えて取引され、ディーゼルは史上最高値圏、消費者の今後1年間のインフレ予想は4.6%近くに達しており、これらのコストは家計がリスク資産に振り向けてきた可処分所得を圧縮する。

Bitcoinが金利ショックを吸収

Bitcoin (BTC)にとって、この影響経路は機会費用そのものだ。政府債が5%超のリスクフリーリターンを支払うとき、レバレッジなしの暗号資産エクスポージャーはすべて、その利回りを意識した説明を迫られる。この圧力は週央に表面化した。強い米国景況指標が10年債利回りを5%のラインの上に押し上げると、Bitcoinは水曜日に8万4,000ドルを割り込んだ。その後の反発は限定的だ。BTCは金曜までに8万4,590ドルまで回復したものの、COINOTAGの最新ライブスナップショットでは8万4,200ドル方向へ軟化。24時間では小幅な上昇にとどまっている。アルトコインの反発はそれより速い。同一期間でSolana(SOL)は2.2%、XRPは3.4%を上乗せした。疑問なのは持続性だ。10年債利回りは5.18%に達しており、長期債は20年来の極値にいる。暗号資産の買い手は、ほとんどのリキッドステーキング戦略やオンチェーンのキャリートレードを上回る利回りを国債市場が提示する、という構造的なハードルに直面している。一過性のショックではないのだ。執筆時点のBTCのライブ価格は8万4,203.02ドルで、水曜に失った丸い節目の直上に張り付いている。リアルタイムで市場を追跡したい読者は、MEXCで現物・先物のライブ価格を確認できる。

5%というハードル

市場参加者の間で、今回の金利上昇の意味をめぐる見解の対立が明確になってきた。Peter Schiffは木曜夜、膨張する政府支出・債務・インフレ・脱ドル化が金利をさらに大きく押し上げると主張し、現行水準でゴールドを買う「最後のチャンス」だと呼んだ。Bill AckmanはFRB自体に矛先を向けた。「超知能」を巡る競争では、計算資源とエネルギーへの需要が金利上昇に反応しないかもしれない。つまり利上げはインフレを鎮めるどころか、むしろ助長しかねず、中央銀行は「重大な過ちを犯したばかりかもしれない」との見方だ。Coinbase CEOのBrian Armstrongも懸念を共有し、拡大する財政赤字と通貨の価値毀損を警告した。BitMEX共同創設者のArthur Hayesは、まったく別の指標を注視している。MOVE指数だ。これはFRBの9月16日の利上げから1週間で76.2から104.6へ急跳した。Hayesによれば、130を超えれば当局は何らかの政策による「ベイルアウト」——そして流動性供給を余儀なくされるという。

(10:03 UTC時点)COINOTAGの見立て:三つの動きはすべて一つの締め付けを示唆する。ソブリン債務がリスクフリー利回りの下限を引き上げ直しており、あらゆる代替配分がより高いハードルをクリアしなければならなくなっている。当社の集計市場データでは依然としてGreed指数は71/100を示す。Bitcoin (BTC)は総額2兆5,000億ドルの追跡対象ユニバースのうち67.6%のシェアを維持しており、PAX Goldに代表されるゴールド裏付けトークンなどインフレヘッジ資産は、押し出された資本を巡る入札を続けている。