Bitcoin (BTC)が7万8,000ドルを下抜け、9月FOMCの利上げ観測が重しに

Jackson Hole安値への再訪

Bitcoin(BTC)は9月3日、7万7,978ドル近辺で取引されている(07:09 UTC時点、24時間で+0.45%)。前日は痛烈な下落セッションとなり、 Proof of Work(プルーフ・オブ・ワーク)型の最大級資産は7万7,000ドルを割り込み、一時7万6,985ドル近辺まで売られた。これはFRBのKevin Warsh議長によるJackson Hole講演後につけた安値圏への押し戻しだ。BinanceのBTC/USDペアは、新規の労働市場データにも支えられなかった。7月のJOLTS求人は730万件とほぼ横ばい、6月分は17万7,000件も下方修正された。それでもCME FedWatchは、9月16日の会合での25ベーシスポイントの利上げ確率を66%と織り込んでいる。政策金利の誘導水準は3.50%〜3.75%だ。当メディアのBitcoin市場デスクの読みでは、雇用指標の弱含みはもはやインフレ重視のFRBを覆す材料ではない。

9月利上げ確率が66%に上昇

確率を動かしたのはデータではなく、トーンだ。Warsh議長は8月28日のJackson Hole基調講演でインフレ情勢を「懸念を要する」と表明し、FedWatchの価格づけは講演前の約35%から数日で66%へ跳ね上がった。理事のMichael Barrはインフレが冷めない場合に「決断的な」利上げを支持し、Polymarketの確率は一時72%に達した。インフレの押し上げ要因はエネルギーにある。米伊間の緊張再燃でホルムズ海峡付近への打撃が繰り返されるなか、Brent原油は1バレル91ドルを上回って推移。FRBの目標指標であるPCEインフレは前年比3.7%で、2%目標のほぼ2倍だ。FRB内部も割れている。7月に12地区連銀のうち4行が割引率引き上げを要請したが、9対3で却下された。Barclaysは9月と12月の利上げを予想し、BNP Paribasは3回の利上げで2027年中盤までに4.25%〜4.50%へ戻ると見込む。

Kalshiの8万2,000ドル賭け

一方、予測市場は価格面では逆に強気だ。Kalshiのトレーダーは、Bitcoin価格が9月中に8万2,000ドルへ達することに賭けている。8月の勢いがFOMCを乗り切る、というシナリオを織り込んだ賭けだ。8月はその勢いを積み上げた月だった。BTCは6万2,500ドル近辺で月入りし、約25%上昇して2024年11月以来の強い月次パフォーマンスを記録、8万1,138ドルにタッチしてから保ち合いに入った。8万ドル付近は何度も試されたがフォロースルーがなく、Kalshiの契約が次の一段で水準を実際にクリアした場合にのみ支払うのは、このためだ。長期のバリュエーション帯に対して現在水準を位置づけたい読者には、Bitcoin Rainbow Chartガイドが歴史的サイクルの文脈で相場を解釈する枠組みを示している。

2023年のボトム形成パターン

テクニカルアナリストには見慣れた形状が浮かんでいる。Ali Martinezは9月1日のチャート比較で、BTCが2023年と同じボトム構築構造をなぞる可能性を指摘した。下降チャネルの上限での3回の失敗、チャネル中位への約20%の押し、そして決定的な4度目のブレイクアウト——この順序だ。BTCは8万ドル付近のチャネル上限で1度反発を阻まれた。パターンが再現されるなら、持続的なブレイクアウト前に7万ドル方向への dip を想定する必要がある。フロー面は当面、追い風にならない。米国の現物Bitcoin ETFは9月1日に2億3,650万ドルの純流出を記録し、前日の2億1,670万ドルの純流入を反転させた。BlackRockのIBITからは約2億ドルが流出し、コインは取引所へ移動している。これを相殺するように、デリバティブの建玉データにwhale級の過熱感は見られない。未決済建玉は減少中で、ファンディングレートは中立水準にある。4.8%超の10年債利回りと強いドルが、より重いマクロの足かせであり続けている。

方向感のない商い、薄れる出来高

07:09 UTC時点の市場幅は方向感を欠いていた。Ethereumは0.38%安の2,411.72ドルだった一方、主要アルトコインの大半が上昇——XRP +1.85%、BNB +1.51%、Dogecoin +2.02%。このローテーションでBTC優位性は59.58%へ低下し、日中で0.05ポイント下落した。デリバティブの回転高は4.55%減の約7,369億ドル、ステーブルコインの24時間出来高は10.55%減と、イベント前の様子見一色だ。政策週間は過密スケジュールだ。8月CPIは9月10日、FOMCは9月15〜16日に決定を下す。SECのPaul Atkins委員長が上院でのClarity Act採決を期待しているのも同じ週だ。暗号資産全体の時価総額は2兆6,300億ドル近辺を維持している。リアルタイムの相場を追いたい読者は、MEXCで現物・先物のライブ価格を確認できる。

その後の供給側・フロー面のデータが、待機時間の質感を厚くした。マクロの不確実性にもかかわらず、流通する全Bitcoinの約68%が利益を保有しており、ホルダーの下値耐性を示す。その一方でETF需要は8月の強い流入のあと一貫性を失いつつあり、BTCが7万7,700ドル近辺(直近データで-0.1%)に保たれるなか、大型投資家が手を引いた可能性を示唆する。注目は金曜日の米雇用統計へ移る。The Kobeissi Letterによれば、7月の雇用者数は27万8,000件減の505万件と2月以来の低水準で、雇用統計が再び減少を示すかが問われる。別途、FedWatch系の価格づけは9月利上げ確率を64%へ緩めており、週初に織り込まれていた66%をやや下方修正している。

全体の構図はこうだ。タカ派的なFRBのリプライシングが、8月の25%高を支えたETF時代の買い圧力をストレステストにかけている。その裏で予測市場は押し目に耐えるシナリオに賭けている。当メディアの集計データも依然としてGreedを65/100と表示し、BTCは追跡対象の2兆2,700億ドル市場のうち68.9%を占める——ポジションはまだ洗い流されていない。9月10日のCPIが、この楽観が生き延びられるかを決める。