Axel Adler Jr.、Bitcoin(BTC)短期保有者の利益幅13.7%への縮小を受けコスト基準の試練を指摘

直近155日以内に取得したコインの平均取得コストが上昇を続けるなか、Bitcoin (BTC)のブロックチェーン上のデータが投げかけた問いは、縮小する利益幅が健全なコスト基準の成熟を映すのか、それとも分配の兆しなのかという点だ。オンチェーンデータによれば、ビットコインの価格は09:20 UTC時点で8万3,754ドルにあり、過去24時間で0.4%上昇し、直近155日以内に買われたコインの平均取得コストを約14%上回っている。アナリストのAxel Adler Jr.が木曜に公表したオンチェーン分析では、短期保有者の平均未実現利益は13.7%まで縮小し、1週間前の15.4%から低下した。背景にあるのは売りの加速ではなく、コスト側の算数だ。各コインが最後にオンチェーン上で動いた価格から算出される平均取得コスト、すなわち実現価格は、9月24日開始の週に7万2,800ドルから7万3,700ドルへと1.2%上昇した。同じ期間に市場価格はほぼ横ばいだった。保有155日未満の投資家である短期保有者は、この実現価格を損益分岐線として扱う。市場価格がその上にあれば、当該グループは全体として利益を抱えていることになる。コスト基準は8月20日以来上昇を続けているが、ペースは鈍化しつつある。週次の伸び率は9月23日時点の2.2%から1.2%へと緩んだ。結果として起こっているのは圧縮であり、暴落ではない。コストがじわりと上がり価格が横ばいなら、両者の百分率的な開きは自ずと細る。次にどの勢力が支配するかは、今回の数値だけでは決着していない。コスト基準が上がり続け価格が足踏みすれば、利益幅は損益分岐へ向けて薄くなる。価格が進めばグループ全体の利益は再び拡大し、Adlerはこれを「利益のクッションが広がる」条件として位置づける。来週以降の相場が試すのは、13.7%という数字そのものではなく、この分岐だ。

帳簿の長期側は逆方向に動いた。155日超を保有する長期保有者の実現価格は同じ週に4万8,900ドルから4万8,800ドルへと0.3%低下し、この分析は2026年で最も速い週次下落の一つに位置づけている。示されたメカニズムは売却ではなくグループ間の移動だ。高値で取得したコインが155日の保有期間の閾値を超え、長期の枠から短期の枠へ移った結果、古いグループの平均が引き下げられたとみられる。希釈されたとはいえ、開きは依然として大きい。市場価格は長期保有者のコスト基準を72%上回っており、平均的な長期保有コインはほぼその規模の含み益を抱えている。Adlerが公表ノートでまとめるところによれば、Bitcoin (BTC)は両保有者グループのコスト基準をいずれも上回って取引され、短期保有者は平均で利益を維持しており、価格がコスト基準より速く上がればクッションは拡大するという。前向きな読み方であり、四半期の実績はその一部を裏付ける。Bitcoinは直近、2017年以来で最高の第3四半期を記録し、42.71%の上昇がすべての保有者グループの利益を厚くした。未検証なのは、今後どのグループ行動が支配的になるかだ。典型的なHODL型のグループはコインを眠らせ、コスト基準をゆっくりと老いさせる。一方、155日のラインを挟んだ活発な回転はその逆で、高コストのコインを短期のプールに回し、毎週その損益分岐を押し上げる。コストが上がる軌道と下がる軌道の乖離は、それ自体がサイクルの指標であり、Bitcoin Rainbow Chartの枠組みはより長い期間でこれを追跡する。当メディアのBitcoin市場取材は、コスト基準系列が8月20日からの上昇を延ばすなか、どの勢力が勝つかを見届けていく。

コスト基準の試練と相場の綱引き

COINOTAG独自の42指標による合成サポート・レジスタンス評価エンジンは、上値の抵抗線である8万6,372ドルを80/100のSTRONGと評価した。これはドンチャン上部バンド、スイングハイ、ケルトナー上部チャンネルの合流によるものだ。直下の支持線である8万2,956ドルは、スイングロー、S1ピボット、SMA 20から72/100と評価されている。エンジンはトレンドを上昇トレンドと判定しており、RSIは61.18、一方でMACDのシグナルはまだ弱気を保つ。デリバティブの建玉データでは、ロング寄りだが過熱はしていない。資金調達率は0.0005%、未決済建玉は156億ドル、ロング/ショートアカウント比率は1.52(ロング60.4%)で、恐怖・欲望指数は74の「欲望」圏にある。8万6,372ドルを突破できれば、価格は上昇中のコスト基準を追い越し、短期の利益幅は広がる。逆に8万2,956ドルを失えば、13.7%の利益幅は数日以内に圧力を受ける。開かれた問いを決める観測点は来週の短期実現価格の数値だ。価格が横ばいのまま7万3,700ドルを上回ってさらに上昇すれば締め付けの継続が確認され、停滞すればクッションが持ちこたえていることが確認される。