Bitwise、Dogecoin(DOGE)現物ETFを運用資産72万5,900ドルで清算へ

Bitwise、NYSE Arca上場のBWOWを終了

BitwiseがDogecoin (DOGE)の現物ETFであるBWOWの清算に踏み切った。同社の最高経営責任者(CEO)自身が「悲劇的」と評した商品の幕引きである。SEC提出書類で確認済みの情報によると、2025年11月にNYSE Arcaに上場した同ファンドは10月14日(水)に最後の取引を行い、10月22日までに清算を完了する予定だ。Hunter Horsley CEOは近年のインタビューで現状を率直に切り分けた。証券口座で上場投資信託(ETF)を買う投資家と、CoinbaseやRobinhoodのような暗号資産アプリで直接DOGEを買う投資家は、彼の言う「デルタ」で明確に隔たっており、後者の層は決して前者の扉をくぐらなかった、というのがその診断だ。

数字を見れば撤退の理由は明白である。10月7日時点でBWOWの純資産総額は約72万5,900ドルにとどまり、9月の売買代金はわずか5万1,500ドルだった。上場当日は約300万ドルの出来高があったが、以後その水準に近づくことすらなかった。執筆時点のDogecoinの価格は0.0850ドル付近で、24時間で3.75%下落、売買代金は約8億6,260万ドル、時価総額は約132億9,000万ドルだ。問題の原因が資産そのものにあったわけではない。Dogecoinは暗号資産市場で最大級のミームコインの一つであり、売買代金を生み出すDogecoinコミュニティは、取引所や証券系アプリでの現物取引でトークンを直接購入できる。ラッパー構造が提供するものに、彼らが不足していた要素は何もなかったのだ。Horsley氏は評価を慎重に分けており、Dogecoinは気に入っており自身もDOGEを保有し、実用性はないものの強い文化を持つトークンは合理的な保有対象だと述べている。この上場は、上場投資信託という構造がカストディの課題を解消し、馴染みのある口座内で投資家に触れることで、人気トークンの買い手層を広げられるという発想に基づく2025年のアルトコインETF申請の波の一つだった。Dogecoin (DOGE)の上場は、需要がすでに別の場所で満たされているコインを相手に、その発想を試した。

当メディアのシグナルは、ファンドが去る値動きをこう描く。Dogecoinは0.0850ドルでもみ合っており、RSIは40.47、MACDは弱気シグナルを示す。チャート上の複合スコアリングでは、最強のサポートが0.0832ドル(100点中96点)、最も重いレジスタンスが0.0879ドル(100点中99点)で、いずれも現在のレートに近い。全体マップは当メディアのDogecoinテクニカル分析に掲載している。ポジショニングは緊張よりは緩やかだ。永久先物のファンディングレートは-0.0010%、未決済建玉は約4億3,250万ドルにある。0.0832ドルを下回る日足終値が出れば下落に勢いが伴ったと判断できる。ロング偏向は、直近のセッションで総額782万ドルの清算の波のうち、DOGEのロングが732万ドルを吸収した動きとも呼応する。

Solana ETFとは1,700倍の開き

Bitwise自社ラインナップ内の対比がこの点を鋭く浮き彫りにする。同社のSolanaステーキングETFは純資産約13億ドルを擁し、BWOWが集めた額の1,700倍を超える。Horsley氏はステーキング利回りが同商品の魅力の一部を担ったとしつつ、根本原因はもっと単純だ、すなわち投資家がSolanaそのものへのエクスポージャーを求めたからだと主張する。DOGEには証券口座の顧客を引きつける同等の目利き材料がなかった。ETFは参入障壁を下げ、カストディを解決し、ウォレットなしで証券口座から暗号資産のエクスポージャーを得られる。しかし欲求そのものを作り出すことはできない。大手法人投資家や年金基金、アドバイザリー顧客はかつて秘密鍵の保有に慎重で、ETFはデジタルゴールドの物語とともにビットコインへの準拠した経路を与えた。Solanaはスマートコントラクトとステーキング収益を売る。一方Dogecoin (DOGE)の価値はコミュニティ、ミーム文化、投機的な売買に支えられており、ファンド構造はそれらを製造できず、伝統的なETF投資家には投機性が高すぎると映る可能性がある。

報告書に添付されたCoinGeckoの気配値では、DOGEは0.0843ドル付近で24時間に5.6%下落、時価総額は約131億ドルで、依然として暗号資産で最大級の資産に位置する。二つの規模を並べれば、BWOWの約72万5,900ドルはトークンの時価総額の0.006%未満にすぎず、ラッパーが捉えた誤差程度の額である。Horsley氏は形式そのものを完全に切り捨てたわけではなく、ETF投資家が将来DOGEへ配分する可能性は残ると述べた。ただし今回の閉鎖が今日示した結論は、より狭く厳しい。失敗はほぼ完全に一つの商品、一つの取引所に並んだ一つのティッカーの内側にあり、その最後の取引は10月14日に訪れる。