ビットワイズ、イーサリアム(ETH)のベース上でトークン化株自動ポートフォリオを手数料0.15%で開始

ビットワイズ、自動化トークン化株式ポートフォリオを発表

米国の暗号資産運用会社ビットワイズ(Bitwise)は、約90億ドルの顧客資産を管理しており、投資家が自己管理ウォレットに資産を保持しながらモデルポートフォリオを追跡できる自動化トークン化株式サービスを開始した。同社は8月25日、イーサリアムのレイヤー2ネットワークであるベース(Base)上で発行されるコインベースのトークン化株式と、独立系プラットフォームのグライダー(Glider)を組み合わせたと発表。対象となる非米国居住者は、アップルやエヌビディアなどのトークンをプール型ファンドに移管することなく保有できる。プール型とは異なり、ウォレットベースの構造ではトークン化株式は投資家管理のウォレットに残り、ファンド運営者への移管やカストディの引き渡しは不要となる。ローンチ時には3つの戦略が用意されている:マグニフィセント・セブンにスペースXを加えた8社を均等に組み入れる「Mag7X」、自律系システムのリーダーに特化した「Robotics」、人工知能開発を牽引する企業を対象とした「AI Leaders」だ。手数料は取引手数料に加えて0.15%が課される。ビットワイズの最高投資責任者マット・ホーガン氏によると、プロ仕様のアロケーション・モデルは従来、資産をファンドに預ける必要があったが、新しい構造では自己管理ウォレット内でモデルを再現できるという。ポートフォリオは今後数週間かけて段階的に展開される。ユーザーはトークン化された保有資産を分散型レンディングプロトコルの担保として利用することも可能だが、強制清算リスクが伴う。

基盤となるインフラを提供するコインベースは、ビットワイズの発表の前日である8月24日、ベース上で「コインベース・トークン化株式」サービスを開始した。最初のトークン(AAPLc、NVDAc、METAc、GOOGLc)はB20規格で発行され、それぞれアップル、エヌビディア、メタ、アルファベットの原株に対する直接的な請求権を表している。コインベースの公式トークン化ページは、指定参加者が実株式を購入し、規制対象のブローカー・カストディアンであるアルパカ(Alpaca)がアブダビ・グローバル・マーケットの監督下で破産隔離カストディに保有する構造を説明している。保有者はトークンを24時間取引でき、Aaveの担保として利用し、エアロドローム・ファイナンスなどの流動性提供場に供給することも可能だ。配当は現金で分配されず、オンチェーン乗数を通じて再投資され反映されるため、時間の経過とともに1トークンが必ずしも1株と等しくなるわけではない。米国市場が休場の間も取引は継続されるが、週末の価格は次の公式ナスダック発表と乖離する可能性がある。議決権や償還権を行使するには、コインベースの本人確認手続きに基づく「権利確定保有者」としての資格が必要で、このステップがトークン化商品を通常の証券口座と区別している。ベースは今後数週間でさらに多くのティッカーが追加されると述べている。公式資料では、本サービスは対象となる非米国法域でのみ利用可能と記載されている。

一方、暗号資産に絡むナスダック小型株の一部は、事業成長ではなく株式数のメカニズムに依存して上場を維持している。それらの銘柄は従来の株式よりもアルトコインに近い動きをすることが多い。データボールトAI(Datavault AI)は8月21日に0.3186ドルで取引され、最低入札価格1ドルを約68%下回り、8月7日から8月21日までの全セッションで基準を下回って終了していた。是正期間が8月24日に満了するため、同社には1ドル超を10日間維持する要件を満たす道は残っておらず、同日時点で延長や上場廃止の決定は開示されていなかった。デジタル・カレンシーX(Digital Currency X)は1月に12対1の逆株式分割を完了していたが、9月3日に株主総会で160対1の分割を承認するよう求めている。これにより累積比率は1,920対1となる。ナスダック規則5810(c)(3)(A)(iv)は、過去1年以内に分割後に再び1ドル未満となった場合、または2年以内に累積分割比率が250対1以上となった場合、猶予期間を適用しないと定めており、再度基準を下回ればDCXは直接上場廃止へ向かう可能性がある。クリーンコア・ソリューションズ(CleanCore Solutions)はすでに株主を希薄化させており、2億7,583万株の新株発行により発行済株式数を121.9%増やし5億209万株とした。さらにワラントにより数億株が追加される可能性がある。同社は7月に保有する4億6,300万DOGEトークンの大半を売却し、約3,340万ドルを得た一方、ミネソタ州の合弁事業で最大5億ドルの出資義務に直面している。

この2つの流れは、同じテーマを反対方向から照らし出している。ビットワイズとコインベースは伝統的な株式をイーサリアムベースの金融スタックに取り込んでおり、トークン化されたエヌビディアのポジションをETHやUSDCと同じウォレットに置き、Aaveで借入の担保にすることができる。ナスダック銘柄は、暗号資産との関連だけではバランスシートを近代化できないことを示している。逆株式分割は株式の分母を減らし、公募増資は分母を増やすが、どちらもキャッシュを生み出さず、ナスダックの規則は分割レバレッジを引ける回数に上限を設けている。主要文書(コインベースのトークン化開示と、DVLTおよびDCXに適用される取引所規則)はその違いを明確にしている。一方はウォレットが保有できるものを拡大し、他方は中核事業が圧力を受け続ける中で上場を維持するものである。