BybitのBen ZhouCEO、2〜3年かかる米国ライセンス取得よりブローカー提携を選ぶ

州ごとのライセンスではなく、パートナー選びへ

Bybitは米国市場に、州ごとにライセンスを積み上げるのではなく、実績ある大手ブローカーとの提携を通じて参入する。Ben ZhouCEOが近くのインタビューで明らかにしたものだ。出来高ベースで世界第2位の暗号資産取引所を率いるZhou氏は、想定する提携相手の例としてInteractive Brokersの名を挙げた。米国内にすでに顧客基盤を持ちながら、暗号資産には手をつけていない企業が理想像だという。同氏によれば、新しい管轄区域への参入時に提携を軸に動くのは、Bybitが普段から取っている標準的な手法だ。世界の各地で規制ライセンスの取得を進めており、規制対象の幅広い商品を届けられる体制を整えている。米国内でライセンスを積む代替案として浮かぶのは、Robinhoodとは異なる道を歩んだCoinbaseの前例だ。同社は州ごとに送金業ライセンスを集め、最後にニューヨーク州のBitLicenseを取得した。Zhou氏はこの工程に2〜3年を見込み、連邦レベルのルール整備を待つ方が得策だと述べた。連邦の枠組みが先に固まる可能性があるなら、2年がかりの州ライセンス競争はほとんど意味を持たないというのが同氏の見立てだ。SECが単一の規制当局として機能するようになれば、「一つの規制当局、一つのライセンス」が連邦レベルで全土を覆うことになる。だがその筋書きは当面実現しない。デジタル資産の管轄権をどの規制機関が握るかを定める法案CLARITY Actは、9月15日に上院で必要な60票の関門を突破できなかった。SECのPaul Atkins委員長はその後、包括的な暗号資産市場構造規則の作業を続けると表明している。Zhou氏は、Bybitが長く米国に留まってこなかったことを遅れではなくむしろ強みと位置づける。米国で規制上の履歴を持たないからこそ、環境が整った瞬間に動ける。「完全にクリーンな記録」を持って参入し、性急に流れに乗るのではなく「最適な瞬間を待つ」考えだ。

2,840万人のRobinhoodが敷く基準

Zhou氏は米国を「大きく、極めて重要な」市場と評する一方、「競争が激しく、すでに飽和状態だ」とも語る。東南アジア、ラテンアメリカ、アフリカも同様に手強い。上場証券会社としてBybitの脅威になるRobinhoodは、SECに提出した2026年第2四半期の決算資料で、入金済み顧客2,840万人、プラットフォーム資産3,690億ドル、四半期収益13億1,000万ドルを報告した。ただし暗号資産取引の収益は前年同期比38%減の1億ドルにとどまり、成長は暗号資産オプションやイベント契約へと移っている。Interactive Brokers自身も今月、米国顧客向けにイーサリアムのステーキングを開始した。大手ブローカーのうち暗号資産の外にとどまる企業は、さらに少なくなった。提携型の参入について、Bybitはゼロから始めるわけではない。現在の米国での株式とETFのサービスは、モーリシャスでライセンスを得た紹介ブローカー経由で注文を受け、執行と保管は米国のAlpacaが担っている。取引所はまた、暗号資産史上最大の窃盗事件からの再建の途上にある。2025年2月21日、Lazarus Groupがプラットフォームから約15億ドル相当のイーサリアムを引き出したのだ。Bybitは緊急の借り入れと大口入金により72時間以内に準備金を回復し、その後Hackenによる監査付きの準備金証明報告を公開した。スポット市場のシェアは事件後に約11%から4%へ落ち込んだが、市場データによればその後6〜7%の水準まで持ち直している。取引所の公式発表となる2026年のビジョン発表によれば、登録ユーザーは181の国と地域で8,200万人を超え、早ければ来年第1四半期に、暗号資産先物取引やトークン化した株式を含む欧州向けのオールインワンアプリを展開する計画だ。Zhou氏によれば、競争の集中度が最も低く、世界的な取引所の支配が確立していないのは英国市場で、現地ではおそらくCoinbaseが最大手だ。同氏は今年初めに金融行為監視機構(FCA)や貴族院議員と面会したが、ロンドン事務所の設置は未定のままで、英国参入のコストはEUのMiCAライセンス取得に近いと見積もっている。(初めて同プラットフォームを使う読者はBybitの取引入門ガイドを参照されたい。)

選べる相手は減っていく

Zhou氏が示した2つの道には、共通の難点がある。どちらも実のところBybitの手の内にない。提携案は、暗号資産に未参入の大手ブローカーを見つけられるかにかかっており、Interactive Brokersが今月イーサリアムのステーキングに踏み切ったことは、候補のリストが四半期ごとに縮んでいる事実を示す。待機案も、CLARITY Actが9月15日の上院採決で60票に届かなかった時点で、さらに遠のいた。Bybitが確実に支配できるのは、忍耐だけだ。2025年のハッキング後にスポットシェアを6〜7%まで回復させ、8,200万人のユーザー基盤を抱える同社は、規模の小さな競合より長く米国市場を静観できる。ただし待つことには埋没のコストが伴う。RobinhoodとCoinbaseが四半期ごとに米国での地盤を固めるほど、Bybitが最終的にどの扉を選ぶにせよ、参入の値段は上がっていく。