CFRAのStovall氏が見通すBitcoin(BTC)の中間選挙年Q4平均上昇率は5.5%

中間選挙年のQ4、平均上昇率は5.5%とStovall氏

調査会社CFRAのチーフ投資戦略責任者、Sam Stovall氏は、中間選挙年の第4四半期にS&P 500が歴史的に平均で約5.5%上昇してきたと指摘し、投資家にはローテーションではなく四半期の主導銘柄に乗り続けることを勧めている。月曜日にCNBCの番組「The Exchange」に出演したStovall氏によれば、こうした中間選挙年のQ4は、第3四半期が上昇して終わった場合に75%の確率で上昇してきたという。そして今年はその条件を満たしそうだ。S&P 500は今四半期で2%超、2026年に入ってからの累計では12%超の上昇を示しており、四半期は水曜日に終了する。

Stovall氏は、「直近の上昇は季節的に強いQ4から力を借りただけだ」という懸念に対して反論した。中間選挙年の第2・第3四半期は概ね低調になりがちだと本人も認めたうえで、強いQ3のあとに取るべき姿勢は「勝ち馬に乗り続けること(let your winners ride)」だと強調する。逆に、第3四半期が弱いまま終わった場合にのみ、反発を先取りして過去3四半期で最も業績の悪いセクターを買うという逆向きの取引を推奨するという。暗号資産のデスクにとってこの季節性の議論が重要なのは、8万3,300ドル付近でスポット取引されているBitcoin(BTC)が、年末に向けて株式指数を動かすのと同じ流動性サイクルのハイベータ版として取引される傾向を強めているためだ。

低負債セクターがQ3を牽引

Stovall氏は、今四半期の主導権を運ではなく貸借対照表の違いに結びつけた。純負債対EBITDA(利払い・税金・減価償却・償却前利益に対する純負債の比率)が最も低いセクターが持ちこたえ、金利上昇への懸念を背景に資金がこうしたセクターへローテーションしたという。グループの上位にはエネルギー、ヘルスケア、テクノロジー、通信サービスが並び、最下位は資本財、不動産、ユーティリティだった。テクノロジー単体でS&P 500の時価総額の約40%を占め、通信サービスを加えると合計で roughly 半分近くに達する。この集中にはMicrosoftをはじめとするメガキャップ銘柄が含まれており、これらの金利感応度は暗号資産のリスク許容度に直接伝わる。

その間、金利と原油の上昇が株式を圧迫してきた。米10年債利回りは金曜日に一時5.23%に達し、2007年6月以来の高水準を付けた。2月下旬には3.99%だった水準からの上昇である。利回りの上昇とともに、S&P 500は月曜の取引を0.77%安の7,683.69で終えた。Stovall氏は、第1四半期のリターンがすでにインフレ、金利、原油を2026年の懸念材料として示していたと述べ、短期的な救いの手が差し伸べられない限り、低負債セクター主導の構図は第4四半期も続くと見ている。Coinbaseのようなプラットフォームは、リスク資産の売買代金と利回りに感応する資金フローの両方に露出しているため、こうした株式と金利の緊張関係を映しやすい。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

BTCとQ4季節性の試金石

本稿の柱となるStovall氏のCFRAリサーチが描くマクロ構図は、Bitcoinにそのまま重なる。BTCが8万3,300ドル付近に保たれるなか、Q3の上昇を条件とする中間選挙年の平均5.5%というQ4の追い風は、暗号資産トレーダーが織り込む流動性とポジションの環境と同じものだ。低負債セクター主導の構図と季節性の緩みがデジタル資産にどこまで及ぶかが、今四半期の最大の試金石になる。