CFTC委員長Selig氏がオンチェーン金融の規則整備を推進、意見募集は12月14日まで

Selig氏、Link:NYCで規制への関与を約束

米商品先物取引委員会(CFTC)のMichael Selig委員長は10月29日、ニューヨークで開かれたChainlinkのカンファレンス「Link:NYC」に登壇し、オンチェーン金融のルール再構築に当局として関与する考えを示した。主催者を通じて公開された声明の中でSelig氏は「このエコシステムの規制再構築に関わる役割を果たせることを期待している」と述べ、カンファレンスで進む議論がオンチェーン金融の将来を左右しうると付け加えた。Chainlinkの一日限定のプログラムは、機関投資家向けの実世界資産、相互運用性、ステーブルコイン、決済、そしてPayFiの決済モデルを網羅したが、イベント自体が新規則や実施日程の発表を伴うことはなかった。Selig氏の登壇は、意見募集の真っ最中というタイミングに重なる。CFTCは10月5日、草案前の手続きである規則制定予告通知を発出。拘束力のある条文が存在する前に意見を募る段階であり、連邦の枠組みが一部の小口仮想通貨取引をどう扱うべきかを問うた。この通知は10月13日に連邦官報に掲載され、意見募集の締め切りは2026年12月14日に設定されている。公式の意見募集発表を通じてCFTCは、予定される2本の規則、すなわち「Regulation Crypto Asset Transactions(CTX)」と「Regulation Crypto Asset Markets(CAM)」に関する意見を求めている。発表は両規則の根拠を商品取引所法第2(c)(2)(D)条に置き、一部の小口商品取引への権限を委員会が根拠づける条項として挙げたうえで、全国的な制度が濫用的行為をいかに防ぐか、仮想通貨特有のコンプライアンス要件をどう定めるか、そして規則制定によってCAMという登録区分をどう創設するかを問うている。CFTCは、議会が仮想通貨市場構造法を成立させていない現状を踏まえ、既存の法的権限の上に任意の登録経路を築く位置づけだ。顧客資産の保護や市場監視に関する設問も意見募集の対象で、当局は書面による提出を公開し、今後の規則制定の可否判断に用いるとしている。

取引所に3つの登録経路

Selig氏が10月5日のフォーダム大学での講演で説明した3層構造は、取引所が扱う商品によって枠を分ける。通常の現物取引プラットフォームは、原則として州の送金業規制の下で運営されながら、CFTCの詐欺禁止・操縦禁止の権限にも服する。第2の区分は、小口顧客に信用倍率のある取引、レバレッジ取引や信用取引を提供するプラットフォームで、CFTCへの登録が求められる。無期限契約などのデリバティブを扱う契約取引の会場は第3の区分で、先物・オプション・スワップの上場プラットフォームを管轄する既存の指定契約市場(DCM)制度の下に置かれる。構想上、CAMはDCMの下位区分であり、未登録の運営者は完全なDCM登録か、より軽いCAM指定かを選べる。Selig氏自身、すべての仮想通貨取引所に委員会への登録を強制できるのは議会だけだと認めており、提案する経路は対象サービスに応じた連邦の道を適格プラットフォームに提供するものだ。意見募集では、顧客資金、トークンの上審査、利益相反、準備金証明が審議中の保護措置として列挙されている。ソフトウエア開発者には別の道が用意された。9月17日のスタッフ見解で当局は、注文の勧誘も執行の管理も顧客資産の保管も行わない受動的な提供者に対しては執行を勧告しないと明言した。対象は、登録済み先物委託業者、紹介ブローカー、DCM間の取引を仲介するソフトウエアに限られる。米証券取引委員会(SEC)との連携はこの意見募集に先立つものだ。SECは3月17日の発表で、大半の暗号資産はそれ自体が証券には当たらず、投資契約は終了しうるとの解釈を公表し、CFTCは商品取引所法をこの読みに整合させて執行すると約束した。Selig氏はさらに、米中間選挙を前に予測市場の操縦にも目を光らせているとしている。すでに完了した和解としては、Gabriel Perezに対し取引利益10万7,539.02ドルの返還と6万5,000ドルの民事罰、元下院議員のGeorge Santosに対し1万7,569.98ドルの返還と1万7,500ドルの納付が命じられ、いずれも3年間の取引禁止が付いた。

議会が動くまでの任意経路

議会が動くまでの任意経路という設計は、制度全体を縛る条件であり続ける。12月14日の締め切りは、最終的なCTXとCAMの条文の射程を決める。顧客資金の保護から、オンチェーン上の会場が担保をどう保管するかに至るまで、あらゆる要素がまだ規則ではなく問いとして提示されているからだ。設計上の役割分担はSECと分かち合われる。資産の分類方法は3月の解釈が確定させ、一方でプラットフォームがどこでどのように登録して取引できるかはCFTCの意見募集が扱う。連邦の道を検討する会場にとって、実質的に効力を持つのはLink:NYCでの発言ではなく、意見募集の期間である。