Lummis上院議員のCLARITY法、Bitcoin(BTC)枠組みで上院60票の関門へ

9月15日、60票の関門

CLARITY法(CLARITY Act)は、Bitcoin(BTC)およびその他の取引対象デジタル資産に関する初めての成文法ベースの市場構造規律の枠組みを創設するものだ。その射程は発行者、カストディアン、デジタル商品取引所、ブローカー、ディーラーといった経済の広範なプレーヤーに及び、最終案では初めてマイナーおよびバリデータも対象に含まれた。しかし、どの参加者に影響するにせよ、まず越えねばならないのが手続き上の関門である。上院は東部時間9月15日(月)午後2時15分に審議開始動議のクラチュア(討論終了)採決を予定しており、H.R. 3633を本審議に進めるには60票が必要だ。共和党は53議席を握るため、党が完全にまとまったとしても、民主党系・無所属から最低7票を確保しなければならず、共和党から離反票が1票出るごとに必要票数はさらに上積みされる。

共和党側は、最終案が民主党からの修正要求120件以上を取り込んだと説明する。トランプ大統領は、公職者向けに強化された倫理規程の大半を受け入れた。対象となる公職者がデジタル資産企業の重要な財務的利害を保有する場合、処分するか適格ブラインドトラストに移管することが義務付けられ、一部の規定の執行には州検事総長が参加する。だが民主党は依然として満足していない。ブラインドトラスト経由であればトランプ氏がデジタル資産エクスポージャーを維持し得ること、州の執行権限が狭いままであることを問題視しているのだ。TD Cowenの金融政策アナリスト、Jarrett Seiberg氏は、法案成立確率の自らの見通しを25%に据え置いている。第二の抵抗勢力は銀行だ。預金がデジタル資産の利回り商品へ流出することを懸念し、ステーブルコイン・リワードへのより厳しい制限を求めているが、最終案はその要請を最後まで受け入れなかった。共和党内の一部にも、この懸念が放置されれば反対票を投じる可能性を口にする動きがある。トランプ氏の譲歩とScott Bessent財務長官の公然たる支持を背景に、予測市場は今月、法案成立確率を引き上げてきたが、採決前の議席算数は再び狭まりつつある。クラチュアが否決されれば、新たな譲歩か再交渉を余儀なくされる。

最終案が変えるもの

Cynthia Lummis(共和・ワイオミング)、John Boozman(共和・アーカンソー)、Tim Scott(共和・サウスカロライナ)の各上院議員が9月14日に公表した最終案は、提案段階の倫理規制を実効力のある財務上の義務へと転換した。対象となる連邦公職者およびその配偶者は、対価を得てデジタル資産を発行・後援することも、重要な財務的利害を保有することもできず、当該利害を売却するか適格ブラインドトラストへ移さねばならない。州検事総長は規則の執行権限を持ち、違反して発行・後援された資産の上場を取引所に禁止することも可能だ。この権限は、当サイトのBest Crypto Exchangesランキングの上位に名を連ねる大手にも及び得る。違反者には、違反取引で受け取った対価の20%と50万ドルのいずれか大きい額にインフレ調整を加えた民事罰が科される。倫理規程は成立から360日後、または最終実施規則から60日後のいずれか早い時点で発効する。

ステーブルコインについては、決済型ステーブルコインの保有者に支払われるリワードへの即時の制限は課さない。代わりに条件付きのサーキットブレーカー(自動停止装置)を組み込み、財務長官が「コミュニティバンクで実質的な預金流出が生じている」と書面で認定した場合に初めて作動する仕組みだ。一度発動されれば、財務省はリワード上限を検討事項として扱うのではなく、具体的な上限を設定しなければならない。この特別権限は成立から18か月で失効する。Bessent長官は、コミュニティバンクが実質的な打撃を受ければ権限の行使を躊躇しないと述べている。

第三の主要変更は、Blockchain Regulatory Certainty Act(ブロックチェーン規制確実性法)の保護をマイナーとバリデータへ拡張したことだ。リキッドステーキングサービスを支えるインフラも含まれ、送金事業者としての登録義務、さらにBank Secrecy Act(銀行秘密法)上の金融機関として扱われることから除外される。改訂では、無認可送金に関する連邦法である18 U.S.C. 1960への言及も法案から削除された。発案者はこれを「開発者にとって強力な民事上のセーフハーバー」と位置づける。一方、取引所・ブローカー・ディーラーには、関連者間取引や利益相反に対するより厳しい制限が課される。反対の動きも続く。17州の州検事総長とコロンビア特別区の連合は、州の登録・執行権限が確保されなければ反対票を投じるよう求める書簡を9月14日に上院議員へ送付した。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

法案の射程外にあるもの

当サイトが最終案を読み解く限り、条項の中身と同じく、その「射程の輪郭」が物語を規定している。ステーブルコイン・リワードへの即時制限はない。マイナーとバリデータは送金事業者として扱われない。そして17州検事総長連合が争う州の登録権限は未決着のまま据え置かれた。Bitcoin(BTC)にとって法案が通過すれば、ようやく監督がSECとCFTCの間で分割される。否決された場合、市場構造問題は原点に戻り、ステーブルコイン、トークン発行、トークン化、デリバティブの各論点は本法とは別個の並行トラックで先へ進むことになる。