Lummis上院議員のCLARITY法、Bitcoin(BTC)枠組みで上院60票の関門へ

9月15日、60票の関門

暗号資産市場にとって最大級の関心事項であるCLARITY Actは、Bitcoin (BTC)をはじめとする取引されるデジタル資産に対し、初の成文法による市場構造の枠組みを提供しようとする法案だ。対象は発行者、カストディアン、デジタルコモディティ取引所、ブローカー・ディーラーと幅広く、最終案では初めてマイナーやバリデータも含まれる。だが、いずれの主体に適用されるにも、まず上院の手続き投票を通過しなければならない。投票は東部時間9月15日(月曜)午後2時15分に設定されており、H.R. 3633の審議入り(クローチャー)には60票が必要だ。共和党は53議席を握るため、党が完全に結束しても民主・無所属から少なくとも7票を確保する必要があり、共和党離れが1票起きるごとに必要票数はさらに増す。

共和党側は、最終テキストが民主党側の修正要求120件超を取り込んだと主張する。トランプ大統領は公務員向けに強化された倫理規定の大部分を受け入れた。デジタル資産企業に重要な経済的利益を保有する対象公務員は、資産を処分するか適格ブラインドトラストに移管しなければならず、州検事総長が一部規定の執行に参加する。もっとも民主党はなお不満を示し、トランプ氏がブラインドトラスト経由でデジタル資産エクスポージャーを保持し得ること、州の執行権限が狭いままだと批判する。TD Cowenの金融政策アナリスト、Jarrett Seiberg氏は法案成立確率の見積もりを25%のまま維持している。銀行界も第二の抵抗の前線を形成しており、預金がデジタル資産利回りへ流出する懸念から、ステーブルコイン報酬へのより厳しい制限を求めている――最終テキストはその制限の賦課には踏み切らなかった。共和党議員の一部も、こうした懸念が解決されなければ反対票を投じる可能性に言及している。予測市場は、トランプ氏の譲歩とスコット・ベセント財務長官による公然の支持を受けて、今月は成立確率を引き上げていたが、投票前の議席算数は再び厳しさを増しており、クローチャーが否決されれば新たな譲歩か再交渉を強いられることになる。

最終テキストが変えるもの

上院議員のCynthia Lummis(共和・ワイオミング)、John Boozman(共和・アーカンソー)、Tim Scott(共和・サウスカロライナ)が9月14日に発表した最終草案は、提案段階の倫理制限を執行可能な財務上の義務へと転換した。対象となる連邦公務員とその配偶者は、対価を得てデジタル資産を発行・後見することができず、重要な経済的利益の保有も認められない。保有する場合は売却するか、適格ブラインドトラストへ移さねばならない。州検事総長は規則を執行できる。違反して発行・後見された資産を取引所が上場することを禁じる権限を含み、この権限は弊社の「Best Crypto Exchanges」ランキングでも最大級の名前となっている大手取引所にまで及び得る。違反者は、違反取引で受け取った対価の20%と50万ドルのいずれか大きい方を民事罰として科され、額はインフレ調整される。倫理規制は成立後360日、または最終実施規則の発布後60日のいずれか早い時点で発効する。

ステーブルコインについては、草案は決済型ステーブルコイン保有者に支払われる報酬への即時の制限を課さない。代わりに、財務長官が「コミュニティバンクが深刻な預金流出に苦しんでいる」との書面による認定を行った後にのみ作動する条件付きブレーカーを組み込んだ。発動されれば財務省は具体的な上限を設定しなければならず、単に検討するだけでは済まされない。この特別な権限は成立後18か月で失効する。ベセント氏は、コミュニティバンクが実損害を受ければ権限行使をためらわないと発言している。

第三の大きな変更点は、Blockchain Regulatory Certainty Actの保護をマイナーとバリデータに拡大したことだ。リキッドステーキングサービスを支えるインフラも含まれ、資金移転業者としての登録義務や、銀行秘密法(Bank Secrecy Act)上の金融機関としての取り扱いから免除される。改正では、無認可の資金移転を規定する連邦法18 U.S.C. 1960への言及も法案から削除された。起草者はこれを開発者にとって強力な民事上のセーフハーバーと位置付ける。一方、取引所・ブローカー・ディーラーには、関連者間取引と利益相反に関するより厳しい制限が課される。反対はなお根強い。17州の州検事総長とコロンビア特別区の連合は9月14日に上院議員へ書簡を送り、州の登録・執行権限が保持されなければ反対票を投じるよう求めた。リアルタイムで市場を追跡したい読者は、Bitgetでスポットおよび先物のライブ価格を確認できる。

法案の枠外に置かれた者たち

ここに至る経緯は、民主党内の分裂をも露呈させた。DSCC(民主党上院選挙委員会)委員長を務め、Lummis上院議員と長年デジタル資産ルールについて協働してきたKirsten Gillibrand上院議員は、非公開会合で同僚議員に対し審議入りに賛成票を投じるよう促した。大統領の利益相反を含む論点は院会で公然と討論されるべきだ、というのがその理由だ。これに対しElizabeth Warren上院議員は、すべての民主党上院議員に法案阻止を働きかけた。倫理合意はトランプ一族の利益を切り離せていないとスタッフに述べ、州の執行権限は「蜃気楼」だとする論点資料を回付した。司法省だけが動けるが、ホワイトハウス倫理担当官が活動を問題なしとすれば何も進まない、という論理だ。賛成に前向きな民主党議員は約12名に上り、新しいテキストを精査中だ。議会内では、午後2時15分のクローチャー投票に先立ち対案を準備する動きもある。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

(04:51 UTC時点)最終テキストを読み解くと、その核心以上に「輪郭」が物語を規定している。ステーブルコイン報酬への即時の制限はない。マイナーとバリデータは資金移転業者としては扱われない。そして17検事総長連合が争う州の登録権限問題は未解決のまま残る。Bitcoin (BTC)にとって、法案成立はようやく監督権限をSECとCFTCに分割することを意味する。否決ならば市場構造問題は振り出しに戻り、ステーブルコイン、トークン発行、トークン化、デリバティブの並行する議論は、この法とは別個に進行し続ける。