CoinbaseのArmstrong氏、トークン化株式とステーブルコインの急成長を指摘

トークン化株式とステーブルコインが主導

Coinbase GlobalのBrian Armstrong最高経営責任者(CEO)は10月28日、従来型金融のブロックチェーン基盤への移行が加速しており、中でもトークン化株式とステーブルコインの伸びが最も速いとの見解を投稿で示した。Armstrong氏は投稿で「あらゆる資産クラスがオンチェーンへ移行しつつある」と述べた。同氏の投稿は「トークン化株式とステーブルコイン(実質的にはトークン化された法定通貨)が急成長しており、今後さらに広がるだろう」という趣旨の内容だった。ここでいうトークン化とは、伝統的な金融資産の所有権や経済的権利をブロックチェーン上のデジタルトークンとして表す仕組みを指す。資産がチェーンベースの取引プラットフォームで売買され、分散型アプリケーションと接続できるようになる。Armstrong氏はこの見解に市場規模や成長率、期日は添えなかったが、今後より多くの資産がオンチェーンの金融インフラに加わるとの見通しをにじませている。

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Armstrong氏は投稿で「あらゆる資産クラスがオンチェーンへ移行しつつある」と述べた.

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この発言は9月下旬に始まった流れの延長線上にある。同氏はこのとき、Coinbaseのトークン化米国株式への需要が急拡大している点を指摘した。Baseネットワーク上での提供における保有者数が1か月で9,697%増加したことを受け、採用状況について「まだごく初期段階だが、良好な軌道に乗っている」と述べていた。トークン化資産の提供は8月、米国外の対象ユーザーに向けて開始された。各トークン化株式は、配当権や議決権を伴う上場株式を保有者が取得できる設計になっている。第1弾は4銘柄で、NVIDIA(NVDAc)、Alphabet(GOOGLc)、Apple(AAPLc)、Meta(METAc)が対象だった。公開時、Armstrong氏は上場企業にとどまらず、非公開企業、国債、ファンドも追加し得ると述べた。トークンは米国市民には提供されないが、仮想プライベートネットワーク経由で到達できるUniswapやAerodromeといった分散型の取引場所では売買されている。なお保有者は、従来の株主と同じ所有権、議決権、配当権を自動的に得られるわけではない。これらの権利は発行体と各トークンの法的構造に依存するためだ。

トークン化株式時価総額は過去最高の48.7億ドル

9月から10月上旬の市場データは、Armstrong氏が描く方向性を裏付けている。トークン化株式の時価総額は13.7%上昇し、過去最高の48億7000万ドルに達した。これによりトークン化実資産市場に占める株式の割合は14.2%へ拡大した。10月第1週の現物取引高は約30億ドルで、Robinhood Chain、BNB Chain、Solanaの3つで市場シェアの過半を占めた。ただし業界調査では、トークン化株式市場のうち実際にオンチェーン金融で決済されている部分はわずか5%とされる。ステーブルコインの供給量は9月に1.29%増の3,130億ドルとなり、2か月連続の増加を実現した。一方で仮想通貨市場全体が8.46%上昇したため、優位性は11.3%から10.5%へ低下した。取引は供給を上回る勢いで、中央型取引所のステーブルコイン取引ペアは24.8%急増し、1兆1000億ドルと3月以来の水準に達した。Tetherは1,840億ドルで58.7%の市場シェアを維持した。USDCはCircleのArc Blockchainメインネットが9月16日に稼働したことを受け、746億ドルへ小幅上昇した。上位10銘柄ではEthenaのUSDeが20.2%増の49億ドルで成長率をリードした一方、CircleのUSYCが13.4%減の24億ドルと最大の下落を記録した。トークン化実資産のその他の区分では、債券とマネーマーケットファンドが8.1%減の173億ドル、民間クレジットが7.15%増の56億2000万ドル、トークン化商品が7.43%増の64億3000万ドルとなり、商品ではTether Goldが34億6000万ドルで首位だった。

発行体が拒否権を握る

Armstrong氏の投稿は、米証券取引委員会(SEC)が「イノベーション免除」制度を導入してから数週間での発言となった。同制度はサンドボックスとして機能し、条件を満たすプラットフォームが取引所およびディーラーの登録義務の免除を受けて、分散型台帳上で選択されたトークン化米国株式を売買できるようにするものだ。AMM(自動マーケットメーカー)については、ブローカーディーラーの要件が適用されない。ただし規制当局の承認は関門の半分にすぎない。Wells Fargo、Arm Holdings、Intuitを含む上場企業6社は、OKXとIntercontinental Exchangeが設置したプラットフォームによる株式のトークン化を拒否している。SEC当局者は、取引プラットフォームは当該企業のトークン化株式を上場する前に同社へ通知しなければならず、企業が拒否すれば売却は許可されないと述べている。COINOTAGの読み解くところでは、9月のデータはArmstrong氏のオンチェーン移行の主張を裏付けるものの、トークン化可能な銘柄の供給は需要ではなく発行体の手に委ねられている。