Coinbase Markets、XRPネットロングの97%が1.31ドル超の建値と指摘

ネットロングの97%が建値を下回る

Coinbase Marketsが、XRPのコントラクト取引市場で損失を抱える強気ポジションが大量に積み上がっていると注意を促した。同部門が公式Xアカウントで明らかにしたところによると、XRPデリバティブ市場のネットロング名目残高の97%は、集計時点の市場価格だった1.31ドルを上回る水準で建てられていた。その最大の塊は平均建値がおよそ1.40ドルに達する。XRPの価格は1.34ドル近辺まで戻っているものの、この層の大部分は依然として建値を下回っており、取引所は回復が滞る場面でポジション構造が脆さを増すと警告した。

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含み損を抱えたトレーダーの前にあるのは二つの道だ。相場の回復を見込んで買い増しに踏み切るか、損失の拡大を避けるためにポジションを閉じるかである。取引所が問題視したのは後者のリスクだ。再び下落した場合、マージン取引を利用している層を中心に強制決済へ追い込まれる可能性が高まる。決済に伴う売りが価格を押し下げ、さらなる決済を誘発する自己強化型の連鎖も想定される。逆に価格が回復すれば、保有を続けたり買い増したりする余地が生まれる。

同取引所は数字の射程についても線を引いた。97%という割合はネットのデリバティブ建玉にのみ当てはまり、XRP投資家全体の97%が損失を抱えているという意味ではない。低い水準で買い付けた現物の保有者はこの集計の対象外で、測定しているのは特定の建値ごとに開かれたデリバティブのロングとショートの差だけである。

Glassnodeが2,000万ドルのショート壁を描く

分析企業Glassnodeのデータは板の反対側を示している。同社の手法は建値水準ごとに未決済のロングとショートの差を算出する。正の値ならその水準でロングがショートを上回り、負の値なら逆という意味だ。ウォレット単位ではなく価格水準ごとの方向性バイアスを追う仕組みで、どこに確信が集まったかは読めるが、誰が保有しているかは分からない。このレンズを通すと、市場は1.49ドルと1.50ドル付近に大きなネットショートの集中を見せており、最大の負のクラスタは名目で2,000万ドルを超える。

こうして描かれる建玉マップは二面的で、しかも偏っている。価格の下側には損失ロングが積み上がり、その重心は1.40ドル付近。上側には1.50ドル付近でショートの壁が待ち構える。背景を重ねると見え方はさらに鋭くなる。今週、XRPは週間で14.5%下落して1.30ドルの支持線を試した後、2.8%反発して1.33ドルまで持ち直した。その前には夏場のレンジ全体を失う局面があった。資金流動データでは、木曜日にXRPとZECの現物ETFが合計1,487万ドルの純流出を記録している。

ただしチャートの読み方には一つ留保が必要だ。建値のクラスタは強制決済価格ではない。トレーダーが実際に強制的な撤退を迫られるかどうかは、レバレッジの大きさ、証拠金要件、担保構造によって決まり、クラスタデータはそのいずれも明かさない。高レバレッジで持った1.40ドルの建値と、無レバレッジで持った同じ建値はまったく違う振る舞いをする。つまり1.40ドルと1.50ドルの水準はエクスポージャーの集中地点を示すもので、ポジションが必ず解消される場所ではない。

当社の複合スコアリングも、Coinbase Marketsが描いた地図を補強する。直近の強い支持は1.3101ドルで、スコアは100点満点中84点。警告されたロングの建値上限とほぼ一致する水準だ。最も強い抵抗クラスタは1.4169ドルでスコア96点、1.40ドルの平均建値のすぐ上に位置する。建玉は緩やかにロング寄りで、無期限先物の資金調達率は0.0071%、ロングショート口座比率は3.29を示す。全体の構造は依然として弱気相場であり、戻り相場がこの読みを変えるには1.4169ドルの突破が必要になる。逆に1.3101ドルを割れれば、取引所が警告した撤退圧力がそのまま強まる。水準ごとの詳細は当社のXRPテクニカル分析を参照したい。