サイファーパンク、Zcash(ZEC)マイニング事業を3,333万ドルで買収、ネットワークハッシュレートの約18%を確保

サイファーパンク・テクノロジーズは8月18日、ウィンクルボス・キャピタル関連会社からZcash(ZEC)マイニング部門を4.2 GSol/sの規模で取得したと発表した。取引額は3,333万ドルで、ナスダック上場企業である同社はネットワークハッシュレートの約18%を掌握し、最大のアクティブなZcashマイナーとなった。8月18日付のSEC提出書類によると、買い手はサイファーパンク・テクノロジーズの完全子会社であるサイファーパンク・マイニングLLC、売り手はモリア・マイニングLLC、さらにウィンクルボス・トレジャリー・インベストメンツLLCも資産購入契約に署名した。契約に基づき、サイファーパンクはホスティング契約と関連権利も引き受け、8月17日のクロージング日以降に発生する負債を引き継ぎ、売り手に残る負債は除外した。この部門は、米国内のホスティング施設で稼働中のBitmain Z15 Pro ASICマイニングマシンで構成され、同社は世界最大のアクティブなZcashマイニング部門と説明している。現金の代わりに、サイファーパンクはウィンクルボス・トレジャリー・インベストメンツに、1株あたり0.001ドルの行使価格で43,290,042株の普通株式を購入するためのプリファンド・ワラントを発行した。取引におけるサイファーパンク株の評価額は0.77ドル。19.99%の受益所有権上限が適用され、ワラントに基づいて5,377,442株を超える発行には株主承認が必要となる。同社の公式発表では、この部門は18%のハッシュレートシェアに基づき、毎月約7,800 ZECを生産する見込みで、ネットワーク全体では毎月約43,800 ZECがマイナーに配分されている。実際の出力はネットワークの難易度と競合する計算能力に応じて変動する。サイファーパンクは現在323,394.38 ZECを保有しており、これは流通供給量の約1.92%に相当し、目標は5%としている。投資家向け開示では、マイニングは公開市場での購入にのみ依存せずにプライバシー重視のオルトコインを蓄積する第二のルートとして位置づけられている。同社は、旧バイオテクノロジー企業リープ・セラピューティクスが2025年に社名と事業戦略を変更した後、ウィンクルボス・キャピタル主導の私募で5,000万ドルを調達し、203,775 ZECを取得してこのポジションの構築を開始した。

今回の取引の構造に加えて、新事業はZcashの生産経済を変え、プルーフ・オブ・ワーク・ネットワークのかなりのシェアを1つの上場企業に集中させる。同社は、現在の世代のZcashマシンの1メガワットは、現在の市場条件下で1メガワット時あたり約450ドルの収益を生むと推定しており、AIデータセンターのコロケーションの約223ドル、Bitcoinマイニングの133ドルと比較される。Zcashマイニング容量1メガワットあたりの設備コストは約240万ドルで、AIインフラの1,000万〜1,200万ドルに対して、同社は現在のトークン価格でZcashマイニングの対応可能な年間市場を2億5,000万ドル以上としている。現在の生産コストはZECのスポット価格を下回っているという。サイファーパンクは、2014年にBitcoin、2016年にZcashのマイニングを開始し、以前はFoundryに勤務していたマイニング担当幹部のケビン・チャン氏に部門運営を任せた。最高投資責任者のウィル・マケボイ氏は、この事業はすでにプラスのキャッシュフローを生み出しており、負債なしで開始され、サイファーパンクは長期的に自社のデータセンターと電力資産を追加する計画だと述べた。チャン氏は、Zcashマイニングのメガワットあたりの収益は現在、AIホスティングとBitcoinマイニングの両方を上回っており、この機会は2016年のBitcoinマイニングに似ていると語った。18%のハッシュレートシェアは、比較的小規模なネットワークにおける集中リスクも示している。単一の企業オペレーターがZcashを保護するコンピューティングパワーの大部分を占める可能性がある。サイファーパンクは、マイニングはZcashオープン開発ラボとZodlウォレットへの投資を補完すると述べている。発表前の7日間でZECは7%上昇し、過去12か月では1,200%以上上昇したが、それでも史上最高値を大きく下回っている。投資家は現在、同社の証券提出書類に注目しており、業績、ワラント関連の希薄化、追加のZECまたはマイニングハードウェア購入を注視している。ZEC価格の変動は、新しいマイニング事業と既存のデジタル資産トレジャリーの両方にすぐに影響を与える可能性があるためだ。

8月18日のクロージング後、サイファーパンクは複数の米国施設で部門が稼働していることを確認した。キャメロン・ウィンクルボス氏はX上で、Zcashハッシュレートはこれまでほぼすべて米国外の少数のマイナー、プール、ASICメーカーに集中していたと投稿し、この事業は完全所有で負債ゼロ、電力コストは低水準で固定されていると付け加えた。同社は現在、最大の企業ZEC保有者であると自認しており、公開市場の投資家にこれまで希少だったZcashマイニングへの直接的なエクスポージャーを提供している。しかし、この賭けは順調だったわけではない。同社株はZcashのプライバシーに関するバグの際に一時約40%下落し、ZECは現在約500ドルで取引されており、7日間で約7%上昇しているが、昨年のピークの約700ドルからは約28%下落している。同社は、自社株価はZECと高い相関を保つ可能性が高く、そのリスクは双方向に作用すると警告している。

(13:42 UTC時点)ハッシュレートの取得とトレジャリーの拡大は、Zcashマイニングが収益性の高い上場ビークル事業となったという単一の戦略的賭けを示している。公式発表とSEC提出書類はその範囲を確定している。3,333万ドル、4.2 GSol/s、ネットワークハッシュレートの約18%、そして4,329万株を対象とするワラントである。まだ開示されていないのはコスト面だ。サイファーパンクはホスティング料金や電力料金を明示しておらず、提出書類は将来のハッシュレート、マイニング収入、収益性を将来予測に関する記述として扱っている。この取引は、前回のサイクルの多くを弱気相場で過ごしたセクターを統合する。私たちの見解では、月間7,800 ZECという推定の持続可能性が、これがZcashマイニングを再形成するのか、単にさらに集中させるのかを左右するだろう。