サイファーパンク、Zcash(ZEC)マイニング事業を3,333万ドルで買収、ネットワークハッシュレートの約18%を確保

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サイファーパンク・テクノロジーズは8月18日、ウィンクルボス・キャピタル関連の事業者からZcash(ZEC)マイニング事業を約3,333万ドルで買収したと発表した。この取引により、ナスダック上場企業である同社はネットワーク全体の約18%のハッシュレートを獲得し、最大のアクティブなZcashマイナーとなる。同日の米証券取引委員会(SEC)提出書類によると、買い手はサイファーパンク・テクノロジーズの完全子会社であるCypherpunk Mining LLC、売り手はMoria Mining LLCであり、Winklevoss Treasury Investments LLCも資産買収契約に署名している。契約では、ホスティング契約や関連権利も引き継がれ、8月17日のクロージング日以降の資産に紐づく負債を引き受ける一方、売り手に残る負債は対象外としている。買収対象は、Bitmain Z15 ProのASICマイニングマシンで構成され、米国内のホスティング施設で稼働中である。同社はこれを世界最大のアクティブなZcashマイニング事業と説明している。現金による支払いの代わりに、サイファーパンクはWinklevoss Treasury Investmentsに対し、行使価格が1株あたり0.001ドル、最多43,290,042株の普通株式を購入できる事前資金付きワラントを発行した。取引に際し、サイファーパンク株は1株あたり0.77ドルと評価された。また、受益所有権の上限は19.99%に設定され、同社がワラントに基づき5,377,442株を超えて発行するには株主承認が必要となる。同社の公式発表によると、この事業はハッシュレートのシェア約18%に基づき、毎月約7,800 ZECを産出する見込みで、ネットワーク全体では毎月約43,800 ZECがマイナーに分配されている。実際の産出量はネットワークの難易度や競合する計算能力に応じて変動する。サイファーパンクは現在323,394.38 ZECを保有しており、これは循環供給量の約1.92%に相当し、目標は5%としている。投資家向け開示資料では、マイニングはオープンマーケットでの購入に依存せずに、プライバシー重視のアルトコインを蓄積する第二の経路と位置づけられている。同社は、旧バイオテクノロジー企業であるLeap Therapeuticsが2025年に社名と事業戦略を変更した後、ウィンクルボス・キャピタル主導の私募で得た5,000万ドルを用いて203,775 ZECを取得して以来、このポジション構築を開始していた。

今回の買収は、取引の仕組み以外にも、Zcashの生産経済学を大きく変える。同社は、現在世代のZcashマイニングマシン1メガワットあたり、現在の市場条件下では1メガワット時あたり約450ドルの収益を生むと見積もる。これはAIデータセンター向けコロケーションの約223ドル、ビットコインマイニングの約133ドルと比較して高い。Zcashマイニングの1メガワットあたりの設備コストは約240万ドルとされる一方、AIインフラでは1,000万~1,200万ドルとなる。同社は、現在のトークン価格に基づくZcashマイニングの年間アドレス可能市場は2億5,000万ドル超とし、現在の生産コストはZECのスポット価格を下回っていると述べている。また、2014年からビットコインマイニング、2016年からZcashマイニングに携わり、Foundryで働いた経験を持つマイニング担当役員のKevin Zhang氏を起用した。最高投資責任者(CIO)のWill McEvoy氏は、同事業はすでにプラスのキャッシュフローを生んでおり、無借金で参入したとし、将来は自社データセンターと電力資産を追加する計画だと述べた。Zhang氏は、Zcashマイニングの1メガワットあたりの収益は現在、AIホスティングとビットコインマイニングの両方を上回っており、その機会は2016年のビットコインマイニングに似ていると語った。約18%のハッシュレートシェアは、比較的小さなネットワークにおける集中リスクを示している。単一の企業オペレーターがZcashを保護する計算能力の大半を占める可能性があるからだ。サイファーパンクは、マイニングはZcash Open Development LabsとZodlウォレットへの投資を補完するとしている。発表前の7日間でZECは7%上昇し、過去12か月では1,200%以上上昇しているが、それでも過去最高値を大きく下回っている。投資家は現在、業績、ワラント関連の希薄化、追加のZECやマイニングハードウェアの購入を注視しており、ZEC価格の変動が新規マイニング事業と既存のデジタル資産トレジャリーの両方にすぐに影響を与える可能性がある。

ハッシュレートの買収とトレジャリーの拡大を合わせると、戦略的賭けは明快だ。Zcashマイニングは、上場企業にとって収益性の高いビジネスになったということだ。公式発表とSEC提出書類はその範囲を確定している。総額3,333万ドル、4.2 GSol/s、ネットワークハッシュレートの約18%、そして4,329万株を対象とするワラントだ。しかし、コスト側はまだ明らかにされていない。サイファーパンクはホスティング料や電力料金を明示しておらず、提出書類では将来のハッシュレート、マイニング収入、収益性を将来予測に関する記述としている。この取引は、前回のサイクルの多くを弱気相場で過ごしたセクターを統合するものだ。われわれの見解では、7,800 ZEC/月という見積もりの持続可能性が、この買収がZcashマイニングを再形成するのか、単に集中をさらに進めるのかを左右するだろう。