民主党両院制圧でClarity法が消滅へ、仮想通貨業界の選挙支出は1億7,050万ドル

中間選挙の大敗、Clarity法に直面

火曜日の米中間選挙で民主党が連邦議会両院を制圧した結果、仮想通貨業界が最重要課題として推進してきた立法が空中分解の危機に陥った。現物、デリバティブ、店頭取引の規制の所在を定める市場構造法案Clarity法は、共和党が上院・下院の多数を握っていた9月の時点で既に進展に行き詰まっており、業界関係者の間では「現在の形での成立はない」との見方が定着しつつある。

Quantum Economicsの創設者Mati Greenspanはこの結果を「Clarity法の棺に打たれた最後の釘だ」と述べた。業界の友好勢力が両院を支配していた9月にすら、手続き投票を突破できなかった点を同氏は指摘する。ブロックチェーンセキュリティ企業CertiKで米政府渉外責任者を務めるStefan Muehlbauer氏も、現行の形では法案は事実上死んでいるとの見方を示した。

背景には相当な選挙資金の投入があった。Forteの交換事業責任者Anton Golub氏が本社編集デスクに共有した数値によれば、仮想通貨系政治団体は今回の選挙におよそ1億7,050万ドルを投じ、うち少なくとも1億2,550万ドルが共和党側に流れた。懸案の一つはステーブルコインの利払いを巡る対立だ。銀行側は、ドル連動型トークンで取引所が顧客に利回りを払う規定が預金流出を招くとして反対してきた。Golub氏は、共和党が政権与党の間にこの論争を解決しなかったと主張する。

一方、取引商品の拡張は止まっていない。火曜日、米商品先物取引委員会(CFTC)は条件を満たす米取引所での個別株ペピチュアル先物を認める方針を打ち出したが、同日、連邦判事がこうした商品は同委員会の規則上認められない可能性があると示唆した。ペピチュアル先物は仮想通貨先物の中で最も取引量が多い類型で、資産を実際に保有せず、期日を決めずに価格変動へ賭けられる契約だ。Golub氏は、この形式が仮想通貨を超えて株式など他の市場へ広がると見ている。

TD Cowen、2年間の立法凍結と予測

証券会社TD Cowenはこの打撃に数字を与えた。2年だ。開票夜に両院の帰属が確定した直後、ワシントンアナリストのJaret Seiberg氏は顧客向けノートで、この結果は「当社の対象セクターにとってマイナス」であり、次期議会を通じてClarity法のような市場構造立法への道を閉ざすと書いた。ただし同氏の常套の但し書きは生きており、選挙は「規制当局が規制緩和の議題を推し進める能力には影響しない」とし、米証券取引委員会(SEC)とCFTCが仮想通貨、予測市場、ペピチュアルに取り組み続けると予想している。

Seiberg氏の見立ては、開票前の火曜日に公表したノートに基づくものでもある。業界側はオハイオ州のSherrod Brown氏を落選させようと約6,400万ドルを注ぎ込んだが、同氏は上院に返り咲いた。この結果は「仮想通貨業界の政治的発言力を損なう」と同氏は書き、Brown氏の勝利が法案不成立への確信を深めたと付け加えた。数字は厳しい。Clarity法は2025年7月に下院を通過したが、9月の上院本会議採決では49対50で退けられ、1月3日に死文となる。レームダック会議が復活させない限り、道は残っていない。Seiberg氏はさらに、Trump一族の仮想通貨事業(World Liberty Financialを含む)への民主党の調査が「業界が支持できる版のClarity法の前進を不可能にする可能性がある」と警告している。

ノートが出たのは、業界が痛打を受けていた時期だ。Binanceの過去最大となる63.4億ドル規模のハッキング被害、下院友好議員のBryan Steil氏、Zach Nunn氏、Ann Wagner氏の失職、そして友好議会を一つも生まなかったスーパーPACへの1億7,000万ドル超の支出が続いた。Muehlbauer氏は、民主党の審査が公聴会と調査の形を取ると見ており、頻繁に執行対象となる暗号ミキサーを軸に、マネーロンダリング、サイバーセキュリティ、消費者保護が焦点になると予想する。Seiberg氏の注視リストには、レームダック会議での債務上限攻防、人事承認戦、そしてTrump大統領が示唆した10%より36%に近い金利上限の可能性が加わる。上院銀行委員会の委員長席はElizabeth Warren上院議員が有力だ。

実務的な結論は、今や規制当局ルートが唯一の生きた経路であり、それは議会に依存しないというものだ。SECとCFTCは本年、既にビットコインのペピチュアル、株式ペピチュアル、両委員会共同の仮想通貨分類体系を承認済みで、Seiberg氏はこの議題への本当の脅威を、選挙ではなくペピチュアル承認を巡るCME提訴に見ている。負担は2027年まで規制当局と裁判所に移る。Trump絡みの事業への調査が政治的リスクを上乗せする状況の中、秋からNasdaqと連動して取引されてきた資産クラスにとって、2年間の立法凍結と最大の政治的后援者への調査強化は、弱気相場の構図と読める。法案の最終的な運命がどうであれ、だ。