Eric Crownがアルトコインを全売却、Bitcoin (BTC)へ一本化――失敗率99.9%超を指摘

Bitcoin (BTC)だけに絞られたポートフォリオ

プライバシーコイン、レンディング(貸出)プラットフォーム、そして無数のロングテールトークン――こうした資産の擁護者から、また一人有力な名前が消えた。テクニカルアナリストのEric Crown氏は、自身のアルトコイン保有がゼロになったと明言し、その99.9%以上は価値がないという見解を示した。ポッドキャスト出演でアルトコインのエクスポージャーについて直接問われた際の発言だ。「いいえ、アルトコインは一切保有していません」と述べたCrown氏は、自分の資産構成はBitcoin (BTC)と伝統市場の資産だけだと説明した。発表時点の市場データによると、BTCは前日比1.24%下落し、7万7,000ドル近辺で取引されている。Crown氏は複数のマーケットサイクルを見てきた経験から、アルトコインの失敗率を99.999%とし、「無限に繰り返される」と表現した。例外はわずかに存在するものの、極めて稀だという。多くの参加者への処方箋はあえて地味なものだ。「ほとんどの人は、毎年複利で積み上がる退屈なものを買うだけでよく、考えすぎない方が得」と同氏は語る。この発言が重みを持つのは、Crown氏が恒常的な弱気論者ではなく、広くフォローされているチャートアナリストだからだ。しかもその主張は感情的なものではなく機械的なものである。すなわち、トークンのロングテールはサイクルを重ねるごとに、最大時価総額の資産をただ保有する場合と比べて保有者にリターンを与えられなかった、というわけだ。発言のタイミングも重要だ。板情報にはアルトコイン疲弊の兆候が見え、流動性は少数の大型銘柄に集中し、何千もの小型トークンがドルとBitcoinの両方に対して値を下げている。同じ出演の中でCrown氏は、多くのトレーダーが依然として使うチャート、つまりパラチェーンなどのニッチセクターへのアルトシーズン・ローテーションを測る指標についても否定しており、資本ローテーションの測り方そのものに影響する批判となっている。

「壊れている」と指摘するドミナンスチャート

Crown氏の懐疑論の中心にあるのが、Bitcoinドミナンス(優位性)チャートだ。資本がBitcoinからその他の資産へローテーションしているかを判断するためにトレーダーが見る指標だが、同氏はこの役割において3年連続で失敗してきたと主張する。「Bitcoinドミナンスチャートに執着している人をあまりに多く見かけるが、正直理解できない」とCrown氏は語る。データは明白だ。ドミナンスは2023年初頭の約38%から上昇し、2025年半ばに約66%でピークを付け、その後60%近辺で停滞した。しかもこの急上昇はミームコインサイクルと並行して起きた。柴犬をモチーフにしたShiba Inuなどのドッグ系トークンやAIトークンが同じ期間内に大きなリターンを生み出す中でも、ドミナンスは上昇を続けたのだ。同氏はさらに、指標の構造的な欠陥を指摘する。ドミナンスはBitcoin (BTC)の時価総額を他の全トークンに対して測るが、新トークンは絶えず上場され、その一方でBitcoinの供給量は固定されている。分母はアルトシーズンの到来の有無にかかわらず膨張し続けるため、トレーダーが読み取っているはずのシグナルは汚染される。Crown氏の代替スクリーニングは1段階ではなく2段階で構成される。まずトークンをドル建てで見る。次にBitcoin建てのペアで確認し、本当にBTCをアウトパフォームしているかを判定する。ドル建てチャートの上昇は、Bitcoin全体の上昇を映しているだけかもしれないからだ。2つ目のテストこそが重要で、0xのような分散型取引インフラからAaveのような大型レンディングまで、あらゆる資産がBTCペアでBitcoinを実際に追い越しているかが問われる。同氏はこのテストを通過する少数の銘柄としてHyperliquid (HYPE)を挙げた。HYPEは現在、時価総額ランキング11位で、価格は79.61ドル近辺にある。マクロ経済の予測についても同様の扱いだ。経済指標の発表を取引することに優位性はないとし、ナラティブではなく価格を通じて大手アカウントの建玉を読むという。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

アルトシーズンを復活させうるテスト

当社の読みでは、Crown氏の批判と代替フレームワークは同じ賭けの裏表だ。アルトシーズンが来るとすれば、BTC建てペアに他のどの指標より先に現れる、という見立てである。同氏が挙げるペアの一次的な市場記録であるTradingViewのHYPEチャートは、同氏がスクリーニングする相対的強さの類型を裏付けており、HYPEは79.61ドル近辺で時価総額トップ12の座を維持している。市場の参加の裾野が広がれば、同氏が退けたドミナンス指標が正当化される可能性は残る。大多数の大型銘柄がBitcoinペアのテストをクリアし始めれば、この比率は分析価値を一部取り戻すかもしれない。それまでは、当社は個々のペアの強さをよりクリーンなシグナルとして扱う。