ESMA、Tether(USDT)など非MiCA準拠ステーブルコインに2027年1月8日の期限を設定

EUの認証事業者に3カ月の猶予

欧州証券市場監督機関(ESMA)は10月8日、EU加盟国の国内監督当局に対し、MiCA規制の下で認可を受けた事業者が準拠していないステーブルコイン関連のサービスを提供しないよう指示した。公式見解では、発行日から3カ月以内、つまり2027年1月8日までに縮小を完了させることが求められる。対象は広い。取引プラットフォームの運営、トークンの交換、注文執行に加え、保管・管理、送金、投資助言、ポートフォリオ管理まで、非準拠の資産参照トークン(ART)および電子マネートークン(EMT)に結びつくサービスはすべて規制の網にかかる。監督当局は顧客の残高が残っていることを確認した場合、速やかに、遅くとも発行日から3カ月以内に是正を命じなければならない。当局は既存残高の処分に必要な売却、引き出し、送金を一時的に許可できるが、それは当局自身の判断による限定された期間のみであり、新規購入や宣伝、通常の取引の継続を可能にすることは決して認められない。ESMAはさらに、EUの顧客がこうしたトークンを取得したり既存ポジションを積み増したりできないよう、技術的・契約的・組織的な管理措置を事業者が整備しているかの検証も監督当局に求めた。この文書は監督体制の強化の中で登場した。ESMAが9月28日に公表した2027年年間業務計画は、加盟国間で認証事業者への監督慣行を統一し、各社が提出する定期報告の様式を整合させると明記している。市場虐待監視を支える中央集権型システムMIDASの第二段階も、理事会の承認を条件に、分析機能の追加とデータセットの拡大を伴って2027年第4四半期に予定されている。

保管と送金も規制対象に

10月8日の文書は、2025年1月17日のESMAの前回指針より踏み込んでいる。当時の声明は取引プラットフォームに非準拠トークンの提供停止を命じ、2025年3月末までは売却のみのアクセスを認めた一方、単なる保管と送金は引き続き自由とされていた。執行の動きはBinanceで早くも姿を見せた。同所は2025年3月31日、欧州ユーザー向けにTether(USDT)を含む9つの非MiCA準拠ステーブルコインを上場廃止し、以降は取引所の換算ツールを通じて処分するしかなかった。Tether(USDT)の価格はこの移行期を通じてドルペッグを維持しているが、ブリュッセルでの争点はペッグではなく準拠そのものだ。保管と送金を監督当局の審査対象リストに加えたことで、USDTなど残存するEU残高は、無期限の保有ではなく日付の決まった出口を辿ることになる。公表された見解の本文は2025年の公募分析を踏襲しつつ、第二の法的根拠を加えた。MiCAは認可事業者に誠実・公平かつ顧客の最善の利益のために行動することを義務付けており、非準拠トークンのサービス提供はその義務違反と推定されるという。2025年声明が注意喚起キャンペーンを求めていたのに対し、新見解は警告、開示、顧客の承諾を救済手段として退けた。文書が特定のトークン名を挙げない点も重要だ。線引きはカテゴリー単位で行われ、EUでの適法な発行や取引の条件を満たさないARTとEMTが一律に対象となる。このカテゴリー判定は商品設計にも及ぶ。保有者に収益を支払うトークン、分散型プラットフォームで広くみられる利回り型ステーブルコインは電子マネートークンとしての資格を得られず、枠組みの保護の外に置かれる。

残存残高には90日

実務上の帰結は明確な時計だ。EU内のMiCA認可プラットフォームに保管されたUSDTおよび同種トークンの残高は、遅くとも2027年1月8日までに処分するか移動させる必要がある。無期限の保管はもはや許容されない。認可事業者がこうしたトークンのサービスを提供するだけで顧客利益義務の違反が推定される以上、2025年以降の保管を可能にしてきた法的論理はほぼ意味を失った。2027年業務計画とMIDASの拡張と合わせれば、加盟国横断で均一な執行が見込みやすく、EU内部で監督の緩い管轄を探る余地は狭まる。準拠した残高をどこに置くかを考えるユーザーは、Best Crypto Exchangesの概説で取引所を比較できる。