FidelityのBitcoin(BTC)ファンドが1日のETF純流入1億980万ドルの94%を吸収

更新 22:53 UTC： 9月の消費者物価指数(CPI)は前年比3.7%と予想の3.6%を上回り、コアCPIは2.6%に上昇した。

FBTCが火曜日の流入1億310万ドルを吸収

米国の現物ビットコイン (BTC)上場投資信託証券(ETF)に10月13日(火曜日)、純計1億980万ドルが流入した。そしてそのほぼすべてを一つのファンドが吸い上げた。FidelityのWise Origin Bitcoin Fund(FBTC)が純流入1億310万ドルを処理し、この日全体の約94%に相当する。残りの運用会社が分け合ったのはわずか約670万ドルにとどまる。集計はFarside Investorsの公表値に基づく。同社は米国の各取引セッション終了後に各運用会社の設定・解約開示をファンド別の表に整理しており、10月14日(水曜日)早朝に水曜日の数値を公開した。運用会社は米国市場の引け後に口数を提出するため、数時間後に公開される表は進行中の集計ではなく確定したセッションを反映する。直近では向きが逆だった。同じく火曜日のセッションは6,540万ドルの純流出で閉じ、10月1日は1億270万ドルの純流入を記録していた。さらにそれ以前の日程では、Fidelityのファンド自身が流出側の大型事例として日次表に名を連ねていた。火曜日の向きはこうした直近の流れに対するものだった。ビットコインETF資金流出入の日次追跡はこれらの運用会社提出書類に依存しており、推計ではなく一次記録として扱える。執筆時点のビットコイン価格は8万3,802ドル付近で、24時間で0.5%上昇、資金データが確定した水準からほぼ動いていない。なお純流出入とは、上場各ファンドで設定された口数から解約された口数を差し引いた値であり、取引回転高ではない。この日ほど集中度が高いと、需要のほぼ全量が一つの運用会社の商品を経由したことになる。残りの商品は合計ではプラスで終えたものの、その幅はごく小さく、この日は市場全体のセッションというよりFidelityのセッションとして読むのが自然だ。

火曜日の数字は、Fidelity一社の枠を超えた景色も見せている。ビットコインETF全体ではこのセッションの純設定が合計1億7,562万ドルに達し、直近5取引日で累計約6億8,100万ドルに上る解約を帳消しにして、週全体をプラスに転換させた。内訳を見ると、BlackRockのIBITが6,589万ドル、Morgan StanleyのMSBTが667万ドルを積み増した。カテゴリー全体の出来高は合計16億5,000万ドル、純資産総額は1,069億8,000万ドルまで上昇している。この集計値が先の1億980万ドルを上回る点は重要だ。ファンド別の表がカテゴリー全体の一部しか捉えていなかったことを示す。また、流入は月曜日の6,540万ドルの純流出の直後に生じたものであり、今回の反発は単日の揺れではなく、5日間続いた純解約局面の終わりを意味する。

火曜日の反発は当日、マクロの試練に直面した。9月の消費者物価指数(CPI)は前年比3.7%と予想の3.6%を上回り、コアCPIは2.6%に上昇した。これを受けて米10年債利回りは一時5.278%まで高まり、一部の市場では10月のFRB利上げの確率が45〜55%へ押し上げられた。ビットコイン (BTC)は発表前に8万4,000ドルに触れた後、下落して15:50 UTC時点で1.98%安の8万1,776ドルとなり、1時間以内に1億ドルを超える暗号資産ポジションが強制決済され、24時間の決済額は2億2,000万ドルを上回った。ある市場分析では、この1億7,562万ドルに上るETF流入はインフレ指標発表前の先行的な買いと捉えられ、 HOTなCPIが確定した今、流出が再開する可能性があると警告した。次の引き金となるのは木曜日の生産者物価指数(PPI)の発表と10月28日の米連邦公開市場委員会(FOMC)の決定であり、タカ派的な見方が強まれば2週間で3億〜7億ドルの純流出が生じ得るとの試算もある。

火曜日の反発の裏側にあった解約局面は、日ごとに分解できるようになった。Farsideの日次表によると、この一団は10月5日に純流出8,980万ドル、10月6日に純設定1億1,880万ドルへと向きを変えた後、10月7日に4億8,490万ドル、10月8日に2億4,410万ドルの流出を記録し、10月9日は2,110万ドルの流入で週を閉じた。この結果、10月5日から9日の累計流出は6億7,890万ドルとなる。SoSoValueの集計に基づく別の計算では週間の数字は6億8,100万ドルで、二つの集計の間には約210万ドルの差があり、その原因は特定されていない。同じ期間内で、Strategyは10月5日から11日にかけて250BTCを約2,150万ドルで買い増し、保有量を848,250BTCへ引き上げた。15:50 UTC時点の平均取得価格は7万5,444ドルとなっている。

当社のライブ監視によると、ビットコインは8万1,682ドルで、当日ベースで2.21%下落している。上昇トレンド内の調整局面であり、ビットコインのテクニカル分析は依然として建設的な構図と読んでいる。合成水準マップ上の最強の支持線は8万1,042ドル(強度スコア92/100)、直近の抵抗線は8万4,690ドル(87/100)に位置する。派生商品のデータでは、資金調達率は0.0023%、建玉は約158億1,120万ドルで推移し、ロング/ショートのアカウント比率は1.85と、64.9%のアカウントがロング寄りを維持している。一方、相対力指数(RSI)は46.80、MACDは弱気シグナルを示しており、方向性の拡張ではなくもみ合いの局面と判断される。恐怖・貪欲指数は62で、センチメントは引き続き貪欲圏にある。8万4,690ドルを日足で上回れば買い手が上限を押し上げていることの確認となり、逆に8万1,042ドルを割り込めば調整が7万9,709ドルへ伸びる余地が出てくる最初の兆候となる。

集計のずれとFBTCの0.25%手数料

火曜日の集計値を裏で支えるファンド別の計算には、データ提供者間でわずかな幅がある。Farsideの表はFBTCをこのセッションで1億310万ドルと掲げるが、別の集計業者による同じファンドの数値は1億306万ドルで、差は約4万ドルだ。合計値とファンド別の額は提供者ごとにこの程度ずれ得るため、94%というシェアはFarsideの数値で計算した。このずれが問題になるのは、単日の数字が広く引用され、基礎値の小さな差がシェア計算を際どい所で動かし得るからだ。セッション間の振れ幅がこの日の意味を際立たせる。火曜日は6,540万ドルの純流出で終わり、10月1日は1億270万ドルの純流入、そして以前の日程ではFidelityのファンド自身が日次表の流出上位に置かれていた。火曜日は直前セッションの符号にも、ファンド自身の直近の流出履歴にも逆行した結果である。仕組みを整理する。設定は買い手が現金またはビットコイン (BTC)を運用会社に預け入れるとファンド口数が増える行為、解約はその逆で、日次表はこの差し引きを報告する。ただし単一の数字からは、その背後にいる投資家の種別、つまりアドバイザーや機関、あるいはクジラのどれかを切り分けることはできず、動機も示されない。より長期の問いにも答えない。HODLという言葉が指す長期保有の姿勢が続くかどうか、価格が次にどこへ向かうかを、一セッションの設定はほとんど語らない。1億980万ドルの総額のうち、FBTC以外の全商品を合計した残りは約670万ドルで、FBTCの外側は日中わずかながらもプラスで終えたにすぎない。FBTC自体は、ビットコインの価格に連動するファンドとして組成されており、コインを直接保有する形ではない。一般的な証券口座内で取引できるため、セルフカストディとはエクスポージャーの仕組みが異なる。Fidelity自身の商品開示書類は、ビットコインおよびそれに連動する商品の価格変動が激しくなり得ると警告しており、運用会社はファンドの年間経費率を0.25%と公表している。