Fold Holdings、第3四半期の純売上高は43.8%減の416万ドル

前年同期の黒字から赤字へ転換

Fold Holdings(FLD)の第3四半期純売上高は416万1,541ドルと、前年同期比43.8%減となった。同社が火曜日に米証券取引委員会(SEC)へ提出した四半期報告書(10-Q)による。10-Qは上場企業がSECに提出する四半期財務報告書で、今回の対象期間は7月1日から9月30日まで。純売上高は前年同期の739万8,939ドルから323万7,398ドル減少した。損益もこれに連動して逆転し、前年同期の純利益55万4,242ドルに対し、今四半期は264万9,889ドルの純損失を計上した。営業費用は21.5%減の1,047万4,662ドルまで圧縮されたものの、削減幅は売上高の落ち込みを吸収できる規模ではなく、同社は小幅な黒字から七桁の四半期赤字へと転落した。前年同期に黒字だった企業にとって、この損益の逆転こそが提出書類の最大の注目点といえる。売上高減少の要因について同社は、顧客の取引量の縮小と、加盟店特典製品の売上低下の2点を挙げている。

売上の下振れとなった核心業務の活動水準は、全体的に軟化した。四半期の月平均取引量は5,300万ドルで、前年同期の7,800万ドルを下回った。ビットコイン関連サービスと並んで販売される顧客特典製品に紐づく加盟店特典収益は、660万ドルから240万ドルへと64%減少した。提出書類はこの落ち込みを、デジタル資産市場の環境悪化と、より利益率の高い特典製品へ製品ラインナップを意図的に再編したことによるものと説明している。取引収益の源泉である取引量は、前年比でおおよそ3分の1減った。一方で伸びたセグメントもある。保管・取引収益は34万6,478ドルから127万9,911ドルへと269.4%増加し、提出書類は増分の大半をギフトカード事業に帰している。このギフトカード事業は第3四半期に120万ドルの収益を生んだ。ただし同じセグメントには130万1,886ドルのコストが計上されており、セグメント単体では2万1,975ドルの赤字となっている。

ギフトカード事業を牽引するTikTok Shop

この成長ラインの中心にあるのがTikTok Shopだ。同社は7月15日からTikTok Shopでビットコインのギフトカードの販売を開始し、決算資料ではこのチャネルを同製品の最大の流通・顧客獲得経路と位置づけている。同一開示によると、9月のギフトカード売上は月間記録を更新した。ただし同社が公表していないのはチャネル単位の収益性だ。TikTok Shop単体の売上高と顧客獲得コストは開示されておらず、120万ドルのギフトカード収益のうちTikTok Shopがどれだけを占めるかは、この書類からは分離できない。

この収益をモデル化する者にとって、製品の仕組みは重要だ。ギフトカードは固定のドル建て額面で販売される。本人確認は購入者ではなく受取人がFoldアプリ内で行い、ビットコインは引き換え時点の交換レートで受け取る。つまりカードの販売時点ではビットコインの購入は発生しない。アカウント関連の数値も会社全体のもので、四半期に新規本人確認済みアカウントは1,500件、累計では8万8,500件を超えたが、同社はこれらをTikTok Shop経由の増分のみとするものではないと説明する。会長兼CEOのWill Reeves氏は決算発表の中で戦略の方向性をこう述べた。「取引は一度しか収益を生まないが、顧客の残高はプラットフォームに滞在する限り毎月収益を生む」。決算電話会議でアナリストからTikTok Shopのギフトカード顧客の獲得コストを問われた同氏は、チャネルごとにコスト構造が異なること、ギフトカード事業はほぼ損益中立の水準で顧客を獲得するよう設計されたことを説明した。ただしTikTok Shop固有の数値は示さなかった。同社はTikTok経由のユーザーによる後続の購入を観測しているとしつつ、顧客生涯価値の判断にはより長い観察期間が必要だとしている。顧客残高を基盤とする製品Fold Reserveは10月に開始されたため、今回の第3四半期決算の範囲外となる。

コスト削減では下落を相殺できず

提出書類が描くのは、既存事業の縮小が新チャネルの拡大を上回るペースで進んだ四半期だ。取引量はおよそ3分の1減少し、加盟店特典ラインは420万ドルを失った。一方、ギフトカード事業の120万ドルは、単体で2万1,975ドルの赤字を抱えるセグメント内部で生まれたものだ。21.5%のコスト削減は損失を縮めたが、43.8%の売上減少を相殺するには至らなかった。トレーダーにとって市場の評価は次の提出書類を待たず、チャートに先に現れる。相対力指数(RSI)のようなモメンタム指標がこの再評価を織り込むことになる。測定可能な検証は次の四半期に来る。Fold Reserveの残高ベースの収益が初めて報告数値に計上されるからだ。