Gemini Space Station(GEMI)、第3四半期の純損失が63%縮小し5,860万ドルに

経費30%減で純損失を63%縮小

Gemini Space Station(GEMI)は11月12日、第3四半期決算を発表し、純損失を前年同期比63%縮小して5,860万ドルとした。市場が注目したのは収益ではなく費用の減少だ。仮想通貨取引所Geminiの親会社となる同社の第3四半期収益は4,090万ドルで、前年同期から19%減少した。一方、株価は木曜日の時間外取引で3.05%高の2.70ドルまで上昇した。通常取引では2.62ドル(3.68%安)で引けており、決算後の反発が目立つ形となった。営業経費は30%減の1億1,990万ドルで、3四半期連続の減少。販売・マーケティング費は75%減の830万ドルまで縮んだ。この結果、純損失は5,860万ドルに縮小し、1株当たり損失は0.46ドル。アナリスト予想の0.58ドルを下回ったが、収益は4,438万ドルの市場予想に届かなかった。損失は予想より小さく収益は予想を下回る、という珍しい組み合わせは、今四半期の取り組みがどこで行われたかを示している。利払い・税・減価償却・償却前の営業採算性を示す調整後EBITDAは1,160万ドルの損失となり、第2四半期の7,400万ドルから改善した。カード関連引当金と人件費の圧縮に加え、仮想通貨関連の損益で5,080万ドルの有利な変動が寄与した。時間外の上昇とは裏腹に、足元の株価環境は厳しい。11月6日時点で年初から75.2%下落しており、第2四半期決算でも株価を押し下げたベア相場が続いている。CEOのTyler Winklevoss氏は第三四半期の決算発表資料で「当社は結果で判断されることを想定している。四半期ごとに、顧客と株主の信頼を獲得していく意向だ」と述べ、実行責任の所在を明確にした。

取引所収益は47%減、カード収益は伸長

収益の下落を最も大きく引いたのは取引業務だ。取引所収益は前年同期比47%減の1,340万ドルとなり、同社は主に小口投資家の活動低下を要因に挙げた。一方、サービス収益は7%増加した。プラットフォームの取引高は45億ドル。前年同期の164億ドルからスポット取引高が73%落ち込んだ。前期比で見ると状況は緩やかで、取引所収益は7%増、スポット取引高は18%増となった。同社はこの増加を機関投資家によるZcash(ZEC)取引と傘下のマーケットメイキングに帰している。小口投資家が縮小し、機関資金が不足分の一部を埋めた構図だ。クレジットカード収益は前年同期比82%増の1,550万ドルに達し、取引所部門の収益を上回る規模となった。ただし、この成長には信用リスクの膨張が伴う。貸倒引当金は340万ドルから1,150万ドルに増加し、同社は増分の大半を第1四半期の不正イベントに関連する口座に帰属させている。不正を除く30日以上の延滞率は、第2四半期の3.3%から3.4%へ小幅に上昇した。現金及び現金同等物は2025年末の2億5,220万ドルから1億9,410万ドルへ減少。コスト削減が拡大投資ではなく縮む資金繰りを補っている状況だ。予測市場の収益は第2四半期比52%増の80万ドルに達した。Apex Fintech Solutionsとの提携は法的拘束力のない意向書の段階にとどまり、正式合意の時期は示されていない。詳細は金曜日午前8時30分(米東部時間)の決算説明会で語られる見通しだ。

同じ四半期に二つの動きが進行している。経営陣は30%の経費削減で損失の予想未満を達成し、時間外取引の株価はそれに応えた。だが収益構造は、貸倒れの増加を伴うカード収益へ傾き、基幹の取引所は取引高で前年から約4分の3を失っている。現金は2025年末から5,800万ドル以上減っており、コスト規律が成長の代替として機能できる期間には限りがある。金曜日午前8時30分(米東部時間)の説明会以降も改善が続くには、Apexの意向書が拘束力ある合意へ進むことと、カードの信用品質が安定することが前提となる。そうでなければ、純損失63%の縮小は事業の転換ではなく、一時的な是正として読まれることになる。