金がJPモルガンの4,500ドルQ4目標を突破し、ビットコイン(BTC)はマクロ相場を追随

金のスポット価格は木曜日の日中、2カ月ぶり高値となる4,525ドルまで上昇し、4,500ドルの節目直下で推移した。前日には4%超の急伸を記録しており、この動きで金はJPモルガン・グローバル・リサーチが2026年第4四半期に設定する目標水準(オンス当たり4,500ドル)を再び上回った。同行は従来、6,000ドルを年末目標とし、2026年半ばにはその見通しを維持していたが、主要バイヤーの需要減退を受けて通期平均予想を5,708ドルから5,243ドルに縮小。7月には第4四半期見通しを約25%引き下げた。その結果、金スポットは事実上、同行が下方修正した後の目標水準で取引されている。ウォール街の予測が変動の激しい相場にどれほど追いつけないかを示す象徴的な構図だ。JPモルガンの目標自体も過去1年で大きく揺れており、木曜日の値動きで金は公表値を下回るのではなく、その水準に乗る格好となった。この上昇局面は、2026年2月に5,300ドル超でつけた過去最高値(ATH)からの流れが途切れた後の戻りだ。春先には調整が入り、5月までにピークから約25%下落したが、今週の反発で下落分の一部を回復。ただ金はなお2月のピークを大きく下回ったままだ。同業他行も見解を揺らす。ゴールドマン・サックスは6月に年末目標を5,400ドルから4,900ドルへ引き下げ、米連邦準備制度理事会(FRB)の最初の利下げ予想を2026年から2027年に先送りした。BloFinリサーチは下落幅のみを切り取らず、金を株式と対比。金が1月のピークから21%下回る一方、S&P 500対金比率は今年約40%上昇したと指摘する。デリバティブ市場では12月限の米金先物が0.6%高の4,569.80ドル。銀スポットは0.2%高の67.06ドル、プラチナは0.4%安の1,816.78ドル、パラジウムは0.3%高の1,339.05ドルと、貴金属コンプレックス全体に買いが広がった。

値動きを主導するのは、今週に顕在化したマクロ要因の集中だ。スコット・ベセント米財務長官は水曜日、10年から30年物国債を対象とする流動性支援の買い戻し規模を倍増し、最低運営規模を20億ドルから40億ドルへ引き上げた。発表に先立つ国債売りで30年物利回りは2007年以来の高水準を付けていたが、発表を受けて利回りはやや落ち着いた。米国の連邦債務は今週、40兆ドルを突破。新たな節目が財政懸念を一段と強めており、財務省は金利費用とセーフティーネット関連支出が依然として税収の伸びを上回っていると明かす。ドルもこの流れに拍車をかけ、主要通貨に対して3カ月ぶりの安値へ下落し、海外バイヤーにとっての実質価格を押し下げた。今週公表された連邦公開市場委員会(FOMC)議事録は委員会の分裂を示し、複数の当局者がインフレが2%目標を上回って推移する場合の利上げに含みを持たせた。CMEフェドウォッチのデータでは、9月利上げの確率は32.7%、据え置きは67.3%とみられている。債務返済コストも重荷だ。財務省データによれば、会計年度最初の7カ月間の連邦金利支払いは6,280億ドルに達し、同期間のメディケア向け配分額5,880億ドルを上回った。需給の裏側では、公的部門の需要が最も明確な構造的支えだ。世界ゴールド協会は直近四半期の中央銀行購入が62%増加したと記録。中国は購入を21カ月連続に伸ばし、ポーランド、カザフスタン、チェコが主要購入国のリストに続いた。この反発で、2026年末までに5,000ドルを目指すとの声が再燃。財務省の買い戻し発表と債務残高の節目をきっかけに、その議論が市場へ戻ってきた。貴金属コンプレックス全体に値動きが広がったことは、金固有の踏み上げではなく、マクロ主導の買いであることを示している。

暗号資産市場への波及は直接的だ。金を押し上げるマクロ要因——ドル安、ピーク利回りへの警戒、40兆ドルの連邦債務、据え置きか利上げかで揺れるFRB——は、ビットコイン(BTC)のリスク選好を動かす主要因でもある。本稿執筆時点のスナップショットでは、ビットコインは約70,000ドルで推移。トレーダーの間では、貴金属の反発が、広義のアルトコインからアルゴリズム型ステーブルコインに至るまで、希少性を持つデジタル資産への需要を占う先行指標との見方が強まっている。FRB議事録、財務省による公式の買い戻し発表、CMEフェドウォッチのポジショニングデータがマクロの絵姿を固定し、9月会合を控えて政策見通しは引き続きデータ次第との構図にある。AIトレーディングボット戦略を含むシステムトレードのデスクは、両市場を単一のマクロテープとして同時に取引しているとみられる。