金(XAU):Gromen氏、米国の金利負担が歳入の106%に達したと警告

米国の金利負担が歳入の106%に達する

調査会社The Forest For The Treesの創設者、Luke Gromen氏は11月15日、BNN Bloombergのインタビューで、金の直近の調整は、素材そのものの中期的な方向性の変化ではなく、ワシントンの財政問題を映していると警告した。同氏の出発点となる数字が、米国政府の利払い型負担だ。年金給付、債務利払い、退役軍人関連支出を合算した額が、9月に終了した2026会計年度の連邦歳入の106%を占めた。同氏はこの水準について、投資家が警戒すべき局面だと述べる。給付を続けるためにドルを新たに発行するか、支払いの滞留を許すか、財務省がほぼ二項対立の選択を迫られるからだ。同氏は、この比率が初めて100%を突破してからの約3〜4年で繰り返されてきた市場の動きを追った。金が売られ、長期国債の利回りが上昇し、株価が下落する。この流れは、国債市場が機能不全に陥るか、新たなドル流動性が供給されるかのどちらかが起きるまで続くという。さらに同氏は、パンデミック以前の約250年の米国史を通じて、この比率が100%を超えたことは一度もなかったと指摘した。中期的な見通しは単純な算術から導かれる。実質金利が上がるほど債務負担は制御不能な速度で膨らみ、名目デフォルトを起こさない限り、残された道はドル流動性の拡大しかない。同氏はこの組み合わせを、金にとって考えうる限り最も有利な構図だと述べた。同氏の枠組みでは、保有者に問われているのは流動性拡大が来るかどうかではなく、それまでどれだけ待てるかである。

月6000億ドルの処方箋と1オンス8,000〜10,000ドルの基準シナリオ

Gromen氏が前例として挙げたのは、パンデミック対応だ。米連邦準備制度理事会(FRB)は国債と住宅ローン担保証券を毎月6000億ドル買い入れ、金利をゼロまで引き下げ、8〜10%のインフレを12〜14カ月間容認した。その期間に、歳入に対する実質的な金利負担は115%から85%へと押し下げられた。同じ処方箋が、何らかの形で再び必要になると同氏は主張する。そのため金は短期的には弱含むが、サイクルの中盤にかけては構造的に買い支えられるという。基準シナリオでは1オンス8,000〜10,000ドルを想定し、18,000ドルは低確率のテールシナリオとして退けた。この計算の起点は、米国の公的金保有量2億6,100万オンスだ。市場価格で評価したこの在庫は、歴史的に海外保有分の米国債の40〜60%を裏付けてきた。1989年のベルリンの壁崩壊前は20%、1980年の危機では135%に達し、現在は概ね11%だ。1989年当時の水準への復帰には価格がほぼ倍増、長期平均への回帰には4〜6倍、1979〜1980年のドル危機の再現には11倍の上昇が必要になる。同氏は通貨面の観点も加えた。ワシントンの一部は、金価格の上昇が元に対するドルを弱めるため歓迎する側に回っている。1オンス約2万5,000元という現状で、同氏の試算では、元が6.7から5へ動くには5,000ドルの金価格が、4へ動くには10,000ドルが必要だ。同氏は、現在進行中の通貨システムの再編における軸は金であり、株はドル建てでは上昇しても、金1オンス当たりでは下落していると述べた。

3,878ドルの抵抗が反発の上限に

COINOTAGのデータでは、Gold(XAU)は3,866.51ドルで推移し、24時間で0.77%上昇。値動きは3,777.01〜3,867.04ドルのレンジに収まっており、日足では依然として下落トレンド内で、RSIは37.4、MACDは弱気のシグナルを示している。合成スコアリングでは、最も強い抵抗レベルは79点(100点満点)の3,878.58ドル、最も強いサポートは78点の3,778.54ドルとされる。3,878.58ドルを終値で上回れば下落トレンドの読みは緩む一方、3,778.54ドルを失えば、次の中程度のサポートである3,522.75ドル付近への道が開ける。Gromen氏の枠組みに照らせば、現在の弱含みは同氏が想定する流動性拡大の前段階であり、日足のトレンドは下向きを保ちつつ、中期的なシナリオは依然として無傷のままだ。