ゴールドマン・サックス、欧州Conviction ListにAdyenなど3社追加 ― Bitcoin(BTC)は7万6,600ドル近辺で推移

Adyenに77%の上振れ余地

ゴールドマン・サックスは、買い推奨の欧州銘柄の中でも特に確信度の高いアイデアを集めた社内リスト「Conviction List – Directors’ Cut」に、欧州企業3社を新たに加えた。9月2日に公表された追加銘柄は、オランダの決済プロセッサーAdyen、ドイツのエネルギー大手RWE、そしてドイツの保険会社Talanxの3社だ。この refresh で最も重みが大きいのはAdyenへの見立てである。リサーチは77%の含みの上振れ余地を示しており、3銘柄中で最大のターゲットだ。しかも、株価が目に見える形で圧迫されているさなかでの判定となった。Adyenは9月1日(月)の取引を1,006.80ユーロで終え、前日比3.88%の下落。これにより52週高値の1,600.80ユーロからは約37%下方に位置し、2026年の年初からは約28%の下落となる。忍耐強いホルダーさえ試される下げであり、欧州フィンテックの看板銘柄としての長年の地位とは対照的な局面だ。アナリストのMohammed Moawallaは、Adyenの統合プラットフォーム型モデルを強気見通しの柱に挙げる。単一スタックのアーキテクチャこそ、競合が分断された決済インフラを寄せ集める中で持続的な優位を生む、という論法だ。成長エンジンが健在であることの証拠として、米国のToastとの提携や、欧州全域でのShopify展開の拡大を新しいクライアント獲得の実例に挙げた。さらに同社は、AIエージェントがユーザーに代わって取引を行う新しい形態「エージェンティック・コマース」の直接的な受益者としてAdyenを位置づけており、OpenAI、Google、Microsoftとの協業に論点を結びつけている。この枠組みでは、決済は機械主導のチェックアウトにおける決済層(settlement layer)となり、その勢いは株式市場にとどまらず、Fetch.aiのような自律エージェント・プロジェクトや、Anthropicのような研究所によるエージェント基盤整備にも見て取れる。77%という数字は、同行の9月欧州リサーチ全体で最も積極的な一つであり、Conviction Listへの選定はポジショニング上の意味も大きい。機関投資家が「新しい欧州リスクをどこに置くべきか」と尋ねた際に、ゴールドマンが最初に提示する棚がこのリストだからだ。

RWEとTalanxのターゲット

RWEはまったく異なる局面にある。ドイツの電力大手は9月1日に58.58ユーロで取引を終えており、今年に入ってすでに約30%上昇済みだが、それでもゴールドマンは75ユーロの目標株価を設定。同終値からさらに28%の上振れ余地を示す水準だ。アナリストのAlberto Gandolfiは、送電網への持続的な投資と、データセンター向け供給契約の可能性が株価の再評価を促すと見る。さらに2つのレバーも指摘する。米国における再生可能エネルギー案件のリターン向上と、LNG事業からの収益可能性だ。彼の読みでは、エネルギー転換に係る受注残は補助金頼みの話ではなく、利益の話だという。トリオの最後を飾るTalanxの目標は最も控えめだ。保険会社である同社の目標株価は141ユーロで、現行水準から約13%の上振れ余地。9月始めの株価は125ユーロ近辺で、年初来12%の上昇を経て2026年の高値圏に近い。アナリストのAndrew Bakerの根拠は、ドイツ国外で保険契約を販売するRetail International部門だ。彼はこれを「過小評価された成長エンジン」と評し、2030年まで同部門の保険料が年8%〜10%で増加すると見込む。Talanxは年間高値近くにあり、エントリーポイントとしての逆張り度はAdyenよりはるかに低く、13%という薄めの上振れ余地はその反映だ。一方、今回の入れ替えは両方向に動いた。ゴールドマンは再保険会社のHannover Reを、Enel、Wise、Zalandoとともにリストから削除した。再保険・電力・決済・EC小売の4社が一掃される形で、とりわけ国境を越える決済で追加銘柄と競合するWiseの除外は印象的だ。組成そのものがシグナルである。9月の追加3社のうち2社がAI投資サイクルに直接依存しており、Berkshire Hathaway型の永続保有を貫くスタイルよりも、はるかにテーマ色の強い選別だ。目標株価を明示した、材料主導の個別判断ということである。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

Bitcoin(BTC)へのローテーション示唆

われわれの9月リサーチの読み解きはこうだ。ゴールドマンは機関投資家に、ディフェンシブな優良株ではなく、レバレッジの効いたAI決済とエネルギーインフラに確信が置かれていることを伝えている。デジタル資産への示唆は間接的ではあるが、無視できない。Bitcoin(BTC)は執筆時点で7万6,600ドル近辺で取引されており、77%の上振れ余地を持つ株式にクライアント資金を誘導する銀行は、暗号資産への配分を賄うのと同じリスク予算を奪い合う競争者なのだ。年初来28%の下落に耐えてHODLを貫いたAdyenのホルダーは、ゴールドマンが77%上方に想定する株をすでに保有していることになる。伝統市場であれオンチェーンであれ、確信とは忍耐に報酬が支払われるという賭けであり続けている。