Hyblock Capital CEO、75%基準が未達としてアルトコインシーズンの再来を否定

100銘柄で測る明確な検証基準

Hyblock Capitalの最高経営責任者(CEO)であり共同創業者でもあるShubh Varma氏は、アルトコインシーズンの有無を明確に定義されたデータ検証にかけ、今サイクルで古典的な構図は再来しないとの見解を示した。11月8日のこの発言は、市場の雰囲気ではなく数値基準に立脚している。同氏が運用するフレームワークでは、監視対象の100銘柄のうちおよそ75%が一定期間にわたりビットコインを上回ってはじめてアルトコインシーズンと呼べることになる。この基準で過去1年半から2年を振り返ると、明確なシーズンは一度も現れていないという。実際、この期間にビットコインは上昇局面を迎えたものの、利益が市場全体へ広がる局面は、過去のサイクルで見られたようには起きなかった。Varma氏はこの欠落を一時的な休止ではなく構造変化の証しと捉えている。読者が検証できるのはここだ。閾値があり、期間があり、その閾値が満たされていないという主張がある。旧来の構図を前提に置く目標水準、すなわちXRPの5ドルやDogecoinの1ドルは、まさに同氏がもはや起こりにくいとみる全面上昇のシナリオに依存している。市場データと取引行動を分析するリサーチ企業であるHyblock Capitalがフレームワークの提供源であり、Varma氏はセンチメントではなくその読み取り結果に自説を置いた。発言はビットコインそのものへの評価ではないとして位置づけられている。定義が重要なのは、データ条件を緩い用語法から切り離すためであり、判断の対象は特定の銘柄が生き残れるかではなく、値上がり幅と持続期間だ。

このテーゼの核心は、資金の行き先が変わった点にある。過去のサイクルでは、仮想通貨取引プラットフォームの商品棚が狭かったため、上昇局面で流入した資金は比較的小さなアルトコインのグループへ流れ込みやすく、ビットコインの利益は時間をかけてリスク曲線の下流へ伝わった。現在は同じ取引所が、債券やファンド、商品をオンチェーン上で表した実世界資産連動の商品に加え、AI関連ツールも並べて上場している。この多様化により投資家の資金はアルトコイン以外の直接的な選択肢を手に入れた。Varma氏の見立てでは、旧来の伝達経路、すなわちビットコインの利益が小型銘柄へ流れ込む動きはもはや以前のようには機能しない。もっとも同氏は、アルトコインが全体として崩落するとまでは言っていない。距離を置いたのは、XRPを5ドルへ、Dogecoinを1ドルへ運ぶ古典的なシーズンのシナリオであり、理由は市場の需要が多数の行き先を見つけたからだ。したがって、過去のサイクル並みの勢いと広がりを持つローテーションは期待すべきでないという読みになる。この評価は、強気相場を2020〜2021年サイクルの型で捉える投資家の前提と衝突する。その型では、ビットコインの支配率の弱まりが全面的なアルトコイン上昇の引き金と読まれた。Varma氏は、市場の構造が十分に変わり、その前提から旧来の力が失われたと主張する。議論の枠組みはこれで変わる。問いはもはや個々のアルトコインの強弱ではなく、同じ取引所にどれほど多様な商品が並ぶか、そしてより広いビットコイン市場の既存銘柄群の外へ、資金がどれだけ届くかにある。

議論が支えを置く前提

当誌の読みでは、議論を支える前提は商品構成であり、議論はそこを既定事実として扱っている。取引所がトークン化された実世界資産とAI関連ツールの追加を続ければ、限界的な資金はより多くの棚に分割され、支配率ベースのローテーションシグナルの説明力は落ちる。この論理は、より広い市場をまったく別の理由で切り捨てるビットコイン・マキシマリズムとは対をなさない。第二の依存要素は基準そのものだ。100銘柄中75銘柄という水準は特定しない期間を伴う一つの慣例であり、別の銘柄パネルや別の時間軸であれば、同じ2年も違う読みになり得る。さらに、ビットコイン内部に留まる資金にも行き先ができた。Bitcoin DeFiはその代表例で、資産の内側から旧来のローテーション筋書きと競合している。過去の上昇局面は半減期カレンダーに連動したサイクルモデルが整理してきた。商品の多様化がこのモデルを恒久的に鈍らせたかどうかは、当誌のビットコインのテクニカル分析が追う次回のビットコイン上昇局面と、Varma氏の監視パネルがようやく広がるか否かで明らかになる。