Hyperliquid(HYPE)予測市場HIP-4、5か月の累計出来高は3億1,700万ドル、競合比0.07%にとどまる

3億1,700万ドルとKalshiの4時間

Hyperliquidの予測市場HIP-4は、5月2日の開設から5か月で累計出来高3億1,700万ドルを処理した。この額は、競合のKalshiなら4時間足らずで到達する規模だ。HIP-4は取引所自身のインフラ内でイベントの質問に対するイエスとノーのシェアを上場しており、専用の結果ページ経由でアクセスするが、フロントエンドの可視性は地域によって異なる。9月の格差はとりわけ際立った。KalshiとPolymarketの合計で1,000ドル取引されるごとに、HIP-4は約70セントにとどまり、シェアは約0.07%。ドル額に直すと約1,400倍の開きになる。Kalshi単体の9月出来高は593億ドルで、8月から206億ドル増加した。Polymarketは米国事業と合わせて130億ドルを処理しており、その大部分は現在、米国アプリ内で成立している。HIP-4自身の9月実績は5,100万ドルで、7月と同水準。ただし、この水準への回復分はすべて8月29日以降に開設された市場がもたらしたもので、最大の寄与元は取引額1ドルにつき約0.6セントのリワードをトレーダーに還元している。10月はさらに足踏みだ。最初の5日間の出来高は約500万ドル、日平均は約125万ドルに対し、市場全体の手数料収入は日当たり約1,300ドルにとどまる。ピークは6月で、しかもそれは借り物だった。ワールドカップ期間中、サッカー市場だけで8,950万ドルが回転し、HIP-4の全累計の28%を占めた。大会終了後の2か月で出来高は80%超減少した。開設当初から毎日更新されるビットコイン市場は、5月の高値から93%下落。5月11日の週は1,660万ドルだったのに対し、9月28日の週は120万ドルだ。Hyperliquid予測市場は今も毎朝ビットコインの問いを掲げ続けているが、トークン自体の値動きは別に動いた。Hyperliquid(HYPE)の価格は過去24時間で5.1%下落している。当社のHyperliquidテクニカル分析はトークン固有の構造を追っており、先に示した過去最高値シナリオは、85ドルのサポートレベルが保たれることを前提としている。

3つの会場、4,700万ドルの担保

仕組みの面では、HIP-4は取引所の無期限先物から切り離されず、その隣に並んで構築されている。イエスのシェアとレバレッジ付きポジションは、同一アカウント、同一証拠金プール、同一マッチングエンジンを共有する。賭けとそれに対するヘッジが単一の画面から出ることはない設計だ。参加は無料で、退出に約0.1%かかる。KalshiとPolymarketの手数料構造の逆パターンである。50万HYPE(約4,700万ドル)をステークすれば誰でも市場を開設でき、決済条件は最初の取引の前に承認済みテンプレートで固定される。バリデータが承認したテンプレート数は、9月中旬の18から28に増えた。暗号資産価格の問いは約定時刻の取引所マーク価格から自動的に決済され、その他の市場は開設者自身が署名し、異議申立て期間は設けられていない。現在稼働する228市場のうち、223がこの方式で動いている。プロトコル自身が最初の4か月間、691市場すべてを運営し、8月29日に外部の会場が初めて認められた。以降にステークしたのは3会場で、4つ目は現れていない。開設初日以降、Outcomeが外部出来高の92%を握り、Trade.xyzは直近の取引の約4分の1まで伸びた一方、Skewはほぼ停止状態だ。重複上場もすでに始まっている。両会場が連邦準備制度理事会(FRB)の10月決定について市場を出品し、直近7日間でOutcomeは35万4,000ドル、Trade.xyzはわずか90ドルを集めた。この流れは部分的に借り物でもある。Outcomeは100万ドル規模のリワードプログラムを運用し、10月5日までに2,487ウォレットへ計27万3,409ドルを分配した。1日あたり約7,400ドル、出来高の約0.6%で、往復コストの4倍に相当する。リワードを請求するウォレットは、最大手のマーケットメーカーに集中している。その一方で、市場全体の手数料収入は年間約48万ドルにとどまり、ステークされた4,700万ドルのポジションは手を付けなければ年間約100万ドルを稼ぐ計算だ。

薄い板と模倣するライバル

当社の読みでは、制約は設計ではない。5か月分のデータが示しているのは、機能している製品がまだ受け手を待っているという現状だ。板は薄い。スプレッドの中央値は0.29セント、最良売り価格から1セント以内の提示量は約4,700ドルにとどまり、1万ドルの注文は2〜3%の追加コストを払うことになる。小口なら許容範囲だが、それを超えると痛い。希少な入力はイベントの供給と流通の側にある。Kalshiは午後のニュースから即席で市場を開く一方、HIP-4は承認済み28テンプレートに頼るしかない。1アカウントの優位も狭まりつつある。Polymarketは9月上旬、最大20倍のレバレッジ付き無期限契約を67市場で提供開始し、すでにユーザーを抱える側から攻めてきた。Hyperliquidでの取引方法に関する当社ガイドのとおり、すでにプラットフォームにいるデスクにとって予測ポジションはワンクリックの距離にあり、Hyperliquid自身の主張も同じだ。デプロイヤは手数料を引き上げることができ、出来高はその水準に向けて育つ余地を持つ。方向性のあるポジションは当面、別の場所を向いている。大口投資家(クジラ)のショートポジションは44.6億ドルを超えている。