クラマー氏、マイクロソフト(MSFT)を買い推奨、自由キャッシュフロー186億ドルを根拠に

決算を受けクラマー氏がマイクロソフトを買い推奨

「Mad Money」の司会者ジム・クラマー氏は今週の番組で、マイクロソフト(MSFT)を買い推奨に指定した。大手テック企業の決算が相次ぎ、巨額の資本支出が問われる中、同氏はこのソフトウェア大手をクラウド投資への最有力の入り口に挙げた。マイクロソフト、Alphabet、Amazonの3社が数日のうちに相次いで決算を発表し、業界の支出をめぐる議論が一週間に集中する形となった。

クラマー氏の判断を支えたのは決算資料の一つの数字だ。マイクロソフトは資本支出を差し引いた後の現金、すなわち自由キャッシュフローを186億ドルとプラスに維持した。最大のライバル各社が2四半期連続で赤字を計上する中での達成である。ただし決算が完璧だったわけではない。第1四半期の自由キャッシュフローは前年同期比27%減となっており、人工知能(AI)インフラへの投資はグループで最も強固な財務を持つ同社の財務をも圧迫している。その一方で売上側では、クラウドサービスAzureが48%増と急拡大した。チーフ・フィナンシャル・オフィサーのAmy Hood氏は投資家に対し、2027年度を通じて自由キャッシュフローをプラスに保つ見通しを表明した。期限付きの目標であり、曖昧な約束より明確な確認ポイントになる。

クラマー氏は、マイクロソフトと競合他社の差を経営陣の規律に求めた。「彼らはそれを研究プロジェクトではなくビジネスとして運営している」と同氏は述べた。同氏の読みでは、今回の3社の決算は一つの試験でクラウド大手が分かれた。すなわち、どの企業が内部資金で投資を賄えるかである。この基準に照らせば、支出規模が最も大きい4社の中で、自由キャッシュフローをプラスに保っているのはマイクロソフトだけである。ただし条件が一つ付く。資本支出がガイダンスを上回って推移すれば、この優位は狭まり、株式保有のキャッシュフロー面の根拠も弱まる。なお同氏の慈善信託は、言及した3社すべての株式を保有しており、その立場を隠していない。

Alphabetは2四半期連続の現金流出

Alphabet(GOOGL)は、クラマー氏が「荷物が重すぎる」と指摘した銘柄である。米証券取引委員会(SEC)への四半期報告書によると、第3四半期の自由キャッシュフローはマイナス91億ドル、第2四半期はマイナス59億ドルで、支出の加速に伴い赤字が拡大した。クラウド事業は成長を続ける一方で、債務と資本支出への懸念が同社につきまとう。この穴埋めのため、Alphabetは株式売却で124億ドル、社債発行で287億ドルを調達した。さらにアット・ザ・マーケット(ATM)プログラムの下で276億ドル相当の新株が引き続き売却可能になっており、この仕組みは動用されると既存株主の希薄化につながる。

計算委託コストも負担に上乗せされる。Alphabetは2029年6月まで月額9億2,000万ドルをSpaceXに支払う契約を結び、約11万基のNvidia製GPU(画像処理装置)相当の計算能力を確保した。AI需要の推移に関わらず支払い義務は続く。こうした新株発行と負債で営業赤字を埋める構造こそ、同氏が指す「荷物」である。ただし同氏の信託はAlphabet株も引き続き保有しており、この批判は売却ではなくポジションサイズの見直しを示唆するものだ。評価は条件的である。同氏はポジションを追加する前に、アナリストが業績予想を引き下げるのを待つと述べており、マイクロソフトに適用した基準より厳しい。同じ週に決算を発表したAmazon(AMZN)は米ウォール街の利益予想を下回った。ただし営業利益率は13.9%と会社史上最高を記録しており、これは決算発表資料による。クラウド部門のAWSは39.3%増と拡大し、年換算の売上規模は1,840億ドルに達したが、クラマー氏は増資の判断の前に決算説明会で赤字要因の説明を求めている。その上で同氏はAmazonも買いと評価した。

両銘柄は金曜日に向けて下落した。COINOTAGのデータでは、マイクロソフトは524.62ドルで24時間に4.41%下落、Alphabetは280.31ドルで4.58%下落している。マイクロソフトは最強のサポートレベル523.95ドルのわずか上に位置し、COINOTAGの複合スコアでは100点満点中89点が付いている。直近のレジスタンスは549.08ドルで、スコアは87/100だ。Alphabetの日足RSI(相対力指数)は17.9を示し、より上振れした株式とされ、日足トレンドは下向きと判定される。クラマー氏のマイクロソフト買い推奨を追う投資家にとって、当面の試金石は単純だ。売り圧力の中で523.95ドルの下値が守られるか否かである。