ヘラースタイン判事、Geminiの500万ドルCFTC和解の維持を決定

和解は完全に維持

米ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所のアルビン・ヘラースタイン判事は木曜日、暗号資産取引所Geminiが米商品先物取引委員会(CFTC)に対して虚偽の説明を行ったと認める恒久的命令の取り消しを拒否し、500万ドルの和解を丸ごと維持する判断を下した。今回の決定は、Geminiと規制当局が5月下旬に共同で提出していた、2025年1月の同意命令を無効化するよう求める申立てを退けたものだ。Cameron氏とTyler氏のWinklevoss兄弟が設立し、NasdaqにGEMIとして上場する同社は、すでに500万ドルの民事罰を全額支払い済みだ。つまり今回の取り消し申立ては金銭ではなく、取引所が規制当局を欺いたという司法上の認定そのものを記録から消し去ることを目指すものだった。判決はもう一つの制約も生かしたままにした。和解内容を公に否定することを禁じる条項だ。ただしCFTCは6月、この条項について今後は執行しない方針を表明している。米国市場を軸に事業全体を再構築しつつある企業にとって、この命令は交渉で消せない記録として残り続けることになった。

案件の発端は2017年、Geminiが申請したBitcoin先物契約に対してCFTCが実施した審査にさかのぼる。CFTCは当時、操作リスクをめぐって同社が虚偽または誤解を招く説明を行ったと非難した。2025年1月の同意命令によれば、取引所は一部の顧客が借入資金で取引していた事実、セーフガードを設けていたにもかかわらず自己売買が発生していた事実、特定のトレーダーに優遇的な手数料体系が認められていた事実を開示しなかった。さらに、こうした実態に触れずに取引高データを提出したとされる。ヘラースタイン判事は双方の申し立て理由をいずれも退けた。判事は「同意命令締結時にすでに存在した事実を新たに知ったとしても、それは事実状況の重大な変化には当たらない」と記し、強制による同意だという主張についても、Geminiが「約3年に及ぶ訴訟の末、公判を目前に控えて和解という計算された決断を下した」と認定して一蹴した。和解の成立は、公判開始の約3週間前のことだった。判事はまた、同社が元最高執行責任者による不正スキームを含む内部問題を自ら把握していた点にも言及。トランプ大統領のデジタル資産に関する大統領令とCFTCの執行姿勢の軟化は、政策の変化であって法の重大な変化ではないと判断した。

方針を転換した規制当局

この却下が異例なのは、取り消しを求めたのが規制当局自身だった点だ。5月27日に提出された共同申立ての背景には、CFTC内部の調査があった。そこで浮上したのは執行部門の疑わしい行動で、信頼性に疑問のある内部告発者への依拠、不適切な規制圧力、証拠の開示妨害工作などが挙げられている。同委員会は申立ての中で、そもそもこの訴訟は提起されるべきではなかったとの結論に達したと明らかにした。当局の方向転換は、ここ数か月の混乱の頂点に当たる。2025年9月、当時の指名予定者Brian Quintenz氏はWinklevoss兄弟とのメッセージのやり取りを公表し、兄弟がGemini事件について圧力をかけた後、自身の承認を白宮に引き止めさせたと主張した。トランプ大統領は指名を取り下げ、Michael Selig氏を委員長に据えた。同氏はCFTCの現職委員の中で唯一の在任者であり、就任後は暗号資産の監督を拡大している。一方のGeminiは、フルスタック型マーケットプレイスに向けた認可の積み上げを進めている。関連会社Gemini Titanは2025年12月に指定契約市場の地位を取得して予測市場の立ち上げ準備を進め、もう一つの関連会社Gemini Olympusは2026年5月にデリバティブ清算機関のライセンスを取得した。同社は年初に、英国・欧州連合・オーストラリアからの撤退と人員の25%削減を発表し、経営資源を米国に集中させる方針も示している。

当方の読みとしては、ヘラースタイン判事は政策と司法の間に一本の明確な線を引いた。この線は今や、当事者双方に同時に不利に働く。ワシントンの規制環境が軟化しても、規制当局と企業が合意していても、既に確定した裁判所の判断が遡って消えることはない。Geminiにとってこの差し止め命令は、現物、暗号資産オプション、永久先物、予測市場を網羅するCFTCライセンス一式の取得を進めるまさにその時期に、記録に刻まれた固定要素であり続ける。執行部門が不適切な手法を用いたと当局自身が認めたにもかかわらず裁判所は動かなかった。今後、命令の無効化を目指すには、政治の変化ではなく事実の実質的な変化がどうしても必要だろう。一方、ライセンスの承認パイプラインそのものは、この判決にかかわらず進行を続けている。