韓国金融情報単位(FIU)、KRWQステーブルコインのギフトカード送金リスクを調査

FIUが狙う海外発ステーブルコインのギフトカード経由換金

韓国の金融当局が、海外で発行されたステーブルコインを国内で使えるモバイルギフトカードに変換するサービス群の実態解明に乗り出した。資金洗浄(マネーロンダリング)に悪用されうる構造だと当局が判断したためだ。金融委員会が国会に提出した資料によれば、金融情報分析院(FIU)が金融監督院と連携し、当該サービスの構造、ユーザーに到達する国内経路、運営主体の所属・登録状況を審査している。この資料は共に民主党の朴相赫(パク・サンヒョク)議員に提供された形で開示された。

最も目立つ事例は、ブロックチェーン企業のIQだ。同社はOlive Youngやダイソーといった韓国の小売店舗で利用できるモバイルギフトカードを販売するオンラインモールを開設し、決済に自社トークンのKRWQを受け付けていた。KRWQは韓国ウォンに1対1でペッグされたステーブルコインで、IQとFraxが共同で構築したものだ。プレスリリースを伴う積極的なプロモーションが展開されたものの、当該サービスはすでに停止されている。並行する事例として、web3サービスのUnifyと複数の分散型取引所プラットフォームが、日本円にペッグされたステーブルコインJPYCで韓国国内で使えるモバイルギフトカードの購入を可能にしていた。これは実質的に、国内小売経済への海外からの「裏口」であり、法定通貨システム間の無登録のブリッジプロトコルに近い機能を果たしていたといえる。

当局の懸念は特定のメカニズムに集中している。顧客確認(KYC)手続きなしに取得された仮想資産が、韓国国内での換金や譲渡が最も容易な手段の一つであるギフトカードと交換できてしまう構造だ。当局は、韓国の利用者にサービスを提供する海外の暗号資産事業者も、同国の資金洗浄防止法である特定金融情報法の規律対象になると警告した。調査結果に応じて、データ要求、是正命令、他機関への移送という段階的な措置を計画しており、確定した違反には厳格に対応する方針だ。さらに当局は、ステーブルコインの発行規則と海外流通に関する条項を暗号資産立法の第2段階で検討する意向を明らかにし、朴議員は緊密な監視と透明なデジタル資産発行の枠組みを求めた。

Demat 2.0、トークン化社債で1億1,600万ドルを決済

韓国当局が無登録の換金経路を封じ込めようとする一方、インドはトークン化資産のための規制されたインフラをゼロから構築しつつある。インド証券取引委員会(SEBI)とインド準備銀行(RBI)は、社債をデジタルトークンとして発行・保管・取引・決済するパイロットインフラ「Demat 2.0」を立ち上げた。単独のブロックチェーン上に構築される多くのトークン化実証とは異なり、このモデルはインドの既存の規制された証券市場の内部に置かれている。債券は市場インフラ機関が管理する分散型台帳上でネイティブに発行され、所有権記録は同国の法定保管機関が保持する。

SEBIの公式発表によれば、このシステムはUnified Market Interfaceを通じてRBIのホールセール用デジタルルピーに接続しており、取引の証券レグと資金レグを同時に決済できる。資産移転と支払いの間の待機時間を排除するアトミックなDVP(交付 vs 支払)モデルだ。すでに3つの発行体が総額1,025クローレ(約1億1,600万ドル)の社債をトークン化した。REC Limitedが9月7日に最初に発行し、18人の投資家から500クローレを調達。Larsen & Toubroは4人の投資家から同額の500クローレを調達し、IIFLは9月9日に単一の投資家から25クローレを調達した。

売り文句は効率性だ。従来の2~3日のプロセスに比べ、発行体は入札と同じ日に資金を受け取ることができ、二次市場の売り手も代金を即時に受け取れる。スマートコントラクトがクーポンおよび償還支払いを自動化し、投資家のCBDCウォレットへ直接入金する。参加者は専用のブロックチェーンウォレットを新たに用意する必要がなく、既存のデマット口座でトークンを保有できる。新しいカストディ構築も、一般債券保有者のためのセルフホスト型コールドウォレットへの依存も不要だ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

ライセンス済みレールと海外裏口の対比

2つの動向を並べて読むと、同じ規制上の問題を正反対の側面から描いていることが分かる。韓国は海外ステーブルコインが実体経済へ漏れ出る箇所を取り締まっており、インドはトークン化された証券が漏れ出しのない法定枠組みの内部で決済できることを実証している。SEBIの発表は、このパイロットが提案ではなくすでに稼働中であることを明示しており、1,025クローレがすでにデジタルルピーインターフェースを通じて移動した。COINOTAGの読みでは、LayerZero型の相互運用性スタックであれ、Zcashのようなプライバシー志向の資産であれ、KYCを回避する越境チャネルは最終的にKRWQのギフトカード経路と同様の執行圧力に直面するだろう。韓国の第2段階ステーブルコイン法案が、KRWQのような製品がライセンスされた発行の下で復活するかどうかを決めることになる。