MARAが保有ビットコイン(BTC)の4割にあたる13,597BTCを売却、借入返済に充当

貸借対照表から13,597BTCが離れる

MARA Holdingsが9月末に保有していたビットコイン (BTC)のうち、およそ4割が同社の手を離れた。11月9日に米証券取引委員会(SEC)へ提出した株主向けレターによると、四半期決算が締め切られた後、MARAは13,597BTCを平均単価8万1,039ドルで売却し、約11億ドルを調達した。これは9月30日時点で報告されていた34,012BTCの約4割に相当する。売却代金のうち約7億5,000万ドルはビットコイン担保のタームローン完済に充てられ、担保として差し入れていた17,477BTCが解放された。この借入はビットコインが6万4,000ドル近辺で取引されていた8月に実行されたもので、同社の試算では、借入価格を上回る水準での売却による利益は利子や手数料を差し引いた後、約1億7,000万ドルになるという。売却は四半期内にも始まっていた。第3四半期にMARAは3,891BTCを平均7万5,300ドルで処分しており、オンチェーンの記録も10月を通じた取引所へのクジラ規模の大口送金を示している。比較のため触れておくと、ビットコインの価格は現在7万4,792ドル付近にあり、四半期後に売られたブロックでMARAが実現した平均単価より約8%低い。

売上は35%減少も、含み益は拡大

同社が保有コインに手を付けた理由は、決算数字そのものが説明している。売上高は前年同期比で35%減の1億6,420万ドル(前年は2億5,240万ドル)まで落ち込み、背景にはMARAが採掘したビットコインの平均価格が37%下落したことがある。純利益は逆に、前年同期の1億2,310万ドルから6億3,210万ドルへと跳ね上がった。だがこの大部分は現金ではなく会計上の動きだ。規制当局へ提出した10-Qによれば、デジタル資産を時価評価した際の未実現利益8億8,530万ドルが計上されており、コインを売却しない限りこの利益は紙の上にとどまる。一方、暗号資産マイニングによる現金創出は追いつかなかった。第3四半期の採掘量は2,247BTCと5%増加し、PoW方式のハッシュレートも18%増の71.2EH/sに達したが、それでも売上は縮んだ。MARA株は11月9日、6.64ドルで引け、当日は4.57%上昇し、時間外取引ではほぼ横ばいだった。ただし過去12か月では57.38%の下落を記録している。売上圧迫自体は新しい話ではない。9月期の採掘収益は34%減と、同じ圧力の先行指標が出ていた。

ビットコインは最重要サポートの近くに

執筆時点の市場データでは、ビットコイン (BTC)は7万4,792ドル付近。過去24時間で0.3%下落し、レターが協定世界時05時前に出回って以降は0.1%上昇している。COINOTAGの独自スコアリング(サポート・レジスタンスの総合評価)に基づくビットコインのテクニカル分析では、7万4,169ドルの水準が100/100と、盤面で最も強いサポートに評価されている。対するレジスタンスは7万8,034ドルでスコアは94/100だ。モメンタムは弱く、RSIは36付近、トレンドシグナルは下向きを指す。無期限先物のファンディングレートは0.0036%しかなく、11億ドル規模の売り手の出現を市場はレバレッジへの目に見える負担なく消化した。ただし日足が7万4,169ドルを下回って終えるなら、この構図が変わるラインになる。

転換社債プットと5億ドルの自社株買い

レターが明確にしているのは、10月の売却で終わりではないという点だ。「財務の柔軟性を高めるため、ビットコインの現金化を継続していく予定だ」と文中で述べている。同社の保有量はすでに1年前の52,850BTCから9月30日時点で34,012BTCまで減っており、下落幅は約36%に達する。2026年の戦略では貸借対照上のコインを売れるようになった。従来の2025年政策は新たに採掘した分だけが対象で、これまで宣伝してきた戦略的ビットコイン準備の姿勢は緩むことになる。レターは今後の資金の使途を3つ挙げている。来年行使可能になり保有者が早期償還を求められる転換社債プット、理事会承認済みの上限5億ドルの自社株買い(一定量の買付け義務はない)、そしてAIインフラへの投資だ。AIインフラについては年末までにテナント賃貸契約2件を狙っており、時期が2027年にずれ込む可能性もある。フレッド・ティエル会長兼CEOは撤退論を退けた。「これはビットコイン (BTC)からの路線転換ではないという点を忘れてはならない」。この資産の取り崩し自体はMARA固有の動きではなく、セクター全体にビットコイン採掘企業の売り崩しのパターンが走っている。Riot Platformsは3か月で保有量を79%削り、9月30日時点で2,418BTCにまで減らした。そのうえで11月4日の決算発表とともに、約280億ドル規模のデータセンター賃貸契約の締結を明らかにし、同日の株価は約14%上昇した。いずれにせよ、MARAが9月末に抱えていた保有の約4割は現金化済みで、レター自身の言葉もさらなる売却を示唆している。