メルシンガー氏がXRPの60票テスト前にClarity Act修正案を非難

メルシンガー氏、ABAのClarity Act修正案を拒否

ブロックチェーン協会の最高経営責任者(CEO)で、元CFTC委員のサマー・メルシンガー氏は、米国銀行協会(ABA)がClarity Actに対して求めた「軽微な」文言修正を公に拒否した。Clarity Actは、XRPやその他のアルトコインを含むデジタル資産を巡るSECとCFTCの管轄境界を定める法案である。メルシンガー氏は8月21日のオピニオン記事で、ABAが求めた2つの修正案――現行基準を「実質的に類似」テストに置き換えることと、「単独で」という文言を削除すること――は文言修正ではなく実質的な政策変更であり、今から交渉をやり直せば法案は事実上廃案になると述べた。上院は9月15日に手続き上の採決を予定しており、この動議は討論を開始するために60票を必要とする。メルシンガー氏は日程的な圧力を強調した。その採決後、中間選挙の期間が終了し、秋の歳出を巡る争いが議場を占拠するまでに、実質的な勤務週は3週間を切っており、ABAの代表者が最初から同席していた数ヶ月に及ぶ交渉で成立した条項を再交渉する現実的な余地はないという。銀行ロビーの提案は、すでに妥協に至った交渉を再開させるものだと同氏は述べた。また、銀行業界の立場を「法案を殺すのではなく強化する」と表現したABAのCEO、ロブ・ニコルズ氏にも反論。メルシンガー氏はその議論は関与を装った遅延戦術であり、修正案は現行条文のいかなるリスクからも消費者を保護せず、むしろ消費者が利用できる選択肢を奪うと主張した。Clarity Act自体は、SECとCFTCの境界線を法律に書き込み、米国顧客にサービスを提供するプラットフォームに登録を義務付け、顧客資産の分離を強制し、開示と利益相反に関する規則を課すもので、法案が進めば、XRPが米国の取引所で取引される方法に直接影響を与える。法案が失敗すれば、業界は連邦の枠組みを失い、州ごとの分断状態に戻るため、9月の採決は市場参加者にとって極めて重要な瞬間となる。

法案を変える2つの修正点

争点となっている2つの修正は、法案の別々の部分に作用する。メルシンガー氏は、「実質的に類似」という基準は柔軟な法的テストであり、規制当局は、顧客に経済的価値を還元するほぼすべてのプログラムを利息と同様に扱う可能性があると警告した。これには、支出に応じてスケールするキャッシュバック特典や、口座残高に基づくロイヤルティ層など、銀行自身が運営するプログラムも含まれる。「単独で」という言葉は、すでに施行されているステーブルコイン法であるGENIUS法に由来し、ステーブルコインの保有、使用、または維持に対してのみ付与される報酬に利回り支払いの禁止を限定している。これを削除すれば、議会が意図的に規制の対象外とした行為にまで禁止が拡大されることになるとメルシンガー氏は主張した。預金流出については、ニコルズ氏はGENIUS法が流出を生んでおらず、監督が完全に実施されていないため無関係だと主張した。メルシンガー氏はFDICのデータで反論した。同法施行後、預金は四半期ごとに増加し、国内銀行預金は施行から3四半期で8,000億ドル以上増加した。同氏は、あらゆる反対データを時期尚早として退ける基準では、悲観的な予測がデフォルトで勝つことになると述べた。預金を巡る本当の競争は、市場競争力のある利回りを提供し、数兆ドルを保有するマネー・マーケット・ファンドからもたらされ、銀行は通常、ファンドが提供できる利回りに上限を設けるよう議会に求めるのではなく、自らの金利を引き上げることで対応する。ステーブルコインはFDICの保険対象ではなく、GENIUS法の準備金設計は、アルゴリズム型ステーブルコインとは異なり、現金と短期国債による1対1の裏付けを要求し、発行者が準備金を貸し出すことを禁止し、CEOとCFOが認証する月次開示を義務付け、発行者が破綻した場合には保有者に準備金への優先的な請求権を与える。Clarity Actは、ステーブルコインを超えて同様の規律をもたらすだろう。そのプラットフォーム登録、資産分離、利益相反規則は、デジタル資産を保有する6,700万人の米国人にサービスを提供する取引所に適用されることになる。この人々は現在、そうした保護のための連邦の枠組みなしで運用されている。GENIUS法の準備金と開示の設計は、投票結果に関係なく、海外の立法者が参考にする可能性のある事実上のテンプレートとなっている。

GENIUS法は維持、Clarity Act投票は継続

Clarity Actは依然として提案であり、GENIUS法はすでに施行されている。GENIUS法の準備金、開示、優先支払いの要件は、現在のステーブルコイン発行者を拘束し、9月15日に何が起ころうとも有効であり続ける。まだ法律になっていないのは、Clarity ActのSECとCFTCの境界線と、連邦のプラットフォーム義務である。したがって、手続き上の採決の翌日、XRPやその他のアルトコインは、上院が法案を進めない限り、未解決の連邦管轄権と州ごとのパッチワークの下で運用され続ける。FDICの四半期銀行プロフィールは、紛争の中心にある預金データを提供し、法案の条文自体がABAが変更を求めているものを定義している。これにより、より広範な連邦の枠組みが保留されている間、ステーブルコイン規則が運用上の基準として残ることになる。