Netflix(NFLX)株、弱いQ4 EPS見通しで26カ月ぶり安値を記録

四半期決算は上振れも、Q4ガイダンスが足かせに

Netflix株は水曜日の取引で64.10ドルまで下落し、2024年8月以来、約26カ月ぶりの安値を付けた。第3四半期の純利益ベースの決算自体は市場予想を上回ったが、第4四半期の見通しが予想を下回ったためだ。第3四半期の1株当たり利益は0.87ドルで、アナリスト予想の0.82ドルを上回った。売上高は12%増の128.7億ドルで、こちらは予想とほぼ一致する。つまり決算そのものが問題ではない。問題はガイダンスだ。会社側が示した第4四半期の1株当たり利益予想は0.67ドルで、市場コンセンサスの0.73ドルを下回り、投資家はこの2つの数字の差を材料に株式を売り込んだ。決算発表は火曜日の引け後にあったため、水曜日は新しい見通しを消化する初のフルセッションとなった。

Netflixはあわせて、2026年の広告収入目標を30億ドルから約27億ドルへ引き下げた。株主宛て手紙(SECに提出)は、広告関連機能の展開が計画より遅れていることを減額の理由に挙げるが、遅延した機能の改訂スケジュールは示していない。広告収入は2026年の主要な成長ドライバーのひとつと位置づけられていただけに、目標の引き下げは決算ガイダンスそのものに近い衝撃を持って届いた。水曜日の急落で、直近の苦難がひとまず頂点に達した形だ。Netflixはここ1週間で約1,000人の従業員を解雇し、映画部門の責任者とチーフ・クリエイティブ・オフィサーを交代させた。共同CEOのTed Sarandos氏は決算説明会で「もっと良くできたことは分かっている」と述べた。その上で同氏は、戦略自体の根本的な変更は不要で、米国での実行力を上げるだけだと付け加えた。水曜日より前の時点で株価は、2025年半ばに付けた過去最高値の134.12ドルから約50%下の水準にあり、弱い見通しは保有者に売りの口実をもうひとつ与えた。

過去最高の売上高と、米国需要を巡る対立

今四半期で最も鋭い対比は、損益計算書とチャートの間にある。Netflixの直近12カ月の売上高は9月時点で約500億ドルと会社史上最高を記録し、これは2015年以降の年平均成長率で20.4%に相当する。前回の成長停滞は2022年初めから2023年半ばまで続いたが、その後は成長が再開し、営業利益率は12カ月前の28.2%から34.6%へと拡大した。株価が半値まで下げる過程で築かれたこの利益率の水準こそ、今回の売りを経営の失敗と読むことの難しさを示している。

はっきりしないのは米国での需要だ。サブスクリプション分析企業のAntennaは、9月までの米国市場で純増加入がプラスになった月はひとつもなかったと記録している。Netflixはこの読みに異を唱え、解約率は世界でも米国でも前年比で改善したと主張する。公開データからは両主張を突き合わせられないため、投資家は会社側の解約率数値と外部の需要推計を天秤にかけるしかない。競争環境も無視できない。YouTubeやTikTokが視聴時間のより大きな割合を奪い合っているからだ。ただ、数字が確定させるのは基幹事業の方向性だ。売上高は多くのメディア企業が追いつけないペースで積み上がり、株価が半値まで下がる間に収益性は改善した。市場は破綻寸前の会社を織り込んでいるのではない。米国需要の減速と広告展開の遅れを織り込んでいるのであり、水曜日の下落はその価格再評価が音を立てて進んだ結果だ。

2本のラインが反発の行方を決める

株価は現在、COINOTAGの総合マップ上で近接する2本の水準の間に置かれている。ライブデータによるとNFLXは65.22ドルで、過去24時間で0.74%上昇した。直近のレンジは63.79~67.22ドルで、売り手が一時強いサポート水準から約0.6%の位置まで押し込んだ後に引いた。そのサポートは63.38ドルで、強度スコアは100点満点中71。直近のレジスタンスは66.41ドルで、スコアは100点満点中74となり、反発の試みはここで抑え込まれた。日足のRSIは32.5を読み、価格は移動平均が下向きに傾く下落トレンドの中にある。デリバティブ市場では永久型株式先物の建玉が約910万ドルに達し、ファンディングレートは0.0239%とほぼ中立だ。どちらのラインを日足終値が超えるかで、水曜の安値が底値になるか、通過点に終わるかが決まる。